2023年中国财产保险行业信用回顾与2024年展望

行业研究 1 2023 年中国财产保险行业信用回顾与 2024 年展望 金融机构部 何泳萱 摘要：2023 年以来，随着社会经济恢复常态化运行，国内消费生产逐步复苏，财产保险公司车险保费收入平稳增长；同期，非车险延续发展态势，在产险公司保费收入中占比继续提升，但增速放缓，当年产险公司保费收入增速整体放缓。受居民出行活动增加、车险首次综改影响消退及二次综改实施、渠道费率竞争加剧、灾害事故频发等因素影响，产险公司承保端盈利整体有所下滑。投资端方面，伴随着债券市场利率中枢下行、股票市场收益降低，前三季度全行业财务投资收益率整体下降。受承保端盈利下滑和财务投资收益率下降影响，产险行业净利润整体下降，行业内盈利分化的局面仍在持续。政策方面，2023 年，银保监会在完善保险行业承保端制度、遏制车险市场费率竞争行为、优化偿付能力规则、规范销售行为等方面出台多项政策，以补齐监管短板、保护消费者合法权益、强化保险保障功能、引导保险业服务实体等。偿付能力方面，在二代二期工程（规则 II）下，全行业偿付能力整体保持充足，运行较平稳，但受规则 II 实施影响，近两年风险综合评级未达标险企数量增加，短期内部分险企面临资本补充压力，中长期将促进行业持续健康发展。 展望 2024 年，国内汽车产销量或缓慢增长，车险保费增速将同比放缓，同时，随着保费基数提高、部分险种承保端持续亏损推动产险公司调整经营策略，非车险保费收入增速可能相应放缓，短期内，产险公司保费收入增速或小幅放缓。从承保端来看，随着 2023 年同期综合成本率基数回升、叠加车险市场费用监管继续加强，预计短期内产险行业承保端盈利将有所企稳。从投资端来看，国内经济有望延续温和企稳态势，权益市场收益率或将有所提升，但股票市场持续的结构性行情、资本市场较大的波动性、以及信用债分化延续等使得保险公司投资端压力依然较大，投资收益率承压。 行业研究 2 一、中国财产保险行业信用回顾 （一）2023 年，产险公司保费收入增速有所放缓。同期，受居民出行活动增加、车险首次综改影响消退及二次综改实施、灾害事故频发等因素影响，产险公司承保端盈利整体下滑；伴随着债券市场利率中枢下行、股票市场收益降低，叠加信用风险事件带来资产减值计提压力上升，保险行业投资收益承压。受承保端盈利下滑和财务投资收益率下降影响，产险行业净利润整体下降，行业内盈利分化的局面仍在持续。 1. 2023 年以来，随着社会经济恢复常态化运行，国内消费生产逐步复苏，财产保险公司车险保费收入平稳增长；同期，非车险种延续发展态势，但增速放缓，产险公司保费收入增速有所放缓。 财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。近年来，随着车险综合改革持续深化、非车险占比不断提升并已超过车险，产险行业保费收入增速与汽车行业产销增速的相关性有所减弱。 2021 年四季度以来，随着车险综改实施满一年，车险保费收入在同比低基数的情况下（2020 年 9 月至 2021 年 9 月进入保费收入低基数期间），增速自 10月进入拐点；2022 年，产险公司保费收入增速同比明显回升，当年实现原保险保费收入 14867 亿元，同比增长 8.71%，增速提高 8.03 个百分点。 2023 年，我国经济社会恢复常态化运行，汽车产销量同比增速回升。2023 年1-10 月，国内汽车产销量同比增长 8.0%和 9.1%，较上年同期分别上升 0.1 个百分点和 4.5 个百分点，同期车险保费收入增速保持平稳；农业保险、健康险、责任保险等非车险种延续两位数增长态势，但总体增速有所放缓，此外，保证险、意外险等险种收入下滑，产险公司保费收入增速有所放缓。2023 年 1-10 月，产险公司实现原保险保费收入 13429 亿元，同比增长 7.16%，较上年同期下降 2.78个百分点。 行业研究 3 图表1. 我国汽车产销量增速与产险公司保费收入增速的相关性（单位：%） 资料来源: Wind 图表2. 我国财产保险公司保费收入及增长趋势 资料来源: 国家金融监管总局，新世纪评级整理 中长期来看，车险的“消费品”属性为产险行业提供了可持续发展的基础，国内大规模的汽车保有量仍是车险保费收入的稳定支撑；同时，健康险、责任保险、农业险以及特殊风险保险等非车险种较快发展，叠加汽车行业向新能源汽车转型的拉动，行业整体仍具有一定发展潜力。 -10-505101520产量:汽车:累计同比销量:汽车:累计同比产险公司原保险保费收入增长率17.20 16.41 11.65 10.01 13.76 11.52 10.72 4.36 0.68 8.71 7.16 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.000200040006000800010000120001400016000原保险保费收入（亿元）保费收入增长率（%）（右轴）行业研究 4 2. 2023 年以来，车险保费收入保持平稳增长，同期健康险、农业险、责任险等非车险种保费收入增速虽有所放缓，但依然高于车险，在产险公司保费收入中占比继续提升，仍为产险公司保费收入增长的重要支撑。 产品结构方面，非车险保费增速依然高于车险保费增速，在产险公司保费收入中的占比继续提升。2023 年 1-10 月，产险公司共实现原保险保费收入 13429亿元，其中，车险保费收入 7036 亿元，同比增长 5.88%，增速较上年同期下降0.36 个百分点，占产险公司原保险保费收入的比例为 52.39%，同比下降 0.63 个百分点；非车险保费收入合计 6393 亿元，同比增长 8.60%，增速放缓 5.85 个百分点，占比升至 47.61%。其中，短期健康险、农业保险、责任险延续两位数增长态势，但增速均有所放缓。整体来看，健康险、农业保险、责任保险等非车险种仍保持相对快速发展，占产险公司保费收入的比例进一步提升。 图表3. 产险公司保费收入结构（单位：亿元，%） 资料来源:国家金融监管总局，新世纪评级整理 3. 2023 年，受居民出行活动增加、车险首次综改影响消退及二次综改实施、灾害事故频发等因素影响，产险公司承保端盈利整体下滑。中长期而言，不同产险公司承保业务业绩分化的态势仍将持续。 承保利润方面，受居民出行活动增加、车险首次综改影响消退及二次综改于下半年实施、灾害事故频发等因素影响，产险公司承保端盈利整体下滑，不同产险公司承保端盈利表现存在分化。根据新世纪评级对已披露偿付能力报告的产险公司统计，2023 年前三季度，78 家产险公司1平均综合成本率为 111.45%，同比上升 0.75 个百分点；综合成本率中位数为 102.21%，同比上升 1.02 个百分点。盈利变化方面，48 家承保端盈利同比下滑，30 家承保端盈利改善。 图表4. 样本产险公司综合成本率变动情况（单位：%） 公司简称 2023 年前三季度综合成本率 2022 年前三季度综合成本率 综合成本率同比变动（bp） 凯本财险 16.83 8.56 8.27 苏黎世财险 71.21 82.3 -11.09 日本财险 73.21 84.42 -11.21