2023年11月对冲基金报告：11月私募业绩强于中证全指，中证1000指数增强投资性价比较高

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款  基础市场回顾 股票市场：11 月，A 股情绪在国内外多变的经济行情影响下反复，市场总体震荡冲高后回落。收益率来看，中证全指、沪深 300 和创业板综指分别为 0.15%、-2.14%、和 0.96%。 债券市场：2023 年 11 月债市价格指数涨跌不一，中证全债指数、中证国债指数和中证企业债指数收益率分别为 0.39%、0.36%和 0.05%；受股票市场低位震荡的影响，中证转债指数环比-1.01%。 期货市场：2023 年 11 月，南华商品指数收益率为 0.91%。分品种看，黑色、贵金属期货相对表现较好，而有色、化工指数表现相对较弱。 11 月私募业绩强于中证全指，中证 1000 指数增强投资性价比较高 当前证券市场反复震荡。12155 只（据朝阳永续不完全统计，截至 2023年 11 月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品当月平均收益率为 0.36%，其中实现正收益的产品数量为 7739 只，占比为 63.67%，整体表现强于中证全指。  过去一年债券基金表现最佳 从过去 12 个月的收益水平来看，12155 只私募基金平均收益率为-2%。近 12 个月以来，多数策略平均收益录得正值。债券基金、股票市场中性与套利策略排名靠前。业绩垫底的策略为宏观策略、股票多头与事件驱动。  上海证券私募基金评价体系 以运作满 3 年 1 个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本。从最近一年的累积收益率来看，低波动产品表现最佳，平均收益率为 4.89%。较高波动产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-5.18%。在下跌市场中，高波动产品未能给投资者带来超额补偿，而低波动产品收益表现较好。但在上涨市中，高波动产品收益较高，相比低波动产品可以取得更高的收益率。  行业数据： 11 月私募发行数量与规模回升，股票指数增强发行占比排名靠前 根据基金业协会公布的数据，截至 2023 年 11 月底，已登记的私募证券管理人为 8477 家，较前期减少 2 家；管理基金数量为 98090 只，较上月增加 22 只，平均单位管理人管理的基金数量保持在 11.57 只；管理规模为5.7308 万亿元，较 10 月增加 47 亿元  市场信息 1、业优化费率 强化风控 细化考核 私募机构共寻行业长青之路； 2、私募行业调整期蓄力新发展 2023 年 11 月私募基金业绩统计 上海证券基金评价研究中心 分析师：江牧原 执业证书编号：S0870523060003 邮箱：jiangmuyuan@shzq.com 电话：021-53686093 报告日期：2023 年 12 月 29 日 相关报告： 4.08 2.87 2.84 1.82 1.79 0.69 0.65 0.60 0.58 0.35 0.19 0.15 -0.12 -0.17 -0.19 中证1000指数增强中证500指数增强股票市场中性债券基金其他策略组合基金股票多空套利策略事件驱动多策略管理期货可转债策略股票多头沪深300指数增强宏观策略 11 月私募业绩强于中证全指，中证 1000 指数增强投资性价比较高 --2023 年 11 月对冲基金报告 证券投资基金研究报告/基金月报 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 一、基础市场回顾 1.1、股票市场概况 11 月，A 股情绪在国内外多变的经济行情影响下反复，市场总体震荡冲高后回落。 上旬，月初公布的 10 月宏观数据显示美国经济增长边际放缓，新增非农就业人数及 PMI 数据均低于预期，推升了市场对美联储结束加息的预期。随后当月的议息会议确认了联邦基金利率目标区间继续维持在 5.25%～5.50%之间，为美联储自 2022 年 3 月开启加息周期以来第一次连续 2 次议息会议决定暂停加息。议息会议落地后，10 年期美债收益率应声回落，推动全球权益市场风险偏好的回升。 中下旬，国内 10 月主要宏观数据的陆续披露显示经济延续结构性企稳，但包括地产、出口、物价指数在内的部分指标不达预期使市场对经济持续修复的动能产生不确定性，A 股市场随之震荡回落。消费方面，10 月社零同比+7.6%，环比+2.1%。十一国庆假期和 11 月网络购物节的促销前置或为支撑消费增长的主要动力。投资方面，10 月 PPI 下降 2.6%，较上月-0.1%。10 月固定资产投资同比+1.2%，较上月-1.2%，地产和传统基建增速下滑为主要拖累因素，当前投资领域的增长仍面临结构性转型挑战。生产方面，10 月生产数据延续修复，工业增加值和服务业生产指数分别同比+4.6%和+7.7%，环比+0.1%和+0.8%。出口方面，10 月我国以美元计出口同比增速为-6.4%，较上月-0.2%，降幅扩大且指标连续 6 个月位于负值区间，外需总体仍然偏弱，出口表现不及市场预期。全球地缘政治多发、欧美国家利率居高不下带来的经济衰退风险对外需形成抑制。社会融资方面，10 月社融新增 1.85 万亿，虽高于市场预期，但其中政府债券融资达到 1.56 万亿，实体融资需求依然偏弱。总体而言，国内经济持续修复的基础仍需进一步巩固。 在 11 月整体震荡回落的行情中，北交所逆势演绎 A 股局部牛市。北证50 指数涨逾 27%，单月成交额高达 1744 亿元，创开市以来月度新高。11 月的市场结构性反弹集中在小盘股和受益于产业催化的科技成长板块。 收益率来看，中证全指、沪深 300 和创业板综指分别为 0.15%、-2.14%、和 0.96%。 从市场 beta 端看，2023 年 11 月宽基指数收益率涨跌不一。当前，多数宽基指数估值处于中等偏低位置，未来 beta 端收益可期。 图 1: 2023 年 11 月股票宽基指数收益率 图 2: 2023 年 11 月股票宽基指数估值（PE）分位数 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 从风格端看，市场的风格偏向小盘、高市盈率、高市净率与低股价的风格，有利于重仓在此类风格的基金。 从行业 beta 上看，2023 年 11 月煤炭、传媒、社会服务等行业收益率排名靠前。从估值上看，一半行业指数当前估值处于中低位，未来有一定的估值提升空间。需要注意的是钢铁、房地产、建筑材料、轻工制造等行业，当前估值水平已处理历史高位，需注意相关风险；而电力设备、有色金属、银行、建筑装饰、国防军工等行业估值水平处于历史低位，关注相关投资机会。 图 3: 2023 年 11 月市场风格表现 图 4: 2023 年 11 月行业指数表现 图 5：2023 年 11 月行业估值（PE）分位数 0.15%-1.89%-2.14%0.30%0.36%-1.39%0.96%-1.00%3.62%-3.16%-2.67%-1.47%-4.4%-4.3%-3.4%-3.3%-3.0%-2.4%-1.8%-1.7%-1.5%-1.5%-0.7%-0.5%0.4%0.5%0.5%0.6%0.7%1.0%1.0%1