公用事业行业跟踪周报：电源各寻其位可预期性提升，车网融合互动实施意见发布

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 电源各寻其位可预期性提升，车网融合互动实施意见发布 2024 年 01 月 08 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《东吴证券公用事业行业 2024年年度策略》 2024-01-03 《国常会再核准 4 台核电机组，23 年累计达 10 台》 2024-01-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 投资要点 ◼ 本周重点事件更新：《国家发改委等部门关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》发布，充电桩和虚拟电厂政策再加码。实施意见提出，2025 年力争参与试点示范的城市全年充电电量 60%以上集中在低谷时段、私人充电桩充电电量 80%以上集中在低谷时段，新能源汽车作为移动式电化学储能资源的潜力通过试点示范得到初步验证，2030 年新能源汽车成为电化学储能体系的重要组成部分，力争为电力系统提供千万千瓦级的双向灵活性调节能力。六大重点任务包括 1）协同推进车网互动核心技术攻关；2）加快建立车网互动标准体系；3）优化完善配套电价和市场机制；4）探索开展双向充放电综合示范；5）积极提升充换电设施互动水平；6）系统强化电网企业支撑保障能力。实施意见提到力争 2025 年底前建成 5 个以上示范城市以及 50 个以上双向充放电示范项目。充电桩、虚拟电厂政策再加码。 ◼ 行业核心数据跟踪：2024 年 1 月电网代购电有涨有跌，无明显价格趋势；动力煤价格环比略升；天然气国际气价回落。电价：电价端核心关注 2024 年年度长协电价。目前江苏、广东等地已出，其中江苏超预期，广东符合预期。煤价：截至 2024/1/5，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为928 元/吨，环比上周+7 元/吨。天然气：截至 2024/1/5，美国 HH/欧洲TTF/ 东 亚JKM/ 中 国LNG出 厂 / 中 国LNG到 岸 周 环 比+16.7%/+5.9%/+0.4%/-2.4%/-0.1%至 0.7/2.8/3.0/4.0/2.8 元/方。2023 年欧洲补库进度提前，库存位于近五年最高水平。截至 2024/1/5，欧洲天然气库存 971TWh（938 亿方），同增 39 亿方，库容率 85.18%，同比+2.0pct。2023M1-11 我国天然气表观消费量达 3532 亿方，同增 7.2%（2022M1-11 同减 1.2%）。2023 年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。截至 2023 年 12 月底，全国共有 27%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为 0.20 元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至 2024/1/7，三峡水电站水位为 166.50 米，同比增长 5.24%。 ◼ 本周观点：负荷盈昃，辰宿列张—电源各寻其位，可预期性提升。新一轮电改市场化价格引导，2023 年火电容量电价落地，期待电能量、辅助服务、绿色、容量市场继续推进。市场化推动电力资产定位与模式转变，价值长期回升。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定 2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。3）火电：盈利稳定性提升。三大主线：全国性容量电价落地关注全国火电龙头，重点推荐【华能国际】【华电国际】；区域用电紧平衡电价有支持，重点推荐【皖能电力】；成本端煤价可控重视资源可控，重点推荐煤电一体化火电龙头【国电电力】【内蒙华电】。4）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：重点推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：重点推荐【虚拟电厂】产业链；趋势三电网设备国际化：重点推荐【特高压】和【电网设备】。5）天然气：降费顺价促需求、现金流价值凸显分红提升。重点推荐具备核心资产受益需求释放【九丰能源】，稳增长高股息【新奥股份】【蓝天燃气】。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2023/1/92023/5/92023/9/62024/1/4公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.01.01-2024.01.05）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 4.89 2.07 1.95 1.85 0.77 0.31 -0.13 -1.54 -1.84 -4.29 -6.12 -8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.015.49 12.94 9.54 8.44 7.78 -5.32 -5.39 -5.74 -6.01 -6.52 -10-505101520-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-27-60-40-200204060801002020-03-062021-03-062022-03-062023-03-06-30-20-10010203040 请务