指数和行业筹码分布：盈利比历史低位

指数和行业筹码分布：盈利比历史低位证券研究报告|策略动态发布日期：2024年1月25日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：徐建华chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440523100002核心观点2 截至1月23日收盘，主要宽基的盈利持仓比例处于历史低位，其中中证1000在5100-5500、中证500在5000-5300、恒生指数在16000-18000、恒生科技在3300-3500之间筹码较为松散，上行阻力较小。 行业上，光伏设备（申万二级指数）最近的反弹使得盈利的筹码比例有所回升，底部盈利筹码力量积蓄，逐渐与6500-7000之间的亏损筹码密度持平，短期继续看好向上趋势。医疗服务筹码均展现单峰形态，近期调整助力6500左右筹码的积累，后续有望助推股价回升。33 筹码分布是学术名为“股票持仓成本分布”。 持有成本的差异反映了投资者对于未来市场走势的预期和信心。 当股价的趋势经过“筑底-上涨-作顶-下跌”四个阶段时，筹码的密集状态和发散状态也会随之变化。筹码的密集往往是一轮新的股价上涨或下跌的前奏，而筹码的发散则是表明了股价的变化正在进行。筹码分布定义及计算原理4图表： 筹码移动示意图数据来源：中信建投价格筹码堆积量交易日N的筹码分布＋价格筹码堆积量交易日N+1的筹码分布交易日N+1的成交量=筹码定义筹码计算原理 假设总的流通筹码数量是固定的，某交易日N的筹码分布是已知的，下个交易日N+1的筹码分布可以用两个步骤来计算： （1）根据 N+1日的换手率，将当天的筹码从原来的筹码分布中均匀移出； （2）依据N+1日的成交价，生成相应的假设分布，将移出的筹码移入到成交价的相应位置。3 股票筹码集中程度的变化趋势，是追踪主力资金建仓与减仓的重要指标。筹码分布分析的核心在于准确识别股票的主要持仓区域和成本集中点，为投资者的决策过程提供了基于数据的坚实支撑。 其次，筹码分布的另一重要方面是对股票成本结构的透彻揭示。通常情况下，股票的关键支撑和阻力位与筹码的成本集中区域紧密相关。例如，当股价接近那些成本较高的筹码集中区域时，很可能会遭遇卖出抛压，因为早期的投资者可能倾向于在此时段实现利润。反之，低成本区域的筹码聚集可能构成股价的坚固支撑位，因为在这一价格区间，投资者往往不愿意以亏损的价格卖出股票。筹码分布重要性56图表：沪深300收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3沪深3007 沪深300筹码分布集中于3500-4200、4700-5100的价格区间，展现出明显的双峰状态。在下峰价格带内（3500-4200），尽管指数表现低迷，但底部筹码逐渐累积，对市场趋势持长期向好的积极态度。 当前筹码获利盘占比较低，后续上升潜力巨大。图表： 中证500收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3中证5008 中证500呈现双峰状态，但下峰（5500左右的价格区间）更加集中。该价格带内，指数震荡下行，吸引大量投资者蜂拥而至，持看多太多。 当前获利盘占比仍较低，但5100-5300点位的筹码分布仍较为松散，阻力较低，未来获利盘比例有望进一步扩展，上升潜力较大。图表： 中证800收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3中证8009 中证800其筹码集中分布于3700-4500的价格区间，集中度较高，呈现出鲜明的单峰状态。该价格带内，指数呈下行趋势，投资者积极吸筹，对未来持上涨预期。另外，当前筹码获利盘表现欠佳，后续回升机会空间广阔，仍有望继续获利。图表： 中证1000收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3中证100010 中证1000的筹码分布主要集中在5500-6300的价格带，形成了一个显著的单峰分布模式。这一分布状况表明，在这个区间内股票持有者的集中度较高。尽管目前获利的投资者比例尚未达到高位，但观察到5100至5500的价格区间内筹码较为分散图表： 上证50收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3上证5011 上证50的筹码主要分布在2300-2700的价格区间，呈现出明显的单峰状态。尽管最近指数表现相对疲软，但投资者展现出积极的逢低吸筹意愿，对市场持乐观信心。当前价格带内，筹码盈利占比相对较低，预示着未来反弹潜力巨大，同时指数下跌的可能性相对较低。 由于盈利占比不高，市场具备更广阔的上涨空间，为后续反弹创造了有利条件。图表： 科创50收盘价&筹码分布图数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3科创5012 科创50筹码主要分布在830-900和1000-1150的价格带，呈现双峰状态。尽管指数短期下行，却吸引投资者积极介入，830-900附近筹码逐渐密集，共同持有看多态度。在高峰带内，股价或有下行压力，但随后指数回升潜力较大，止损压力相对轻。3创业板13 创业板筹码主要分布于2100-2280、1800-2000价格带，形成两峰分布。尽管近期股价走低，但2024年1月23日收盘价上方套牢筹码相对较少，上行压力小。投资者积极逢低吸筹，预计未来股价有望回升。盈利区位于历史低位，显示未来上升潜力大，投资盈利前景乐观。图表： 创业板收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3恒生指数14 恒生指数筹码主要分布于24000-26000、28000-29000、17000-21000价格带，形成三峰分布。尽管指数短期下行，但根据历史走势，已接近支撑位。附近套牢筹码较少，筹码数量处于小峰值顶部，上行阻力小，股价或有回弹潜力。图表： 恒生指数收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3恒生科技15 恒生科技的筹码主要分布在3500-4500区间，形成明显的单峰分布。股价自2023年初以来持续震荡下行，目前接近历史低位，接近支撑位，预示着未来复苏空间。 盈利区域处于低位，展现广阔的回升潜力，有望推动股价增长。图表： 恒生科技收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分163医疗器械17 医疗器械筹码主要集中于7100-7400之间，呈现单峰和“一拱”型。股价近期小幅回升后回落，当前收盘价附近套牢筹码较少，上升阻力不大。盈利区占比微小，预示未来上行空间广阔。图表： 医疗器械收盘价&筹码分布数据来源: wind，中信建投，截至2024年1月23日 。注：右图红色为盈利部分3医疗服务18 医疗服务集中在7000至7600的价格范围内，形成了一个明显的单峰分布模式。 当前的股价