宏观周报：银发经济迎机遇，欧美降息预期有所降温

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 01 月 19 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（1.15-1.19） 银发经济迎机遇，欧美降息预期有所降温 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：多举措发展银发经济，降息仍在路上。1 月 15 日，国家外汇管理局公布 2023年 12月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据，目前我国外汇市场韧性仍较强，后续我国跨境资金流动将更加均衡；同日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》从 4个方面提出 26项举措，到 2035年，银发经济规模将达到 30 万亿元，占 GDP 比重约 10%，建议关注相关机会；同日，央行连续第 13 个月超额续作 MLF，净投放 2160 亿元，但利率保持不变，1 月份降息的概率也随之降低，后续降准降息仍有可能性，但我们认为幅度可能较小，频率可能偏低；16 日，国务院总理李强在瑞士达沃斯出席午餐会，指出欢迎外国企业来华投资兴业，后续我国在扩大高水平对外开放，稳外资稳外贸方面的政策支持力度或仍较大；17 日，国家统计局公布数据显示 2023年 12月一线城市房价出现分化，二、三线城市楼市“以价换量”，后续房地产政策有望继续放松，楼市有望逐步企稳。 海外：美国零售数据超预期，欧央行打压降息预期。当地时间 15日，日经 225指数创近 34 年来新高，短期内或继续受日美货币政策预期的变化较大，后续需关注 3 月日本春季劳资谈判的情况；当地时间 16 日，美国财政部上调了多款短期国库券的拍卖规模，为去年 10 月份以来首次规模增加，美国财政付息压力创 1996 年以来新高，对于近期市场对美联储加快降息预期有所影响；当地时间 17 日，欧洲央行行长拉加德表示欧央行官员可能已经达成“在夏季降息”的共识，但激进降息押注无助于决策者遏制通胀，短期资产价格可能会有调整，需持续跟踪物价、工资等数据；同日，OPEC在月度石油市场报告中表示，2024年石油需求将增长 225万桶/日，2025年继续增长 185万桶/日，短期来看供需仍将延续紧平衡趋势，国际油价或呈震荡走势；同日，美联储褐皮书显示消费者支出强劲，但劳动力市场有所转冷，而且 12 月零售销售数据超出市场预期，数据公布之后降息预期有所降温，我们目前仍维持美联储在二季度中下旬降息的判断。  高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上涨 1.45%，铁矿石价格周环比下降 4.19%，阴极铜价格周环比下降 0.39%；中游：螺纹钢价格周环比下降 0.54%，水泥价格指数周环比下降 0.99％，秦皇岛港动力煤平仓价周环比下降 0.74%；下游：商品房成交面积周环比下降 7.26％，1 月 1-14 日，乘用车市场零售同比增长 18%；物价：蔬菜价格周环比下降 1.26%，猪肉价格回升0.25%。  下周重点关注：中国一年期、五年期 LPR（周一）；日本央行利率决议（周二）；英法德欧 1 月制造业 PMI、美国 1 月 Markit 制造业、服务业 PMI（周三）；欧洲央行利率决议、美国第四季度实际 GDP、个人消费支出、核心 PCE、美国 12月新屋销售（周四）；美国 12月核心 PCE、成屋签约销售指数（周五）。  风险提示：国内经济复苏不及预期，海外经济超预期下行。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 年末成绩出炉，制造业表现亮眼——12月经济数据点评 (2024-01-18) 2. 略显平淡的数据，期待后续发力——12月社融数据点评 (2024-01-13) 3. 收官答卷超预期，出口表现较好——12月贸易数据点评 (2024-01-13) 4. CPI、PPI 小幅回升，预期仍待提振——12 月通胀数据点评 (2024-01-12) 5. 住房租赁推进政策加码，海外数据表现差异 (2024-01-12) 6. PSL 重启稳增长，联储纪要并不“鸽” (2024-01-05) 7. 又是一轮“虚幻的黎明”？——关于日本疫后物价上行持续性的探究 (2024-01-04) 8. 制造业与建筑业景气分化——12 月PMI 数据点评 (2024-01-02) 9. 辞旧迎新：国内重点部署，海外资产波动 (2023-12-30) 10. 贷款不降存款降，地缘政治又生变数 (2023-12-23) 宏 观周报（1.15-1.19） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：多举措发展银发经济，降息仍在路上 ............................................................................................................................... 1 1.2 海外：美国零售数据超预期，欧央行打压降息预期.................................................................................................................. 3 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 3 下周重点关注 .....................................................................................................................................................................