海上风电行业近况点评：海上风电投资稳步增长，机组大型化加速迭代

1行业点评（2023 年 12 月 20 日）海上风电投资稳步增长，机组大型化加速迭代——海上风电行业近况点评一、“十四五”末期海风投资规模增长强劲，“十五五”深远海风电投资有望接力成为重要增长点根据“十四五”海风装机规划目标积极，预计未来三年海风新增装机和投资规模实现稳步增长。2022 年是海风国补退坡后的第一年，经过 2021年的“抢装潮”后，海风新增并网容量同比大幅下降。在双碳政策目标明确、海风产业规划积极、技术进步降本驱动平价上网等因素作用下，国内海风市场将迎来规模化的稳步增长。据 CWEA 的统计，“十四五”期间各省规划的海风总规模超过 50GW，剔除 2021、2022 年已完成建设并网的部分，现有规划足够支撑 2023-2025 三年间超过 11GW 的年均海风装机。今年上半年，海风项目招标和并网进度迟滞，主要受航道、军事等用海因素影响导致项目审批端受阻。三季度以来，随着江苏、广东等重要项目得到核准，审批的影响逐步缓解，海风的招标和开工情况出现了边际向好的趋势，预计全年海风新增装机规模在 6GW 左右。作为先行指标，海风的招标数据能大致反映 1~2 年后的海风新增装机情况（图 1），2022 年海风公开招标达 14.7GW，结合规划目标，预计 2024/25 年海风新增装机规模有望达到 12/15GW。海风装机稳步增长对应着可观的投资规模。国补退出后，海风 EPC 项目造价成本快速下降至低于“抢装潮”前的水平，维持在 11500-14000 元/kW。预计到 2025 年，受益于技术和施工水平的提升，我国海风的建设成本还有约 15%以上的下降空间，因此预计 2023-2025年海风市场投资规模合计将达到 3700 亿元。2行业点评（2023 年 12 月 20 日）图 1：2017-2023Q3 海风新增装机和招标容量资料来源：国家能源局、金风科技、招商银行研究院图 2：未来三年海风投资规模及同比增速情况资料来源：招商银行研究院“十五五”期间海风加快向深远海领域布局，由此带来投资规模的大幅增加。我国海风资源储量丰富，150 米高度、离岸 200 公里以内，且水深小于 100 米的“近海+深远海”风能可开发量约 27.8 亿千瓦；目前已开发项目的利用率还不足 1.1%，且基本集中在近海，深远海潜力巨大。海风向深远海发展既有自身优势，也有政策支持。深远海风能资源更加丰富，发电效率更高，对海洋生态、渔业、通航、军事的不利影响更小；可开发的近海海域资源趋于饱和，“单 30”政策（新建海上风电场需离岸距离 30km 以外或者水深 30m 以上）的出台也推动海风走向深远海。据 GWEC 的统计，2025年中国海上风电累计装机容量将达到 80-100GW，2030 年或将达到180-200GW，“十五五”期间新增装机约 100GW 中大部分项目将位于深远海海域，深远海的海风市场空间明确。不同于近海的固定式结构，深远海海风项目可能会采用漂浮式为主流技术路线。对比二者的成本结构，漂浮式海风中风机成本占比明显下降，而浮式基础、系泊系统和施工安装等“基础和安装”成本则占到 66%。目前，漂浮式海风单位造价在 4-5 万元/kW，2025年有望降低约 40%，2030 年可能进一步下降到 1.7 万元/kW 左右，预计“十五五”期间深远海海风的投资规模可能大幅增加至 1.02 万亿元。3行业点评（2023 年 12 月 20 日）图 3：固定式和漂浮式海上风电项目成本构成情况资料来源：CWEA、华能集团清研院、招商银行研究院注：漂浮式海风成本构成以“海装扶摇号”为例二、海上风电机组大型化迭代提速明显，未来两年 12-18 兆瓦机型或将成为主流海风机组大型化近年来提速明显，8-9MW 是现阶段主流机型。2012-2022 年，新增的海上风电机组平均单机容量呈现逐步增加的趋势，2019 年之前增长速率平缓，2019 年之后明显提速。尤其 2022 年新增海风装机平均容量达到 7.4MW（同比+1.8MW），这主要是因为海风国补退坡，整机商通过海上风电机组的大型化来顺应降本的需求，促进项目度电成本下降以实现海风的平价上网。从 2022 年新增吊装的海上风电机型占比情况来看，8.0MW-9.0MW 的风电机组新增装机容量占比最高，达到 43.9%。相比上年，主流风机容量已经从 6MW 级向 8MW 级及以上升级，同时11MW 以上的大兆瓦机型出现，预示着未来机组的升级方向。4行业点评（2023 年 12 月 20 日）图 4：2022 年新增海风不同单机容量装机占比资料来源：CWEA、招商银行研究院图 5：2012-2022 年新增海风平均容量变化资料来源：CWEA、招商银行研究院“十四五”末期海上风电机组大型化速度会继续加快，而到了“十五五”期间可能迭代速度有所放缓。海上风电机组大型化的快速迭代加快了降本速率，据中国电建华东勘测设计院测算，南海某离岸 80~100km，水深 38~53m 的水域，假设风能密度、等效满负荷小时等风能条件较好，建设单机容量 16MW 风电场的单位造价为 14500 元/kW，对应约 7~8%的资本金收益率，基本能满足平价上网的要求。今年的北京国际风能大会上，金风科技、远景能源、明阳智能等 10 家主流风电整机商发布新产品，海风机组中 12MW 以上大兆瓦机型占绝对多数，容量集中分布在 12-18MW之间，最大的为明阳 MySE 系列机型单机容量达 22MW。我们预计“十四五”末期 12-18MW 左右的机组可能逐步会成为行业内的主流机型，而到了“十五五”期间，在海风已经全面实现平价上网的情况下，机组的大型化进程可能趋于放缓，以在降本和机组的性能可靠性之间获取平衡，更好地适应海风向深远海、制氢以及养殖等融合发展的趋势。5行业点评（2023 年 12 月 20 日）图 6：2023 年国内主流整机厂商主推的大兆瓦海风机型国内主流大兆瓦海风机型单机容量整机企业7MW-9MW10MW-15MW15MW+金风科技GWH175-7.XGWH191-7.15GWH182-7.XGWH204-7.XGWH221-8.X-10GWH230-8.5/9.0(海上)GWH252-13.6(海上)GWH266-14.0(海上)GWH252-16.0(海上)GWH266-16.2(海上)GWH252-16.5(海上)远景能源EN-192/7.XEN-200/7~8.XEN-220/7~9.XEN-226/8.5(海上)EN-270/14MW（海上）EN-252/11.5(海上)EN-252/14(海上)EN-256/16(海上)远景 Model Z 平台产品功率等级可快速拓展至 20MW+明阳智能MySE8.X-230(海上)MySE7.25-158(漂浮式)MySE10.X-256MySE11.X-230MySE10.X~12.X-242MySE10.X-233(海陆)MySE22MW 海上电气风电SWT-7.0-154(海上)SG8.0-167(海上)EW8.5-230 (海上)EW14.0-263 (海上)EW16.0-252(海上)EW18.0-263(海上)运达股份WD225-9000（海