策略周报：红利板块优势或将持续

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 研究结论 ⚫ 本周（1/2-1/5），上证综指、沪深 300、创业板指分别下跌-1.54%、-2.97%和-6.12%。沪深 300 指数的市盈率为 10.68 倍，风险溢价为 6.84%。万得全 A、沪深300 和创业板指的 PB 分位数在负一个标准差以下。北上资金在经历了上周的大幅流入后，本周流出 55.25 亿元。中国十年期国债收益率持续小幅下行，为 2.5%。煤炭、电力、石油石化行业涨幅居前，电子、计算机、通讯行业跌幅较大。一级行业中除石油石化、煤炭、食品饮料和电力及公用事业、地产行业外，其他行业的 PB分位数均在 30%以下。 ⚫ 12 月中国官方制造业 PMI 为 49（前值 49.4），制造业景气水平有所回落，但制造业生产保持稳定，生产指数连续 7 个月位于扩张区间，新动能行业继续稳定增长；非制造业 PMI 为 50.4，（前值 50.2），扩张有所加快。12 月财新制造业 PMI 和服务业 PMI 分别为 50.8 和 52.9， 2023 年全年 12 个月，财新中国服务业 PMI 均位于扩张区间。整体来看，制造业景气的全面复苏仍需等待，服务业景气持续修复。 ⚫ 国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》，选取 12 个行业和领域作为数据要素释放价值的落脚点，预计到 2026 年打造 300 个应用场景，数据产业年均增速将超过 20%。提出实施“数据要素×”试点工程。鼓励金融机构按照市场化原则加大信贷支持力度，优化金融服务。依法合规探索多元化投融资模式，发挥相关引导基金、产业基金作用，引导和鼓励各类社会资本投向数据产业。支持数据商上市融资。同时，《数字经济促进共同富裕实施方案》提出，推进数字基础设施建设，深入实施“东数西算”工程，加快推动全国一体化算力网建设。 ⚫ 财政部税政司司长贾荣鄂表示，2024 年减税降费重点聚焦支持科技创新和制造业发展，强化政策供给。 ⚫ 国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》指出，扩大国有资本经营预算覆盖范围，健全国有独资企业和国有独资公司收益上交机制，优化国有控股、参股企业国有股收益上交机制；优化支出结构，聚焦关键领域和薄弱环节，增强对国家重大战略任务的财力保障，强化资本金注入，重点用于推进国有经济布局优化和结构调整等；加强支出管理，国有企业可根据国有资本经营预算重点支持方向和企业发展需要，向出资人单位申报资金需求。资金注入后形成国家股权和企业法人财产，由企业按规定方向和用途统筹使用。国资委表示，2024 年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，要深入实施国有企业改革深化提升行动，着力提高中央企业创新能力和价值创造能力，推动国有资本“三个集中”，加快建设现代化产业体系。 ⚫ 本周 A 股继续下跌，我们维持“A 股市场仍在探底过程，或在 2024 年春节前后迎来拐点”这一观点。配置角度，目前红利股的优势仍然相对明显： 1） 高分红低估值：煤炭、电力、国有大型银行、石油石化等。 2） 消费制造业：纺织服装、农林牧渔、家电、汽车零部件、医药等。 3） TMT 行业：消费电子、算力、数据要素、半导体产业链等。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、疫情存在阶段性反弹风险；三、“稳增长”政策推进不及预期。 报告发布日期 2024 年 01 月 08 日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张志鹏 zhangzhipeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522020002 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524010001 年末大幅反弹，为新的一年奠定上涨基础：——策略周报 1231 2024-01-03 行业政策密集发布，为布局明年作准备：——策略周报 1224 2023-12-26 中央经济工作会议指明政策基调和投资方向：——策略周报 1217 2023-12-17 A 股市场仍在筑底行情之中：——策略周报 1210 2023-12-13 如何看待股市和汇市的强弱分化 2023-12-11 市场短期承压，等待修复机会：主题&赛道跟踪周报 2023-11-29 均值回归的力量：——大类资产配置 2024年度投资策略 2023-11-24 拥抱产业趋势：——23 年 11 月 A 股展望及十大关注标的 2023-11-24 从日股市场改革看如何推动日本企业提高中长期价值：——日股创新高系列研究之四 2023-11-24 经济运行持续修复，市场情绪向好：——策略周报 1119 2023-11-20 市场利好政策加码，聚焦成长行业：——策略周报 1112 2023-11-12 积极因素持续积累，市场底部不断巩固：——策略周报 1029 2023-10-30 赛道和主题整体调整，静待新主题修复情绪：主题&赛道跟踪周报 2023-10-23 经济数据趋暖，分红征求意见出台：——策略周报 1022 2023-10-22 国际避险情绪上升，国内积极信号不断：——策略周报 1015 2023-10-17 创新板块优势扩大：——23 年 10 月 A 股展望及十大关注标的 2023-10-16 主题情绪高涨，赚钱效应加速聚焦：主题&赛道跟踪周报 2023-10-15 主题热点延续做多热情：主题&赛道跟踪周报 2023-10-15 指数底部区域再度确认，板块超额收益再平衡：主题&赛道跟踪周报 2023-09-25 北向资金影响有限，政策提振市场信心：——策略周报 0924 2023-09-24 从内外黄金走势背离看人民币汇率走势 2023-09-19 市场短期聚焦周期和医药：主题&赛道跟踪周报 2023-09-18 筑底行情下高分红低估值的投资逻辑：—2023-09-17 红利板块优势或将持续 ——策略周报 0107 投资策略 | 定期报告 —— 红利板块优势或将持续 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周市场图表回顾 .......................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 9 投资