宏观经济宏观周报：国信宏观扩散指数表现仍优于历史平均水平

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月19日宏观经济宏观周报国信宏观扩散指数表现仍优于历史平均水平核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比2.90社零总额当月同比10.10出口当月同比0.50M210.00市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《货币政策与流动性观察-均衡投放，提升效能》 ——2023-12-19《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅与上周持平》 ——2023-12-15《货币政策与流动性观察-月初资金面有所企稳》 ——2023-12-11《宏观经济宏观周报-国信宏观扩散指数指向国内经济持续回升向好》 ——2023-12-11《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数回落》 ——2023-12-08国信宏观扩散指数表现仍优于历史平均水平。本周国信高频宏观扩散指数 A为零，指数 B 持平上周。从分项来看，本周房地产领域景气上升，消费领域景气变化不大；投资领域景气有所回落。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后持平上周，表现优于历史平均水平，国内经济表现稳定向好。2023 年 12 月 15 日当周，国信高频宏观扩散指数 A 为 0，指数 B 录得 106.4，指数 C 录得-1.3%（+0.2pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率较上周下行，PTA 产量较上周上行，本周国内消费景气变化不大；投资相关分项中，螺纹钢产量持平上周（未公布数据，因此假定持平上周），水泥价格、焦化企业周度开工率较上周下行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30 大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周上行，国内房地产领域景气上升。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格上涨，非食品价格下跌。2023 年 12 月食品、非食品价格环比或仍低于季节性。预计 12 月 CPI 食品环比约为 0.8%，非食品环比约为-0.1%，CPI 整体环比约为 0.1%，12 月 CPI 同比或小幅上行至-0.4%。（2）11 月上旬国内流通领域的生产资料价格小幅下跌，中旬小幅回升，下旬小幅下跌；12 月上旬延续小幅下跌。预计随着稳增长政策推进，需求继续回暖，后续国内流通领域的生产资料价格有望企稳回升。预计 2023 年 12 月国内 PPI 环比跌幅收窄，PPI 同比上行至-2.6%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国信宏观扩散指数表现仍优于历史平均水平 .............................. 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数持平上周 ................................ 4CPI 高频跟踪：食品价格上涨，非食品价格下跌 .....................................7食品高频跟踪：食品价格上涨 ............................................................ 7非食品高频跟踪：非食品价格下跌 .......................................................10CPI 同比预测：12 月 CPI 同比或小幅上行至-0.4% .......................................... 12PPI 高频跟踪：12 月上旬流通领域生产资料价格继续下跌 ........................... 12流通领域生产资料价格高频跟踪：12 月上旬继续下跌 ...................................... 12PPI 同比预测：12 月 PPI 同比或上行至-2.6% .............................................. 14风险提示 ..................................................................... 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 国信高频宏观扩散指数历史序列 ........................................................ 6图5： 焦化企业开工率 ...................................................................... 6图6： 螺纹钢产量 .......................................................................... 6图7： 水泥价格指数 ........................................................................ 6图8： 全钢胎开工率 ........................................................................ 6图9： PTA 周度产量 .........................................................................6图10： 30 大中城市商品房周度成交面积 .......................................................7图11： 建材综合指数周度均值 ............................................................... 7图12： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ..................................... 8图13： 肉类价格指数周度均值走势 ........................................................... 8图14： 蛋类价格指数 ....................................................................