2023年12月PMI数据点评：淡季收官，花开有时

1快评号外（2023 年 12 月 31 日）淡季收官，花开有时——2023 年 12 月 PMI 数据点评12 月制造业 PMI 环比季节性下降 0.4pct 至 49%，四季度持续位于收缩区间，除购进价格和经营预期外，所有分项均环比回落。非制造业PMI 环比微升 0.2pct 至 50.4%，录得历史同期最低值。其中，建筑业景气度持续强于服务业，前者环比上升 1.9pct 至 56.9%，后者持平上月，仍为 49.3%，录得历史同期最低值。一、产需：景气双双回落需求端修复亮点在建筑业。步入淡季，制造业内外需继续同步下行，12 月制造业新订单、新出口订单指数继续回落 0.7pct、0.5pct 至48.7%、45.8%。非制造业需求景气度分化，12 月建筑业与服务业新订单指数分别上行 2pct、0.1pct 至 50.6%、47%，建筑业需求时隔三个月重返扩张。生产端修复持续放缓，仍位于荣枯线上方。需求不足向生产端传导，叠加天气因素，企业生产意愿偏弱，12 月制造业生产指数环比下降 0.5pct 至 50.2%。就业持续承压，制造业、建筑业与服务业从业人员指数自二季度以来均持续位于收缩区间。价格指数环比涨跌互现。因需求端修复持续弱于生产端，制造业出厂价格与服务业收费价格指数四季度以来均位于收缩区间。基建投资与存量地产投资的托举下，建筑业需求端修复初见起色，收费价格指数再度环比上行，6 月以来持续位于扩张区间。部分大宗商品价格回升，2快评号外（2023 年 12 月 31 日）制造业原材料价格指数上行 0.8pct 至 51.5%，企业成本压力上升。库存端，销售不振和价格下行影响企业采购意愿，拖累制造业企业库存去化速度。12 月原材料、产成品库存指数环比持续回落，仍位于收缩区间。新订单与产成品库存指数差持续为正，但较上月小幅收缩，实际库存较需求修复情况仍然偏高，或压制企业后续生产空间。二、行业：消费品、建筑领跑制造业方面，生活消费品类环比回升，原材料与能源类、中间品类和设备类较上月回落，其中生活消费品类 PMI 录得 52.3%，时隔四个月重返领跑位。非制造业方面，信息与商服类、居民服务类环比回升，交通运输类和房屋建筑类环比回落。其中，金融对实体经济的支持力度增强，信息与商务服务类 PMI 录得 54.2%，升至领跑位。年末淡季、极端天气等因素主导居民服务类 PMI 排名连续第二个月最低。三、小结：需求仍待修复总体上看，12 月 PMI 环比继续回落，四季度以来位于收缩区间。需求修复动能持续偏弱已传导至企业生产、采购与库存，叠加季节性因素，各分项普遍环比下行。前瞻地看，2024 年一季度产需两端仍待修复，PMI 指数或于 3 月重回荣枯线上方。 （评论员：谭卓 张冰莹）3快评号外（2023 年 12 月 31 日）图 1：12 月采购经理人（PMI）指数资料来源：WIND、招商银行研究院图 2：制造业与非制造业景气度环比同步向下资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 3：产需两端景气度保持分化资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 4：内外需景气度均保持收缩资料来源：Macrobond、招商银行研究院图 5：PMI 价格指数环比涨跌互现资料来源：Macrobond、招商银行研究院新订单新出口订单原材料产成品原材料购进 出厂/销售2023-0749.350.249.546.348.246.352.448.648.155.12023-0849.751.950.246.748.447.256.552.048.055.62023-0950.252.750.547.848.546.759.453.548.155.52023-1049.550.949.546.848.248.552.647.748.055.62023-1149.450.749.446.348.048.250.748.248.155.82023-1249.050.248.745.847.747.851.547.747.955.9较前值-0.4 -0.5 -0.7 -0.5 -0.3 -0.4 0.8-0.5 -0.2 0.12023-0751.5-48.147.7-45.950.849.746.659.02023-0851.0-47.547.9-46.251.750.046.858.22023-0951.7-47.849.4-46.952.550.346.858.72023-1050.6-46.749.1-46.249.748.646.558.12023-1150.2-47.246.8-46.749.848.346.959.82023-1250.4-47.550.9-46.049.649.347.160.3较前值0.2-0.34.1--0.7 -0.2 1.00.20.5制造业非制造业从业人员生产经营/业务活动预期需求库存价格PMI生产