计算机行业2024年投资策略：守正出奇，布局结构新机会

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 计算机 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 EPS（元） ＃relatedReport＃ 重点公司 23E 24E 评级 海光信息 0.52 0.74 增持 金山办公 2.82 3.82 增持 科大讯飞 0.25 0.56 增持 同花顺 2.92 3.75 增持 用友网络 0.06 0.12 增持 恒生电子 0.95 1.13 增持 启明星辰 1.08 1.37 增持 指南针 0.25 0.94 增持 新大陆 0.97 1.22 增持 太极股份 0.74 0.94 增持 三未信安 1.32 1.80 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证计算机】医疗 IT：需求回暖，创新加速-行业周报（12.3-12.9）》2023-12-10 《【兴证计算机】数据要素：数据运营时代加速来临-行业周报（11.26-12.2）》2023-12-02 《【兴证计算机】从英伟达财报看 AI 产业趋势（11.19-11.25）》2023-11-25 分析师： 蒋佳霖 jiangjialin@xyzq.com.cn S0190515050002 孙乾 sunqian@xyzq.com.cn S0190518110001 陈鑫 chenxin21@xyzq.com.cn S0190522030001 杨本鸿 yangbenhong@xyzq.com.cn S0190522080001 张旭光 zhangxuguang@xyzq.com.cn S0190523090002 杨海盟 yanghaimeng@xyzq.com.cn S0190523070001 研究助理： 桂杨 guiyang@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 2024 年展望：守正出奇，布局结构新机会。回顾 2023 年，估值扩张成为计算机行业的主要特征。展望 2024 年，随着终端需求持续改善，以及政策及创新驱动效果的显现，计算机行业有望进入到业绩释放期，驱动行业景气持续上行。当前，行业估值略高于历史中枢，公募基金的计算机仓位为低配 0.03 个百分点。考虑到行业的景气趋势，预计整体估值水平有进一步提升的空间，但结构性估值提升的机会更大。建议守正出奇，重点布局以华为计算、人工智能、数据要素为代表的新 IT 产业，以及底部的顺周期细分领域龙头。 ⚫ 华为计算：夯基固本，国产生态欣欣向荣。华为公司作为国内科技自立自强的领军企业，在硬件、软件、垂类应用等不同层次全面发力，带动华为计算产业加速崛起。1）硬件：芯片为基，依托昇腾、鲲鹏等自研芯片族，打造坚实底座，未来出货规模有望持续快增。2）软件：全栈自研，构建开源社区，主力产品包括鸿蒙及欧拉操作系统、高斯数据库、盘古大模型等，生态边界不断扩大。3）垂类：成立 20 大军团，在智能车、ERP 等领域实现突破，带动生态繁荣。建议关注：高新发展、神州数码、软通动力等。 ⚫ 人工智能：全球共振，应用场景加速落地。大模型的突破为 AI 体验带来了重大提升，已经成为全球科技厂商共同发力的方向。算力、算法、应用各个层面加速迭代。1）算力：作为大模型训练的基础设施，持续供不应求，高景气预计延续。建议关注：海光信息、龙芯中科、浪潮信息、紫光股份、亚康股份。2）算法：海内外大模型厂商的模型性能加速迭代，通用大模型有望开启强者恒强模式。建议关注：科大讯飞。3）应用：开源催化垂类模型加速发展，包括办公、教育、金融、安防、机器人等应用场景落地加速。建议关注：金山办公、泛微网络、恒生电子、同花顺、大华股份、中科创达、石基信息。 ⚫ 数据要素：政策驱动，进入实质发展阶段。国家数据局正式挂牌，数据要素产业政策落地进入深水区。未来，数据要素流通全周期蕴含极大潜在市场机遇，数据要素产业链包含数据供给、数据服务与数据需求三个主要环节均受益。1）数据安全：是贯穿数据要素全链路的重要环节，有望驱动网络安全需求提升。建议关注：启明星辰、三未信安、天融信、深信服。2）财税 IT：财政部发布《电子凭证会计数据标准》，财税 IT 建设进入新阶段。建议关注：用友网络、中科江南。3）医疗 IT：医保、公卫数据有望先行放开。建议关注嘉和美康、创业慧康。4）金融 IT：AI 助力数据价值挖掘。建议关注：指南针、顶点软件、新大陆、中科软。5）工业软件：推进生产数字化、智能化建设。建议关注：宝信软件、中控技术、广联达。6）央企条线：太极股份、易华录。 ⚫ 核心标的：海光信息、金山办公、科大讯飞、同花顺、用友网络、恒生电子、启明星辰、指南针、新大陆、太极股份、三未信安。 风险提示：下游客户 IT 预算及项目实施进度不及预期的风险；国际环境的不确定性带来的风险；产业竞争加剧的风险；中控技术为我司做市公司。 ＃title＃ ＃title＃ 守正出奇，布局结构新机会 ——计算机行业 2024 年投资策略 ＃createTime1＃ 2023 年 12 月 13 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 一、2024 年展望：守正出奇，布局结构新机会.................................................... - 4 - 1.1、反转之后，景气复苏趋势将强化 ............................................................... - 4 - 1.2、守正出奇，积极把握结构新机会 ............................................................... - 5 - 1.3、三马争先，计算产业有望逆生长 ............................................................... - 6 - 二、华为计算：夯基固本，国产生态欣欣向荣 .................................................. - 10 - 2.1、硬件：芯片为基，打造坚实底座 ............................................................. - 10 - 2.2、软件：全栈自研，构建开源社区 ............................................................. - 13 - 2.3、垂类：深耕行业，生态快速崛起 ...............................................