医药生物行业周报:全年主线紧抓“中药+创新药械”,兼顾出海标的
敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 医药生物 行业研究/行业周报 全年主线紧抓“中药+创新药械”,兼顾出海标的 主要观点: 本周行情回顾:板块上涨 本周医药生物指数上涨 2.31%,跑输沪深 300 指数 0.50 个百分点,跑赢上证综指 0.25 个百分点,行业涨跌幅排名第 15。12 月 29 日(本周五),医药生物行业 PE(TTM,剔除负值)为 26X,位于 2012 年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间,较 12 月 22 日PE 上涨 0.6,比 2012 年以来均值(34X)低 8 个单位。本周,13 个医药 III 级子行业中,13 个子行业上涨,0 个子行业下跌。其中,疫苗为涨幅最大的子行业,上涨 5.85%。12 月 29 日(本周五)估值最高的子行业为医院,PE(TTM)为 51X。 全年主线紧抓“中药+创新药械”,兼顾出海标的 本周医药略微跑输沪深 300 指数,不过上涨。细分板块方面,疫苗、药店、耗材等细分赛道上涨,无细分板块下跌。本周属于年前最后一个交易周,市场相对把 2024 年的交易预期算进来。个股涨幅top10,没有明确的主线,偏个股逻辑;个股跌幅 top10,没有明确的主线,部分是前期涨幅较大回调。港股方面,HSCIH 周线上涨 7.2%,处于历史底部的位置。 医药生物(申万)2023 年至今走势还处于 2022 年 9 月份的低点位置,估值也是处于历年的低点区域。我们认为:政策相关的利空已经进入尾声、医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值、年底医保继续谈判利好符合预期,基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位,站在此刻的时间点,医药板块需要加大配置。投资思路,我们认为 2024 年需要关注中药、创新药械,兼顾具备国际化能力的公司。 1 月份建议配置个股:泽璟制药、亚辉龙、君实生物、英诺特、海泰新光、健麾信息、绿叶制药、迈瑞医疗、智飞生物。和 12 月份变动不大,兼顾了大白马的配置标的和可以带来弹性的小市值公司,其中新增的是泽璟制药;近期波动较大的是英诺特(英诺特需要从中长期角度去理解公司的价值)。 2024 年投资策略上,依旧是品种为王,传统、现代和全球化需要相结合的主线: (1)传统,指的是中药,中药相关标的,需要紧紧抓住中药创新药、品牌 OTC 和普通 OTC 以及国企改革带来的代表性个股的机会;康缘药业、以岭药业、昆药集团、贵州三力、同仁堂等需要多关注。 (2)现代,指的是 fast follow 的药械甚至 FIC 的药械公司,2024 行业评级:增持 报告日期:2024-1-1 分析师:谭国超 执业证书号:S0010521120002 邮箱:tangc@hazq.com 分析师:李昌幸 执业证书号:S0010522070002 邮箱:licx@hazq.com 分析师:李婵 执业证书号:S0010523120002 邮箱:lichan@hazq.com 联系人:陈珈蔚 执业证书号:S0010122030002 邮箱:chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报:低估值提供安全边际,医保谈判提供边际变量 2023-11-12 2.行业周报:医保谈判揭晓在即,需关注具备创新品类的标的 2023-11-19 3.行业周报:新视野下医药投资:传统与国际化,品类驱动下的业绩增量 2023-12-04 4.行业周报:政策持续支持医药创新,需要紧抓三方向:国产替代赛道+创新药+中药 2023-12-10 5.行业周报:仓位调整导致医药回调,回调即关注“国产替代赛道+创新药+中药”2023-12-17 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%医药生物沪深300 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 13 证券研究报告 年是品类落地+产品商业化持续放量的年份,不少公司 2025 年开始扭亏为盈带来的公司逻辑变化和估值变化,会带来新的投资机会。 (3)国际化:国际化的标的,需要配置更多的仓位,我们团队今年在亿帆医药、君实生物、绿叶制药等标的进行的前瞻推荐基于产品获得 FDA 审批,而 2024 年则是审批+商业化的可预期。 相关的投资思路建议: (1)行业市值龙头配置(流动性+配置):药、械、制品龙头、服务,如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等,建议关注恒瑞医药、药明康德。 (2)细分领域龙头公司:亚辉龙(发光追赶+自免领先+增速快)+君实生物(出海美国 FDA 鼻咽癌获批在即+管理改善)+绿叶制药(CNS 龙头+出海)+特宝生物(乙肝干扰素独家)、艾迪药业(HIV复方单片)、兴齐眼药(阿托品)、英诺特(华安独家,呼吸道 poct检测细分龙头)。 (3)仿制企稳创新变化公司:信立泰(集采利空出尽+多个产品上市)+百诚医药(仿制药 CRO),亿帆医药(627FDA 已经获批),建议关注康哲药业。 (4)有望贡献大单品:泽璟制药(已经拥有商业化品种+凝血酶已经 BD 落地超预期+马上杰克替尼获批+三抗数据持续读出)、百克生物(代庖大单品带动业绩环比增长)、欧林生物(全球独家金葡菌三期进展良好),建议关注科伦博泰、智翔金泰。 (5)中药:以岭和康缘(中药处方药龙头)+贵州三力(产品丰富、销售能力强)+广誉远(老品牌)+达仁堂(老品牌)+同仁堂(老品牌)+固生堂(中医连锁稀缺标的)、中药国企的(昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九)。 (6)药房(低估值):一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 (7)医疗器械:康复+电生理+医疗供应链+骨科等,翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等,建议关注威高骨科。 (8)医疗服务:爱尔眼科、固生堂、国际医学(院内诊疗冬季旺季需求强劲)、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团、美年健康。 (9)减肥药产业链持续关注,例如:海翔药业、华东医药、信达生物、圣诺生物等。 本周个股表现:A 股超八成个股上涨 本周 491 支 A 股医药生物个股中,412 支上涨,占比 83.91%。 本周涨幅前十的医药股为:康乐卫士(+43.83%)、莎普爱思(+29.82%)、奕瑞科技(+21.39%)、山外山(+17.13%)、欧康医药(+17.09%)、万泰生物(+16.41%)、大博医疗(+14.99%)、凯因科技(+14.78%)、浙江震元(+13.44%)、诺思兰德(+13.11%)。 本周跌幅前十的医药股为:悦康药业(-7.17%)、金迪克(-6.57%)、九强生物(-5.26%)、广誉远(-4.8%)、华特达因(-4.64%)、奥泰生物(-4.56%)、赛托生物(-4.54%)、沃华医药(-4.41%)、常山药业(-4.41%)、香雪制药(-3.56%)。 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 13
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