煤炭开采行业周报：无需过度关注短期煤价波动，更应认识到煤价底部确立且中枢显著抬升

无需过度关注短期煤价波动，更应认识到煤价底部确立且中枢显著抬升【】【】[Table_Industry]煤炭开采[Table_ReportDate]2024 年 1 月 7 日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2证券研究报告行业研究——周报[Table_ReportType]行业周报[Table_StockAndRank]煤炭开采投资评级看好上次评级看好[Table_Author]左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723邮箱：lichunchi@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]无需过度关注短期煤价波动，更应认识到煤价底部确立且中枢显著抬升[Table_ReportDate]2024 年 1 月 7 日本期内容提要：本周产地煤价涨跌互现。截至 1 月 5 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 972.0 元/吨，周环比上涨 17.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）762.0 元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）770.0 元/吨，周环比下跌 3.0 元/吨。电煤日耗环比下降。截至 1 月 5 日，本周秦皇岛港铁路到车 6510车，周环比下降 3.13%；秦皇岛港口吞吐 47.8 万吨，周环比下降 10.99%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值 1251.6 万吨，较上周的 1296.14 万吨下跌 44.5 万吨，周环比下降 3.44%。截至 1 月 4 日，内陆十七省煤炭库存 8339.50 万吨，较上周下降 144.90 万吨，周环比下降 1.71%；日耗为 426.90 万吨，较上周下降 3.90 万吨/日，周环比下降 0.91%；可用天数为 19.5 天，较上周下降 0.20 天。国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至 1 月 5 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 927.0 元/吨，周上涨 4.0 元/吨。截至 1月 4 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 94.4 美元/吨，周环比上涨 0.2 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 115.5 美元/吨，周环比下跌 0.5 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 86.4 美元/吨，周环比下跌 1.6 美元/吨。焦炭方面：钢厂控量现象增多，焦炭供需结构延续宽松。根据煤炭资源网，产地指数：截至 2024 年 1 月 5 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2210 元/吨，周环比下降 100 元/吨。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报 2400 元/吨，周环比下降 30 元/吨。综合来看，焦炭市场偏弱运行，本周焦炭首轮提降落地，焦企利润被压缩，不过亏损程度有限，考虑环保预警好转，焦炭整体开工略有增加；需求方面，钢厂高炉检修频繁，焦炭刚需承压，且目前钢厂已补足焦炭库存，当前采购控量为主，此消彼长下，焦企库存快速累积；整体来看，焦炭基本面趋于宽松，短期内焦炭市场将维持偏弱运行，后期重点关注原料煤价格及高炉开工情况。焦煤方面：焦炭再降预期偏强，原料成交仍呈弱势。根据煤炭资源网，截至 1 月 5 日，CCI 山西低硫指数 2530 元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数 2200 元/吨，日环比下跌 23 元/吨；CCI 灵石肥煤指数2250 元/吨，日环比下跌 20 元/吨。钢材成交回归弱势，双焦市场情绪继续走弱，贸易环节持续降温，煤矿线上竞拍流拍率仍居高不下，其余成交资源价格也有不同程度下跌，产地煤矿签单冷清，多煤种报价承压下行。目前焦企生产成本下移而终端依旧亏损，焦炭再降预期偏强，焦企对原料煤仍有压价预期。炼焦煤供给逐步回归正常，配焦请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3煤价格仍有下调预期，部分优质焦煤资源价格下调后成交有一定好转。我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，煤炭产地安全生产形势依旧严峻复杂，2024 年第一周发生多起煤矿安全事故，根据我们不完全统计，本周山西、贵州至少发生 3 起煤矿安全事故，造成至少 3 人死亡、多人受伤。同时，国家矿山安全监察局继续整治煤矿安全事故，1 月 4 日，中国国家矿山安全监察局山西局发布中煤集团华润联盛黄家沟煤业“6·15”较大运输事故调查报告，共有 39 名相关责任人员被追责问责。安全生产事故高压追责态势下，中小煤矿的超产或违规生产组织将受到明显抑制，煤矿产能利用率保持相对平稳。需求方面，本周，伴随气温回暖，煤电煤炭日耗略有回落（截至1 月 4 日，内陆十七省煤炭日耗为 426.90 万吨，较上周下降 3.90 万吨/日，周环比下降 0.91%；沿海八省煤炭日耗为 222.00 万吨，较上周下降 8.20 万吨/日，周环比下降 3.56%），但仍处于相对较高水平；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至 1 月 5 日，化工周度耗煤为 618.10 万吨，较上周上升 9.07 万吨/日，周环比增加 1.49 百分点）。价格方面，本周，港口动力煤价格企稳回升（截至 1 月 5 日，秦皇岛港动力煤 Q5500 大卡山西产市场价 927.0 元/吨，周上涨 4.0元/吨），焦煤价格产地小幅震荡回调。我们预计，临近春节煤矿生产组织多以保安全为主且部分矿井春节放假，产地供给难有明显增量甚至小幅收缩，叠加下游仍需备库而积极拉运，导致主要港口煤炭库存明显去库（截至 1 月 1 日，58 港的主要港口库存较上周同期下降 295 万吨至 6312 万吨），以及终端电厂日耗高位运行，库存亦有所下降，可用天数也处于相对低位，动力煤价格有望继续维持当前水平。值得注意的是，长协保供稳价背景下，诸多因素扰动短期煤价走势，而在煤炭供需依旧紧平衡格局下，中东部矿存量高成本煤矿叠加边际成本较高的疆煤外运支撑下，煤炭价格底部得以验证，煤价中枢依旧处于相对高位。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气