通信行业2023Q4基金持仓分析：持仓占比延续回落，偏好高确定赛道龙头

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业 2023Q4 基金持仓分析： 持仓占比延续回落，偏好高确定赛道龙头 报告要点 [Table_Summary]23Q4 通信板块基金持仓市值占比环比下降 0.5 pct 至 3.0 %，超配比例也进一步下降至 0.34%，排名位于长江一级 32 个行业中第 11 位，较 23Q3 下降 1 位。板块层面，IDC、北斗、卫星互联网板块获小幅增配，IDC 获增配主因个别标的的独立逻辑，Q4 多事件催化卫星互联网行情；物联网板块持仓比例环比持平，无线设备、运营商、光通信、融合通信和新能源相关板块有所减配。个股层面，重仓向头部集中，偏好高确定赛道龙头，单 Q4 海格通信、新易盛、翱捷科技-U 获增持较多。北向资金在连续 6 个季度净流入电信业务板块后首次出现净流出。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 温筱婷 SAC：S0490517110002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业 2023Q4 基金持仓分析： 持仓占比延续回落，偏好高确定赛道龙头 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 行业层面：持仓占比延续回落 2023 年初以来，受 AI 大模型、数字经济、中特估影响，通信多个子板块热度高涨。23Q4 通信板块基金持仓市值占比环比下降 0.5 pct 至 3.0 %，超配比例也进一步下降至 0.34%。电信业务排名位于长江一级 32 个行业中第 11 位，较 23Q3 下降 1 位。算力作为大模型发展的基础设施，相关产业链将率先实现业绩兑现，叠加 5G 进入主题应用阶段，通信板块配置价值提升。 板块层面：IDC、北斗、卫星互联网获小幅增配 以标的持股市值占基金股票投资市值比作为反映持仓比例的指标，23Q4 IDC、北斗、卫星互联网持仓比例分别环比上升 0.05 pct、0.03 pct、0.01 pct；物联网板块持仓比例环比持平；无线设备、运营商、光通信、融合通信和新能源相关板块持仓比例分别环比下滑 0.16 pct、0.08 pct、0.05 pct、0.02 pct、0.01 pct，23Q3 核心重仓板块被减配幅度较大。IDC 增配来自个别标的，获增配主因标的的独立逻辑；卫星互联网战略意义突出，Q4 多事件催化行情。AI 大模型热度不减，算力端仍为核心投资主线，23Q4 光通信依然是关注度最高、持仓占比最高的子板块。 个股层面：向头部集中，偏好高确定赛道龙头 从重仓规模来看，23Q4 前十大为中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛、中兴通讯、翱捷科技-U、中国电信、中天科技、海格通信、亿联网络，以高确定赛道龙头为主。从重仓持有的基金数量来看，23Q4 前十大为中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛、中兴通讯、海格通信、中国电信、中天科技、翱捷科技-U、英维克。从基金增减配维度看，海格通信、新易盛、翱捷科技-U 获增持较多，增持市值均超 10 亿元，中兴通讯、紫光股份、中国移动被减持较多。 北向资金：23Q4 小幅净卖出 从整体动向来看，23Q4 北向资金净流出电信业务板块 15.4 亿元，在连续 6 个季度净流入后首次出现净流出。在北向资金大幅流出的背景下，电信业务的北向资金净买入量排在长江一级 32个行业中第 18 位。个股维度，23Q4 北向资金净买入额 TOP10 标的为中际旭创、华测导航、天孚通信、润泽科技、中贝通信、武汉凡谷、博创科技、大富科技、亨通光电、梦网科技。 投资建议 2023 年，受数字经济、中特估、AI 影响，通信板块内多个子板块持仓持续提升。展望后续，通信板块有望维持高景气，聚焦 AI、运营商及卫星产业链。（1）AI 主线：数通光模块，重点关注光器件平台型公司天孚通信、光模块龙头中际旭创、新易盛；AI 服务器及交换机，重点关注烽火通信、中兴通讯、紫光股份；IDC 及配套，重点关注 IDC 厂商润泽科技、液冷头部玩家英维克、UPS 厂商科华数据，关注奥飞数据。（2）运营商：高股息+估值重塑，是可攻可守的优质资产，推荐中国移动、中国电信、中国联通。（3）卫星产业链：1）卫星互联网低轨卫星零部件公司将受益于即将到来的组网高峰期；2）天通卫星通信商用开启，华为手机等批量出货；3）北斗三号开启招标供货，进入三年向上周期。重点推荐华测导航、海格通信、铖昌科技等。 风险提示 1、大模型技术应用进度低于预期； 2、中美贸易摩擦加剧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《从超微电脑看 AI 算力建设再加速》2024-01-23 •《五部委联合发布一体化算力网建设政策，关注算力、网络、运营与调度》2024-01-10 •《技术变革为矛，经济复苏为盾——通信行业2024 年度投资策略》2023-12-22 -23%-4%16%35%2023/12023/52023/92024/1通信设备Ⅲ沪深300指数2024-02-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 11 行业研究 | 专题报告 目录 行业层面：持仓占比延续回落 ...................................................................................................... 4 板块层面：IDC、北斗、卫星互联网获小幅增配 ........................................................................... 5 个股层面：向头部集中，偏好高确定赛道龙头 ............................................................................. 6 北向资金：23Q4 小幅净卖出 ....................................................................................................... 7 投资建议 ....................................................................................................................................... 9 风险提示 ........................................................................................