医药与健康护理行业月报：12月医药板块回调，展望2024关注供需结构改善和产业升级的细分方向

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业月报 12 月医药板块回调，展望 2024 关注供需结构改善和产业升级的细分方向 [Table_Summary] 投资要点：  12 月上证综指下跌 1.8%，SW 医药生物指数下跌 4.6%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 23 名。12 月，医疗器械板块相对大盘表现较好，其中细分板块医疗器械（-0.8%）、生物制品（-2.3%）、化学制药（-3.0%）、医药商业（-3.1%）、中药（-3.8%）、医疗服务（-10.5%）。个股涨幅前三 f 为万泰生物（+53.89%）、奕瑞科技（+49.34%）、百利天恒-U（+27.61%）；个股跌幅前三为英诺特（-25.45%）、采纳股份（-21.86%）、特一药业（-21.75%）（剔除上市1 个月内个股、ST 个股、北交所上市公司）。截至 2023 年 12 月底，医药板块PE（TTM）为 27.83 倍（剔除负值），相对于全部 A 股的溢价率 106.85%。  海通医药 12 月组合跑赢医药指数 1.8pct。2023 年 12 月组合：迈瑞医疗、新产业、智飞生物、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、天坛生物、康华生物、恒瑞医药（排名不分先后）。海通医药 12 月组合平均跌幅 3.1%，同期全指医药下跌 4.9%，组合跑赢医药指数 1.8pct，其中新产业（+11.3%）、表现较好。  海通医药 2024 年 1 月组合（排名不分先后）： A 股：迈瑞医疗、新产业、恒瑞医药、智飞生物、康华生物、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、老百姓、天坛生物  建议关注港股： 中国生物制药、信达生物、康诺亚、科伦博泰、固生堂、海吉亚、药明生物、药明合联  风险提示：政策推进不达预期，估值波动的风险，行业集采的风险，行业竞争加剧的风险。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1. 2023 年 12 月组合回顾 2023 年 12 月组合：迈瑞医疗、新产业、智飞生物、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、天坛生物、康华生物、恒瑞医药（排名不分先后）。海通医药 12 月组合平均跌幅 3.1%，同期全指医药下跌 4.9%，组合跑赢医药指数 1.8pct，其中新产业（+11.3%）、表现较好。 表 1 海通医药 2023 年 12 月组合跑赢指数 1.8pct 股票代码 证券简称 10 月 31 日收盘价（元） 11 月 30 日收盘价（元） 涨跌幅 300832 新产业 70.26 78.20 11.3% 300760 迈瑞医疗 290.87 290.60 -0.1% 300841 康华生物 78.33 77.54 -1.0% 600161 天坛生物 32.03 30.94 -3.4% 600276 恒瑞医药 48.02 45.23 -5.8% 300122 智飞生物 65.22 61.11 -6.3% 300015 爱尔眼科 17.06 15.82 -7.3% 300347 泰格医药 62.11 54.97 -11.5% 603259 药明康德 82.60 72.76 -11.9% 300832 新产业 70.26 78.20 11.3% 平均值 -3.1% 全指医药 10125.28 9631.51 -4.9% 跑赢指数 1.8% 资料来源：Wind，HTI，截至 2023 年 12 月 29 日收盘 2. 12 月医药板块小幅回调，板块估值具备性价比 12 月上证综指下跌 1.8%，SW 医药生物指数下跌 4.6%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 23 名。 图1 2019 年底至今全指医药和大盘走势比较（累计收益） 资料来源：Wind，HTI，截至 2023 年 12 月 29 日收盘 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图2 2023 年 12 月医药指数涨跌幅在申万一级行业排第 23 名 2.3%0.3% 0.3% 0.2% 0.2% 0.0%-0.3%-0.4%-1.2%-1.2%-1.3%-1.4%-1.4%-1.5%-1.8%-1.8%-2.0%-2.8%-3.0%-3.2%-3.6%-3.7%-4.0%-4.6%-5.0%-5.2%-5.9%-6.3%-6.4%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%有色金属公用事业综合电气设备通信采掘家用电器银行机械设备电子纺织服装农林牧渔建筑装饰化工上证综指国防军工计算机传媒轻工制造非银金融钢铁交通运输建筑材料医药生物食品饮料休闲服务汽车商业贸易房地产 资料来源：Wind，HTI，截至 2023 年 12 月 29 日收盘 12 月，医疗器械板块相对大盘表现较好，其中细分板块医疗器械（-0.8%）、生物制品（-2.3%）、化学制药（-3.0%）、医药商业（-3.1%）、中药（-3.8%）、医疗服务（-10.5%）。 图3 2023 年 12 月申万医药二级行业表现 资料来源：Wind，HTI，截至 2023 年 12 月 29 日收盘 个股涨幅前三为万泰生物（+53.89%）、奕瑞科技（+49.34%）、百利天恒-U（+27.61%）；个股跌幅前三为英诺特（-25.45%）、采纳股份（-21.86%）、特一药业（-21.75%）（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股、北交所上市公司）。 行业研究·医药与健康护理行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图4 2023 年 12 月医药板块涨幅前 10 标的（涨跌幅，%） 资料来源：Wind，HTI，注：剔除上市 1 个月内个股、ST 个股、北交所上市公司 截至 2023 年 12 月底，医药板块 PE（TTM）为 27.83 倍（剔除负值），相对于全部 A股的溢价率 106.85%。 图5 2023 年 12 月底医药板块相对全部 A 股市盈率溢价率为 106.85% 资料来源：Wind，HTI，注：截至 2023 年 12 月 29 日收盘，PE 为 TTM 整体法估算，剔除负值 海通医药 2024 年 1 月组合（排名不分先后）： A 股：迈瑞医疗、新产业、恒瑞医药、智飞生物、康华生物、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、老百姓、天坛生物 建议关注港股： 中国生物制药、信达生物、康诺亚、科伦博泰、固生堂、海吉亚、药明生物、药明合联 3. 2024 年医药行业投资策略 2017-2023 年，中国医药行业最大主线机会来自于 CXO、创新药、消费医疗三大行业。展望未来，我们认为机会来自于： 1.创新药及疫苗