有色金属行业周报：铜铝及贵金属价格延续上行态势

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃有色金属＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）重点公司重点公司EPS（元）22A23E金诚信1.011.58洛阳钼业0.280.48铜陵有色0.260.34中国铝业0.240.41神火股份3.362.64天山铝业0.570.50驰宏锌锗0.130.43银泰黄金0.400.55山东黄金0.280.48赤峰黄金0.270.48来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告《【兴证金属】大宗及贵金属：联储偏“鸽”表态推动金价上行》2023-12-17《【兴证金属】大宗及贵金属：铜铝及贵金属价格普遍回落》2023-12-10《【兴证金属】大宗及贵金属：降息预期升温推动金价大幅上行》2023-12-04＃emailAuthor＃分析师：赖福洋laifuyang@xyzq.com.cnS0190522050001＃assAuthor＃研究助理：赵远喆zhaoyuanji@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃工业金属铝：铝价企稳回升本期铝价周环比上涨 1.86%，目前电解铝行业平均吨盈利处于 2039 元的水平，周环比上涨 433 元。本期几内亚油库爆炸事件引发对国内铝土矿供应的担忧，带动氧化铝价格大涨。据 SMM 数据，全国使用几内亚铝土矿的氧化铝产能占总产能的 41.8%，后续需持续关注此次事件对几内亚铝土矿供应的影响。从基本面来看，需求端，下游消费进入淡季，铝下游开工率整体偏弱，运输延迟及下游补库积极带动国内铝社会库存大幅下降。供给端，周内电解铝供应端维持收紧状态，短期内无变动预期。综合来看，供给端云南减产落地后压力有所缓解，需求端下游仍然偏弱，宏观政策利好及去库给予铝价一定支撑，供需双弱下预计未来铝价将偏稳运行，重点关注后续国内政策基调。建议关注中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份等。铜：美元回落，铜价走强本期铜价偏强运行。宏观上，美国 PCE 数据低于预期，联储降息预期进一步强化，美元指数回落，提振铜价。基本面上，临近跨年，现货供给持续偏紧，沪铜隔月合约 BACK 结构收窄至 100 元；需求端，淡季阶段，随着铜价上涨，下游接货意愿一般；库存端，本期社会库存 5.66 万吨，维持小幅去库状态。随着年末临近，交易热度正逐步降温，宏观因素对铜价影响权重加大。展望后市，当前美元最强势的阶段或已告一段落，全球风险资产偏好上升，叠加后续国内经济政策利好预期，板块逢低积极配置，看多国内需求为主导的美元商品，建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等。贵金属：金价延续上行走势本期金价上行。本期美国公布 PCE 及核心 PCE 数据同比低于预期，市场降息预期进一步升温，金价延续上行走势。目前加息已进入尾声，目前市场预期 24 年 3 月开始降息，且年内计入 150bp 降息预期，金价长期向上空间确定，但在联储态度转松至降息开启之前，各项经济数据的影响下市场对联储降息时点预期的博弈或将持续影响金价短期节奏。同时随着国际环境多变，各国寻求更多元资产配置，美元外储占比持续降低，部分央行积极配置黄金，黄金存在较强价格支撑。建议关注银泰黄金、山东黄金、招金矿业等。风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位等。＃title＃铜铝及贵金属价格延续上行态势＃createTime1＃2023 年 12 月 24 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业周报目 录1、行情表现周回顾....................................................................................................- 5 -2、工业金属基本面跟踪........................................................................................... - 6 -2.1、铝：铝价企稳回升............................................................................................ - 7 -2.2、铜：美元回落，铜价走强.............................................................................. - 10 -2.3、锌：锌价震荡上涨.......................................................................................... - 13 -2.4、其他小金属：锡价震荡运行.......................................................................... - 14 -3、贵金属基本面跟踪............................................................................................. - 16 -3.1、价格：金价延续上行趋势.............................................................................. - 16 -3.2、库存及持仓：11 月我国延续购金步伐，增持黄金 12 吨至 2226 吨....... - 17 -3.3、比价及价差：黄金内外价差回落.................................................................. - 18 -4、宏观经济数据跟踪............................................................................................. - 19 -4.1、重点数据及重要事件日历.............................................................................. - 19 -4.2、美债及美元：美债收益率及美元指数下行..................................................- 20 -4.3、美国经济数据跟踪：11 月 CPI 回落............................................................ - 21 -5、行业周动态..........................................................................................................- 23 -