煤炭开采行业周报：市值管理或将被纳入央企负责人业绩考核，增持回购、提高分红或可预期

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 01 月 28 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn证券分析师：王璇S0350523080001wangx15@ghzq.com.cn[Table_Title]市值管理或将被纳入央企负责人业绩考核，增持回购、提高分红或可预期——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2024/01/26表现1M3M12M煤炭开采9.0%18.0%9.3%沪深 3000.3%-5.1%-20.3%相关报告《煤炭开采行业专题研究：2023Q4 主动型基金在煤炭行业持仓环比上涨，板块仍有待进一步配置（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-01-23《煤炭开采行业周报：临近年关供给存在收缩预期，港口库存持续去化（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-01-21《2023 年煤炭行业供需数据全面解读：产量增速放缓，火电需求旺盛（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-01-18《煤炭开采行业周报：焦煤矿井的安全生产面临挑战（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-01-14《煤炭开采行业周报：港口库存持续去化，供需关系良性特征延续（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-01-07投资要点:据人民网信息，1 月 24 日，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵在国新办新闻发布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。在前期推动央企把价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者。截至 2023 年三季度，383 家央企控股的境内上市公司总资产、净资产规模分别达 53 万亿元、17 万亿元，整体净资产收益率达 7.53%。其中，煤炭板块共有中国神华、中煤能源 、新集能源和上海能源四家央企，据 Wind，截至 1 月 26 日，四家煤炭央企的 PE（TTM）分别为12.1X/10.3X/7.4X/12.0X ，PB（LF）分别为1.79X/1.12X/1.15X/0.87X，2022年分红率分别为72.8%/30.0%/13.8%/30.3% ， 对 应 股 息 率 （ TTM ） 分 别 为7.12%/3.40%/1.83%/4.63%。神华、中煤集团已经在 2023 年率先增持（神华集团增持 5-6 亿，中煤集团增持 4-5 亿），未来市值管理若被纳入央企考核范围，增持回购以及提高分红比例都可以进一步预期，低 PE 低 PB 高股息特质也将愈发明显，投资价值不容忽视。动力煤方面，产地方面，年末月底少数民营煤矿停产减产，坑口供应陆续收紧，近期“三西”地区煤矿产能利用率小幅上涨，较上期下降 0.44%（统计区间 1 月 18 日-1 月 24 日），目前大矿以站台长协发运为主，库存压力不大，随着春节临近煤矿陆续开始放假，预期市场供应会小幅收紧，部分下游年前有补库需求，坑口部分煤矿拉煤车辆增多，价格稳中小幅上涨。海外方面，印尼低卡受南苏降雨，部分矿宣不可抗力，装期推迟等因素的影响，价格略坚挺。澳煤方面，高卡澳煤货源较少，多数已经签订长协，价格波动不大。截至 1 月 25 日，纽卡斯尔 5500 大卡动力煤（2#）价格为 93.4 美元/吨，周环比上升 0.2 美元/吨。需求方面：本周下游日耗高位震荡，沿海电厂库存持续去化，沿海电厂可用天数在 14.0 天左右波动，下游需求整体变化不大，贸易商观望情绪较为浓厚，发运价格延续倒挂状态，港口铁路发运量低位徘徊，港口库存缓慢下跌。整体来看，考虑到国内产地安监的合理回归导致矿上开工依然较为谨慎，临近证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2年底煤矿陆续放假，供给存在收缩预期，需求端下游仍以刚需采购为主，成交量偏少，年关接近补库需求提升，同时下游港口及电厂库存消化较快，供需关系边际向好。此外港口倒挂也在持续，海外报价坚挺，预计国内煤价短期内保持震荡运行。炼焦煤方面，产地方面，河南地区前期非事故停产煤矿陆续复产，产地供应稍有增量，不过年关将至，部分煤矿将于近日开始陆续停产放假，整体供应将延续偏紧格局。需求方面，煤矿即将放假，下游焦企多加快原料采购步伐，铁水方面产量持续恢复恢复。进口方面：澳洲方面，考虑到海外供应及运输或将受到飓风天气影响，国际终端适当采购，澳煤价格高位坚挺，价格小幅波动，截至 1 月 25日，峰景矿硬焦煤价格为 344.2 美元/吨，周环比下降 4.1 美元/吨，约折合国内到岸价为 2956 元/吨，而京唐港主焦煤价格大约在 2580元/吨，价差空间仍存。外蒙古方面，受近日降雪影响通关量有所下滑，截至 1 月 25 日，甘其毛都口岸平均通关量为 853 车（七日平均值），周环比下降 386 车，此外临近年关，近两日下游询盘问货减少，下游采购积极性不佳，监管区库存仍处高位。整体来看，临近年关，煤矿多有放假计划，供给存在收缩预期，经前期煤价持续下调之后，叠加临近年关，下游补库意愿增强，本周铁水产量有所恢复，同时海外焦煤价格在高位，综合影响下国内焦煤价格预计维持高位震荡。焦炭方面，生产方面，焦企持续亏损，叠加环保限制以及出货不佳等因素影响，企业多维持前期限产幅度，本周焦化厂开工率波动，截至 1 月 26 日，国内独立焦化厂（100 家）焦炉生产率 71.3%，周环比上涨 0.5 个 pct。下游需求方面，下游钢厂考虑自身盈利能力较差以及厂内焦炭库存中位偏高，原料采购继续控制，下游少数钢厂复产，铁水产量小幅增加。综合来看，当前下游进入淡季需求偏弱，钢厂检修较多，焦炭需求一般，随着焦炭二轮降价后，焦企因亏损加剧而开始减产，供应小幅回落，行业整体盈利承压，未来需要关注钢厂复产以及整体库存表现。在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/1/26EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601088.SH中国神华35.803.503.173.3110.211.31