海通家电周报（24W01）：24年家电板块整体有望呈现低估值+稳增长+高股息的特性

海通家电周报（24W01）：24年家电板块整体有望呈现低估值+稳增长+高股息的特性(Haitong Household Appliances Weekly (24W01): The 2024 Sector Poised for Low Valuation, Steady Growth, and High Dividend Characteristics)本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research陈子仪Ziyi Chen ziyi.chen@htisec.com朱默辰Mochen Zhu mc.zhu@htisec.com10 Jan 20242For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com板块核心观点24年家电板块整体有望呈现低估值+稳增长+高股息的特性。根据Wind一致预期，23/24年龙头业绩基本保持双位数增长，股息率大约在2-7%，估值处于历史低位。继续关注海信家电、美的集团、海尔智家、石头科技、赛特新材等。白电：收入端稳健增长，估值低位提供充分安全垫。关注估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。小家电：行业出口持续回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，推荐小熊电器、飞科电器、新宝股份。清洁电器：扫地机器人全基站产品持续研发降本降价打开国内市场空间，海外市场持续拓展，市场份额、产品结构、渗透率共同提升。重点推荐石头科技，关注科沃斯。厨电：竣工压力犹存，后周期板块或仍将承压，关注龙头份额提升及新品类渗透率提升。重点推荐厨电龙头老板电器，关注华帝股份等。集成灶板块长期看渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。黑电：行业整体仍呈缩量，面板价格环比稳定，成本端压力减轻；产品结构升级，MiniLed等新技术引领行业增长。投影产品结构继续向1LCD产品转移。建议关注海信视像，极米科技，光峰科技。制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。3For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com周度数据跟踪1.家电行业宏观数据周度总结2.家电行业主要品类终端销售周度跟踪3.家电板块周度市场表现及重点公司估值4.家电板块股息率/估值/净利润增速的细分板块表现及重点公司表现4For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com•铜价铝价环比稳定。铜价上周（1.1-1.5）均价68992元/吨，环比-0.6%，同比+5.5% ；铝价上周（1.1-1.5）均价19436元/吨，环比+0.9%，同比+7.7% ；•钢材均价环比稳定，塑料ABS均价环比稳定。冷轧薄板（11.17）均价4760元/吨，环比+0.6%，同比+3.3%；塑料ABS上周（1.1-1.5）均价9875元/吨，环比+0.4%，同比-13.5%；•汇率&航运：人民币兑美元环比贬值，CCFI指数环比上升。汇率：1月5日，美元兑人民币为7.16，去年同期为6.95；航运：1月5日，CCFI综合指数为936.83，环比+3.0%，同比-25.4%。1.家电行业宏观数据周度总结5For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com资料来源：Wind，HTI1.1原材料：铜价铝价环比稳定图： 2024.1.5当周 铜价环比-0.6%图： 2024.1.5当周 铝价环比+0.9%铜价上周（1.1-1.5）均价68992元/吨，环比-0.6%，同比+5.5% ；铝价上周（1.1-1.5）均价19436元/吨，环比+0.9%，同比+7.7% ；-30%0%30%60%0100002000030000400005000060000700008000090000Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨，左轴）YoY（%，右轴）-30%0%30%60%90%050001000015000200002500030000Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨，左轴）YoY（%，右轴）6For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full repo