基金优选系列之五十二:中金MSCI A股质量:聚焦龙头企业,质量风格纯粹鲜明
请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2023 年 12 月 20 日 证 券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之五十二 中金 MSCI A 股质量:聚焦龙头企业,质量风格纯粹鲜明 摘要 西 南证券研究发展中心 聚焦大盘质量风格赛道,海外指数带来稳定超额收益 MSCI 是全球最大指数编制公司,指数产品类型齐全,指数设计专业科学,权威性高,为投资者普遍熟知及作为投资参考。MSCI中国 A 股国际指数是 MSCI为中国 A 股市场创建的第一个独立国家指数,选股的方法旨在达到较高的行业代表性,较好地反映 A 股市场的实际情况。 MSCI 质量因子选择杠杆率低,盈利率高且稳定的公司,关注具有持久商业模式和可持续竞争优势的公司,为一类“防御性”因素,这意味着它在经济收缩期间往往会有比较好的表现。 不同的风格在不同的市场阶段都有相对较好的表现。质量风格在 2015 年底至2021 年上半年表现较好,而价值风格在 2013-2014年以及 2021-2023年表现较好,成长风格在 2012-2014 年以及 2019-2022 年表现较好。 外资自 2015 年以来不断流入 A 股市场,占比不断增大,虽在疫情期间有所流出,但今年有复苏迹象,且外资偏好增持高质量的龙头企业,这与 MSCI 指数成分股有共同特征。 MSCI 中国 A 股质量指数投资价值分析 编制思路:在 MSCI A 股国际指数成分股选取净资产收益率、债务股本比、盈利增长波动率打分最高的 50 只股票,由自由流通市值乘以质量因子打分加权配置。反映了 MSCI 中国指数中具有较强技术实力和成长性的一些龙头企业,定位大盘成长,具有“茅指数”的风格。 成分股特点:成分股均为大市值股票,高度覆盖实力较强质量较高的成长行业,市值占比最高的前 5大行业分别为食品饮料、医药生物、采掘、电气设备和有色金属,分别占比 37.60%、19.05%、9.42%、7.56%和 5.74%,从申万三级行业上看,行业分布集中,白酒权重占比最高,其次为光伏设备、生物制品Ⅲ、医疗器械Ⅲ。MSCI 质量指数前十大权重股自 2019年以来涨幅显著,90%的股票涨幅超 170%,平均涨跌幅为 284.71%。在盈利能力上,MSCI 质量指数成分股相对沪深 300、中证 500、上证 50都有大幅超额表现;在营收和盈利增长能力上,相对沪深 300、中证 500、上证 50相对表现更加稳定,在资产负债率上长期显著低于沪深 300、中证 500、上证 50 指数成分股。 中 金 MSCI 质量产品分析 中金 MSCI质量基金,A 类 006341.OF,C类 006342.OF,为被动指数型股票基金,采用完全复制 MSCI 质量指数的策略,按照标的指数的成份股构成及其权重构建股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 基金经理耿帅军、刘重晋管理多个中金旗下被动指数和增强指数基金产品,管理基金产品规模总和超十亿元,具有丰富经验。 风险提示:本研究基于市场历史数据,基金、基金公司的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化,基金、基金公司的实际表现可能与本文的结论有所差异。基金有风险,投资需谨慎。本报告仅作为参考,不构成投资收益的保证或投资建议。 [Table_Author] 分析师:郑琳琳 执业证号:S1250522110001 电话:13127711820 邮箱:zhengll@swsc.com.cn 联系人:缪金瑾 电话:13761362288 邮箱:mjj@swsc.com.cn 相关研究 1. 工银瑞信李昱 2023 运作跟踪报告:今年以来持仓分散程度提升、重仓股业绩仍旧优秀 (2023-12-20) 2. 新华基金赵强:重视高质量因子,逆向思维追求高赔率 (2023-12-20) 3. 建信智能汽车张湘龙:相信周期,注重产业趋势大逻辑 (2023-12-20) 4. 基于趋势确定性的量价行业轮动研究 (2023-11-27) 5. 摩根中小盘郭晨:聚焦于优质成长赛道,追求长期确定性增长 (2023-11-24) 6. 中银基金范锐:稳健投资,控制风险追求长期胜率 (2023-11-14) 7. 摩根基金陈思郁:聚焦高景气赛道,稳健增值的成长投资选择 (2023-11-14) 8. 基于二维持仓还原法的低波增强三因素共同持有数量选股因子研究——Alpha 掘金系列 (2023-11-04) 9. 海富通胡耀文:高胜率行业选择铸就核心优势,“核心+边际”个股选择增厚收益 (2023-11-03) 10. 基于多因子优选行业轮动基金与构建选股策略 (2023-10-20) 89745 基 金优选系列之五十二 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 聚焦质量风格,高质量龙头符合外资偏好........................................................................................................................................... 1 1.1 MSCI 公司指数投资价值...................................................................................................................................................................... 1 1.2 定位大盘成长的质量风格策略阶段性历史表现较好.................................................................................................................. 2 1.3 外资流入增加,偏向高质量龙头企业 ............................................................................................................................................ 3 2 MSCI 中国 A 股质量指数投资价值分析................................................................................................................................................... 3 2.1 MSCI 质量指数编制思路..............................................................................................
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