国内宏观经济周报：楼市延续新房“冷”、二手“热”

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 20240121 楼市延续新房“冷”、二手“热”—国内宏观经济周报 2024 年 01 月 21 日 证券分析师 陶川 执业证书：S0600520050002 taoch@dwzq.com.cn 证券分析师 邵翔 执业证书：S0600523010001 shaox@dwzq.com.cn 相关研究 《外资“回心转 A”需要什么条件？》 2024-01-19 《5.2%的不易与 4.6%的不甘》 2024-01-17 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周（1.15-1.21，下同）高频数据显示，消费与出行进入节前平稳期，楼市延续新房“冷”、二手“热”态势。受到春节前夕工程收尾的影响，工业生产节奏整体趋稳。食品价格继续回落，国际油价震荡上行。 ◼ 消费出行：进入节前平稳期。1 月 8 日至 1 月 14 日乘联会口径乘用车零售销量同比增长 15%。观影方面，本周电影市场正式开启寒假档，迎来四部新片上映，但体量较小，对大盘提升幅度有限。客运、货运需求整体平稳。 ◼ 地产：楼市延续新房“冷”、二手“热”。受季节性因素、以及二手房市场消化存量导致新房销售不佳影响，本周商品房市场继续探底。本周 30城商品房成交面积环比下降 13.5%，同比下降 36.2%，与前 5 年同期交易规模差距仍在。同时，各线城市新房交易规模的分歧走势也在持续。 ◼ 生产：春节将至，生产趋稳。本周部分前期逐步好转的工业生产指标现主要趋于平稳：本周高炉开工率稳中趋升，环比增速录得 0.2pct；本周沿海七省电厂负荷率经历了小幅下降，环比增速录得-0.2 pct。不过本周煤炭吞吐量经历了波动式下滑，环比下降 5.7%。整体来看，我们认为受到春节前夕工程陆续收尾的影响，本周工业生产节奏整体趋稳。 ◼ 通胀：食品价格持续回落。本周农产品批发价格 200 指数周环比下降0.8%，本周猪肉需求端受腊八节小幅带动，但不及预期，价格微涨。红海紧张局势明显升级，同时受美联储 3 月降息预期降低的压制，布伦特原油价格本周延续小幅震荡上升，周环比上升 1.8%。 ◼ 流动性方面，资金面先紧后松，央行 MLF 增量续作。本周 DR007 和R007 周均值环比上升约 10bp、6bp，资金面本周先收紧后较为均衡偏松。本周票据利率先涨后跌，3M 国股转贴票据利率周二升至 2.37%后回落至周五 1.97%。本周央行实现净投放 15560 亿元。质押式回购成交量与隔夜占比本周均继续增加，隔夜占比维持在 90%左右，市场杠杆意愿仍较强。 ◼ 风险提示：政策定力超预期，政策出台速度过慢导致经济复苏动能不足；海外经济体提前显著进入衰退，出口超预期萎缩。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 国务院追踪：风物长宜放眼量，发展艰需多信任 .......................................................................... 4 2. 消费出行：进入节前平稳期 .............................................................................................................. 5 3. 地产：楼市延续新房“冷”、二手“热” .............................................................................................. 9 4. 工业：春节将至，生产趋稳 ............................................................................................................ 11 5. 通胀：春节前食品价格回落 ............................................................................................................ 14 6. 流动性：票据利率转跌 .................................................................................................................... 15 7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观周报 东吴证券研究所 3 / 18 图表目录 图 1： 近一周（1.15-1.21）国务院领导活动轨迹一览 ....................................................................... 5 图 2： 汽车零售增速平稳....................................................................................................................... 6 图 3： 观影市场热度持续回落............................................................................................................... 6 图 4： 地铁客运量整体平稳................................................................................................................... 7 图 5： 地面交通逐渐活跃....................................................................................................................... 7 图 6： 本周公路迁徙指数排名及五大热门迁入/出地一览( 1.15 – 1.21 ) ........................................... 7 图 7： 国内航班执飞班次小幅上升.....................................................................