新股覆盖研究：雪祺电气

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 12 月 24 日公司研究●证券研究报告雪祺电气（001387.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周三（12 月 27 日）有一家深证主板上市公司“雪祺电气”询价。 雪祺电气（001387）：公司为大容积家用冰箱制造领域 ODM 供应商，主要为国内外品牌商提供容积 400L 以上的大冰箱和商用展示柜等产品。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 16.14 亿元/20.72 亿元/19.27 亿元，YOY 依次为-0.79%/28.41%/-6.98%,三年营业收入的年复合增速 5.82%；实现归母净利润 0.04 亿元/0.82 亿元/1.00 亿元，YOY 依次为-92.92%/1860.99%/22.67%，三年归母净利润的年复合增速 19.40%。最新报告期，2023 年 1-9 月公司实现营业收入 16.94 亿元，同比变动20.50%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比变动 34.36%。根据公司初步预测，2023年全年实现归母净利润区间约 1.40 亿元至 1.70 亿元，较上年同期变动 39.52%至69.42%。投资亮点：1、公司产品聚焦于大容积冰箱细分领域，现已成为业内 ODM 龙头。公司自 2011 年成立之初即专注于大容积冰箱领域，于 2012 年正式投产第一条大冰箱产线，经过多年的发展，与行业内多个龙头企业如美的集团、小米集团、美菱集团、云米科技、伊莱克斯、海信集团等多家国内外知名品牌商均建立了长期稳定的合作关系。截至目前，公司已成长为大容积冰箱细分领域的 ODM 龙头，产品款式规格齐全、响应速度及交付能力突出;根据奥维云网，公司产品出货量在我国冰箱 ODM 市场及细分 400L 以上大容积冰箱市场均位列第一。2、嵌入式为冰箱行业的发展注入动能，公司计划实施募投项目加速对其进行布局。随着消费者对冰箱的偏好不断向大容积多温区倾斜和整体橱柜市场的快速扩张，能降低占地面积、提升空间利用率和整体家装协调度的嵌入式冰箱或有望迎来良好的发展机遇。公司现已建立起一支经验丰富的研发团队，其中总经理王力学曾任合肥美菱工程院院长及副总经理技术总监郭家宝和 ODM 部总监章兵均曾任合肥美的申冰箱有限公司工程师，凭借在冰箱领域的多年行业经验，公司当前已研发家用嵌入式冰箱，并对其进行初步的推广迭代。根据招股书，公司计划通过募投项且推进嵌入式冰箱产品的持续研发，并新增嵌入式冰箱和大容积冰箱产能约 85 万台/年；未来或有望凭借嵌入式冰箱产品实现对厨电品牌客户的拓展。同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取新宝股份、奥马电器、比依股份为雪祺电气的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为 76.79 亿元，销售毛利率为 21.74%；可比 PE-TTM（算术平均）为 14.11X；相较而言，公司营收规模和毛利率均低于行业可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)1,613.82,072.21,927.5同比增长(%)-0.7928.41-6.98营业利润(百万元)11.287.4103.6同比增长(%)-83.21683.1518.47净利润(百万元)4.281.8100.3同比增长(%)-92.921,860.9922.67每股收益(元)0.050.900.99数据来源：聚源、华金证券研究所交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）102.57流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告西典新能-华金证券-新股-西典新能- 新股专题覆盖报告（西典新能）-2023 年第 225期-总第 422 期 2023.12.23博隆技术-华金证券-新股-博隆技术- 新股专题覆盖报告（博隆技术）-2023 年 223 期-总第 420 期 2023.12.22艾罗能源-华金证券-新股-艾罗能源- 新股专题覆盖报告（艾罗能源）-2023 年第 223期-总第 420 期 2023.12.14达利凯普-华金证券-新股-达利凯普- 新股专题覆盖报告（达利凯普）-2023 年第 222期-总第 419 期 2023.12.13辰奕智能-华金证券-新股-辰奕智能- 新股专题覆盖报告（辰奕智能）-2023 年第 221期-总第 418 期 2023.12.12新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、雪祺电气...................................................................................................................................................... 3（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 3（二）行业情况........................................................................................................................................... 4（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 9（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 9（六）风险提示.....................................................