汽车行业点评报告：12月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为41%

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 12 月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为 41% 2024 年 01 月 16 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《汽车周观点： 特斯拉降价落地，看好【AI 智能化+出海】主线》 2024-01-15 《汽车周观点： 零跑 C10 将发，看好【AI 智能化+出海】主线》 2024-01-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 12 月产批表现符合预期。乘联会口径：12 月狭义乘用车产量实现 267.5万辆（同比+26.6%，环比+1.2%），批发销量实现 271.4 万辆（同比+22.0%，环比+6.6%）；其中新能源汽车产量 109.5 万辆（同比+45.4%，环比+10.5%），批发销量实现 110.8 万辆（同比+47.5%，环比+15.3%）。展望2024 年 1 月：我们预计 1 月行业产量为 189 万辆，环比-29%；批发为204 万辆，环比-25%。 ◼ 12 月新能源汽车批发渗透率 40.83%，环比+3.08pct。11 月新能源批发销量为 110.8 万辆，环比+14.7 万辆，渗透率环比提升的原因主要为权重车企批售稳中有增。12 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 59.3%/33.2%/7.4%，环比分别+6.7/-2.0/-7.9pct。细分来看，12月 PHEV 车型批发销量 35.7 万辆，同环比分别+91.8%/+15.3%；BEV 车型批发销量 75.1 万辆，同环比分别+32.9%/+15.3%。 ◼ 12 月乘用车出口 38.5 万辆，环比+3%。12 月乘用车出口（含整车与CKD）38.5 万辆，同环比分别+49%/+3%，其中新能源车占出口总量的26.6%。12 月出口环比提升主要原因为新能源出口市场向好，新能源乘用车出口同环比分别+39.8%/19.4%。12 月自主品牌出口达到 33.1 万辆，同环比分别+45%/+3%；合资与豪华品牌出口 5.4 万辆，同比+81%。 ◼ 车企层面：问界同比增速最佳。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看 12 月环比增速表现最佳的车企为长安福特和问界，分别环比+47%/+27%；同比来看表现最佳的车企为问界/理想汽车，同比分别+140%/+138%。比亚迪/问界/理想/零跑/小鹏本月批发创历史新高，多数车企交付保持环比稳步提升。 ◼ 投资建议：坚定拥抱汽车【AI 智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多 H+A 股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+长城】等，A 股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3 智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T 链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2023/1/162023/5/172023/9/152024/1/14汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 1. 行业整体概览：批发同比+22%，新能源批发渗透率 41% 12 月产批表现符合预期。乘联会口径：12 月狭义乘用车产量实现 267.5 万辆（同比+26.6%，环比+1.2%），批发销量实现 271.4 万辆（同比+22.0%，环比+6.6%）；其中新能源汽车产量 109.5 万辆（同比+45.4%，环比+10.5%），批发销量实现 110.8 万辆（同比+47.5%，环比+15.3%）。展望 2024 年 1 月：我们预计 1 月行业产量为 189 万辆，环比-29%；批发为 204 万辆，环比-25%。 图1：2023 年 12 月狭义乘用车产量环比+1.2%（万辆） 图2：2023 年 12 月狭义乘用车批发环比+6.6%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2023 年 12 月燃油车批发环比+2.0%（万辆） 图4：2023 年 12 月新能源车批发环比+15.3%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 12 月新能源汽车批发渗透率 40.83%，环比+3.08pct。11 月新能源批发销量为 110.8万辆，渗透率环比提升的原因主要为权重车企批售稳中有增，新能源渠道加库较多（+11.3万辆）。12 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 59.3%/33.2%/7.4%，环比分别+6.7/-2.0/-7.9pct。细分来看，12 月 PHEV 车型批发销量 35.7 万辆，同环比分别+91.8%/+15.3%；BEV 车型批发销量 75.1 万辆，同环比分别+32.9%/+15.3%。 0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020210501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230.020.040.060.080.0100.0120.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 12 月乘用车出口 38.5 万辆，环比+3%。12 月乘用车出口（含整车与 CKD）38.5 万辆，同环比分别+49%/+3%，其中新能源车占出口总量的 26.6%。12 月出口环比提升主要原因为上汽集团/比亚迪等车企出口保持稳健增长。新能源乘用车出口同环比分别+39.8%/19.