建筑行业周观点：基建存在预期差，工业建筑回暖可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月22日超 配建筑行业周观点基建存在预期差，工业建筑回暖可期核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006S0980524010001联系人：卢思宇0755-81981872lusiyu1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《统计局 2023 年基建数据点评-2023 年基建增速年底企稳，2024年持续关注“基建稳增长”》 ——2024-01-18《建筑行业周观点-全面推进美丽中国建设，生态园林工程能否受益？》 ——2024-01-16《建筑行业周观点-布局高股息蓝筹，把握订单增长潜力强的细分赛道》 ——2024-01-08《建筑行业 1 月投资策略-底部布局高股息蓝筹，抢抓细分赛道成长机遇》 ——2024-01-03《建筑行业周观点-如何理解 PPP 新政的变革与影响？》 ——2023-12-18基建 12 月提速，“平急两用”或存在预期差。2023 年 1-12 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额 50.3 万亿元，同比增长 3.0%。12 月广义基建投资同比+8.24%，提速 0.28pct，狭义基建投资同比+5.9%，提速 0.1pct，12月基建提速主要源于公共设施投资 12 月单月+16.2%实现高增长。公共设施投资包括市政、环卫、市容、绿化、公园、景区等投资，基本囊括了涵洞、防空、城市排水、暴雨应急、城市公园等“平急两用”领域。2023 年 7 月“平急两用”政策出台，8-9 月项目申报，10 月开工（10 月开工+110%）配合国债发行，能够解释 Q4 基建项目新开工同比下降的情况下，12 月公共设施投资单月实现高增速的原因。制造业投资回升，工业建筑回暖可期。2023 年 1-12 月，制造业投资同比+6.5%，12 月提速 0.2pct，主要源于通用设备制造提速 1.4pct，汽车制造提速 1.5pct，计算机、通信、电子设备制造小幅提速 0.1pct。半导体制造业投资增速于 7 月触底，而后持续回升，汽车和半导体销售增速在 Q1 出现拐点信号，在年末实现明显回暖，未来资本开支存在上升预期。从工业建筑相关板块估值来看（钢结构、其他专业工程），已经出现估值与制造业投资增速的背离现象，相关标的配置价值提升。投资建议：基建投资可能存在预期差，“平急两用”发力，2024 年全年基建投资仍将对经济发挥托底作用，12 月制造业投资开始提速，工业建筑回暖可期，推荐业绩弹性大，估值底部的钢结构+电子洁净室板块。推荐：中国中铁、中国铁建、太极实业、中材国际。风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；改造类项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E601390.SH中国中铁买入5.5912701.201.404.673.98601186.SH中国铁建买入7.259131.762.144.123.40600667.SH太极实业买入5.871240.380.4915.4511.98600970.SH中材国际买入9.692561.031.219.418.01资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周核心观点 .................................................................. 4基建存在预期差，工业建筑回暖可期 ...................................................... 4市场表现回顾 .................................................................. 6板块：下跌 3.43%，跑输上证指数 1.71 个百分点 ........................................... 6个股：11%个股上涨 ..................................................................... 6行业政策要闻 .................................................................. 7公司公告要闻 .................................................................. 8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 广义/狭义基建投资增速（单位：%） .................................................... 4图2： 分领域基建投资增速（单位：%） ....................................................... 4图3： 公共设施投资单月值及单月同比（单位：亿元，%） ....................................... 4图4： 开工项目投资额累计同比和单月同比（单位：%） ......................................... 4图5： 制造业投资累计同比增速（单位：%） ................................................... 5图6： 汽车和计算机、通信、电子投资增速（单位：%） ......................................... 5图7： 汽车和半导体销售额单月同比增速（单位：%） ........................................... 5图8： 工业建筑相关板块估值与制造业投资增速背离（单位：%，x） .............................. 5图9： 年初至今建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） ................................... 6图10： 近期建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%） ...................................... 6图11： A 股各行业过去一期涨跌排名（单位：%） ...............................................6图12： 最近一期建筑装饰板块涨跌结构（单位：%） ............................................ 7图13： 最近一期 30 亿市值以上涨跌幅排名（单位：%） ..................