家电行业周报(24W01)：24年家电板块整体有望呈现低估值+稳增长+高股息的特性

《海通家电周报（24W01）：24年家电板块整体有望呈现低估值+稳增长+高股息的特性》 证券研究报告 （优于大市，维持） 2024年1月9日 陈子仪（家电行业首席分析师） SAC执业证书编号：S0850511010026 李阳（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850518080005 刘璐（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850519100003 联系人：吕浦源 板块核心观点 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 24年家电板块整体有望呈现低估值+稳增长+高股息的特性。根据Wind一致预期，23/24年龙头业绩基本保持双位数增长，股息率大约在2-7%，估值处于历史低位。继续关注海信家电、美的集团、海尔智家、石头科技、赛特新材等。 白电：收入端稳健增长，估值低位提供充分安全垫。关注估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 小家电：行业出口持续回暖，内销表现平稳，新品类新渠道贡献增长点，推荐小熊电器、飞科电器、新宝股份。 清洁电器：扫地机器人全基站产品持续研发降本降价打开国内市场空间，海外市场持续拓展，市场份额、产品结构、渗透率共同提升。重点推荐石头科技，关注科沃斯。 厨电：竣工压力犹存，后周期板块或仍将承压，关注龙头份额提升及新品类渗透率提升。重点推荐厨电龙头老板电器，关注华帝股份等。集成灶板块长期看渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。 黑电：行业整体仍呈缩量，面板价格环比稳定，成本端压力减轻；产品结构升级，MiniLed等新技术引领行业增长。投影产品结构继续向1LCD产品转移。建议关注海信视像，极米科技，光峰科技。 制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。 风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。 周度数据跟踪 1.家电行业宏观数据周度总结 2.家电行业主要品类终端销售周度跟踪 3.家电板块周度市场表现及重点公司估值 4.家电板块股息率/估值/净利润增速的细分板块表现及重点公司表现 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 •铜价铝价环比稳定。铜价上周（1.1-1.5）均价68992元/吨，环比-0.6%，同比+5.5% ；铝价上周（1.1-1.5）均价19436元/吨，环比+0.9%，同比+7.7% ； •钢材均价环比稳定，塑料ABS均价环比稳定。冷轧薄板（11.17）均价4760元/吨，环比+0.6%，同比+3.3%；塑料ABS上周（1.1-1.5）均价9875元/吨，环比+0.4%，同比-13.5%； •汇率&航运：人民币兑美元环比贬值，CCFI指数环比上升。汇率：1月5日，美元兑人民币为7.16，去年同期为6.95；航运：1月5日，CCFI综合指数为936.83，环比+3.0%，同比-25.4%。 1.家电行业宏观数据周度总结 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.1原材料：铜价铝价环比稳定 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图： 2024.1.5当周 铜价环比-0.6% 图： 2024.1.5当周 铝价环比+0.9% 铜价上周（1.1-1.5）均价68992元/吨，环比-0.6%，同比+5.5% ； 铝价上周（1.1-1.5）均价19436元/吨，环比+0.9%，同比+7.7% ； -30%0%30%60%0100002000030000400005000060000700008000090000Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） -30%0%30%60%90%050001000015000200002500030000Oct-21Dec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：11.17日冷轧薄板均价环比+0.6% 图： 2024.1.5当周塑料ABS均价环比+0.4% 冷轧薄板（11.17）均价4760元/吨，环比+0.6%，同比+3.3%； 塑料ABS上周（1.1-1.5）均价9875 元/吨，环比+0.4%，同比-13.5%； 1.1 原材料：钢材均价环比稳定，塑料ABS均价环比稳定 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%01000200030004000500060007000现货价:冷轧普通薄板:1mm（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%600070008000900010000110001200013000Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23现货价:ABS(通用): 国内（元/吨，左轴） YoY（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.2汇率&航运：人民币兑美元环比贬值，CCFI指数环比上升 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：汇率：美元兑人民币 图： 2024.1.5当周CCFI综合指数环比+3.0% 汇率：1月5日，美元兑人民币为7.16，去年同期为6.95； 航运：1月5日，CCFI综合指数为936.83，环比+3.0%，同比-25.4%。 5.86.06.26.46.66.87.07.27.47.6W1W13W25W37W4920202021202220232024-100%-50%0%50%100%150%200%250%05001000150020002500300035004000Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23CCFI:综合指数（左轴） YoY（%，右轴） 主要品类终端销售跟踪（奥维云网-线上渠道） 周度数据（12.25-12.31） 年累计数据（2023W1-53） 主要品类 销额同比 销量同比 均价（元/台） 均价同比 销额同比 销量同比 均价（元/台） 均价同比 冰箱 50.