12月贸易数据点评：收官答卷超预期，出口表现较好

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 01 月 12 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 收官答卷超预期，出口表现较好 ——12 月贸易数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  进、出口都有所好转，环比都继续回升。按美元计，1-12 月份我国货物贸易进出口总额同比减少 5%，其中出口同比降低 4.6%；进口同比降低 5.5%，出口、进口降幅都有所缩窄。12月单月我国货物贸易进出口总值同比增长 1.4%，较 11月环比回升 3.1%；出口总值同比上涨 2.3%，涨幅较 11月扩大 1.8个百分点，环比回升 3.1%；进口总值同比回升 0.2%。12 月出口数据表现相对更强，一般贸易进出口增速快于整体，随着国内经济复苏企稳，叠加稳外贸政策，进口增速后续或将有所回升，出口增速将较稳健。  我国对东盟、欧盟、日本出口增速回升。1-12月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值同比下降 4.9%，较前值降幅缩窄 0.4 个百分点。欧盟当中德法荷意进口增速仍均高于整体进口增速。12 月单月我国对欧盟进口、对美出口单月同比回落外，对东盟、日本进口、出口，对欧盟出口，对美出口，单月增速有所回升。其他贸易伙伴方面，我国与一带一路、拉丁美洲、非洲等贸易关系较稳定。  出口增速超过预期，机电、高新技术产品单月增速回落。从主要出口商品看，大多主要商品出口金额有所回升，机电产品和高新技术产品出口增速都有所回升。从出口数量看，在基数波动下，出口数量大多有所回升，劳动密集型产品和机电产品较明显，出口金额增速也有相似趋势，大多回升。1-12 月我国机电产品出口金额同比下降 2.4%，较 1-11月增速回升 0.5个百分点；高新技术产品出口金额同比下降 10.8%，降幅较前值收窄 0.9 个百分点。12 月单月，出口增速超过市场预期，不同产品基数表现分化，出口数量和出口金额增速变化不一，机电产品和高新技术产品出口金额增速有所回落。后续出口基数仍低，将对出口将形成正向影响，海外需求有一定韧性，预计出口持续较好。  粮食和大豆量价增速回落，主要上游商品进口金额增速扩大。12 月，粮食、大豆和食用植物油量价增速有所分化，粮食和大豆量价增速均回落，与国际粮价走低有关，食用植物油量价增速回升，元旦假期下餐饮消费边际回升。从主要上游商品看，2023 年原油、天然及合成橡胶（包括胶乳）进口同比量升价减，成品油、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量价齐升，原木及锯材、未锻轧铜及铜材进口量价同减。单月来看，12 月，原木及锯材、未锻轧铜及铜材、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量价同减，成品油、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量价同升。其中原油、成品油、原木及锯材、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口环比11 月量价齐升，未锻轧铜及铜材进口环比量价齐减，铁矿砂及其精矿进口环比价升量减。1-12 月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别下降 10.7%和 10.3%。后续国内需求有望逐步企稳回升，进口增速有望持续回升。  风险提示：国内复苏不及预期，海外经济下行超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. CPI、PPI 小幅回升，预期仍待提振——12 月通胀数据点评 (2024-01-12) 2. 住房租赁推进政策加码，海外数据表现差异 (2024-01-12) 3. PSL 重启稳增长，联储纪要并不“鸽” (2024-01-05) 4. 又是一轮“虚幻的黎明”？——关于日本疫后物价上行持续性的探究 (2024-01-04) 5. 制造业与建筑业景气分化——12 月PMI 数据点评 (2024-01-02) 6. 辞旧迎新：国内重点部署，海外资产波动 (2023-12-30) 7. 贷款不降存款降，地缘政治又生变数 (2023-12-23) 8. 工业生产加快，经济仍在持续修复中 (2023-12-16) 9. 地产政策继续优化，美联储放“鸽” (2023-12-15) 10. 居民贷款表现好转，政策提速或支持后续数据——11 月社融数据点评 (2023-12-14) 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 进、出口都有所好转，环比都继续回升 出口表现继续超预期，进口单月增速回正。按美元计，1-12 月份我国货物贸易进出口总额 59368.3 亿美元，同比减少 5.0%，降幅较前值继续缩窄 0.6 个百分点。其中，1-12 月份出口累计 33800.2 亿美元，同比降低 4.6%，增速较 1-11 月回升 0.6 个百分点，出口增速边际继续好转；进口方面，1-12 月进口累计 25568 亿美元，同比降低 5.5%，降幅较前值缩窄0.5 个百分点；贸易顺差 8232.2 亿美元。从整体海外形势看，欧美经济增长趋缓、商品需求偏弱的基本趋势不变，但欧美经济仍有一定韧性，目前看海外经济的不确定性对我国对外贸易形成持续影响，欧美制造业景气走势分化，数据显示，日本表现相对弱势，欧洲制造业情况表现继续较为稳健，与上个月表现一致。欧元区 12 月的 Markit 制造业 PMI 初值为 44.4%，较 11 月回升 0.2 个百分点，而美国 12 月 ISM 制造业 PMI 为 47.4%，较 11 月回升 0.7 个百分点，日本 12 月制造业 PMI 为 47.9%，较 11 月回落 0.4 个百分点。单月来看，12 月我国货物贸易进出口总值为 5319 亿美元，同比增长 1.4%，增速回升 1.4 个百分点，且较 11 月环比回升 3.1%； 12 月出口总值为 3036.2 亿美元，同比上涨 2.3%，涨幅较 11 月扩大 1.8个百分点，环比回升 3.1%，12 月出口表现仍较好；进口总值 2282.8 亿美元，与 2022 年同期相比上涨 0.2%，增速仍回升 0.8 个百分点，由负转正，环比 11 月回升 2.2%，进口端也有所好转。12 月出口相对进口更强，贸易顺差扩大，顺差额为 753.4 亿美元，较上月增加69.45 亿美元，2022 年同期顺差为 690.07 亿美元。此外，从贸易方式看，1-12 月份，一般贸易进出口增速快于整体，较整体快 1.6 个百分点，12 月单月一般贸易进出口增速也明显快于整体。 12 月出口数据表现相对更强，进口数据表现也有所好转。2024 年 1 月 7 日至 8 日，全国商务工作会议在京召开。会议强调，2024 年