食品饮料行业月度数据专题：11月线下饮品优于食品

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 月度数据专题：11 月线下饮品优于食品 ➢ 数据更新： 线下端，综合而言，马上赢数据显示 11 月重点公司中承德露露、东鹏、伊利销售额均延续上月优异同比增速，表现领先行业。1）11 月白酒销售额同比+11%，环比-2%；2）啤酒销售淡季线下渠道销售额环比延续下滑，11 月销售额同比-19%、环比-25%，环比下滑较明显；3）饮料销售额同比-1%、环比-22%，重点公司中 11 月东鹏饮料终端动销同比增速较高，主要系省内精耕渠道及新品铺货+省外加速推进全国化，扩大网点覆盖尤其提高冰冻化率，同时第二曲线产品如电解质水、无糖茶、咖啡带来销售增量，露露同比增速也较亮眼；4）乳制品需求端未见起色，11 月同比延续下滑趋势，同比-9%、环比-17%；5）调味品同比-18%，环比+4%，主因去年同期疫情封控导致高基数。重点公司中 11 月海天、中炬、天味、千禾销售额均同比减少，但降幅相比 10 月收窄。同时环比仍在改善，复调天味改善尤为明显；6）零食销售额同比-18%、环比-9%，预计随着年节备货旺季到来同环比增速有望回正。 线上端，11 月保健品同比表现更优。1）11 月零食-坚果-特产线上销售额（天猫+淘宝）同比减少 22.15%，环比增长 35.56%，三只松鼠、劲仔和好想你环比增速超 50%；2）11 月淘系保健品销售额同比-2.03%、环比+35.00%，重点公司中汤臣销售额同比略增；3）11 月宠物食品及用品淘系销售额同比减少 10.84%，环比增加 66.26%；4）10 月酒类天猫淘宝销售额同比增长228.35%，环比增长 32.28%。 ➢ 投资建议 大众品板块中调味品推荐千禾，乳制品推荐伊利、新乳业，休闲食品推荐盐津、绝味，饮料推荐农夫、东鹏，餐饮供应链推荐安井、千味、巴比。白酒板块上重点推荐韧性更优的高端酒和景气度持续的苏皖地产酒，高端酒建议整体配置，首选茅台；苏皖区域酒重点推荐今世缘、迎驾、古井；次高端重点推荐汾酒；建议关注金种子、金徽酒。啤酒板块建议关注低估值的高端化龙头青岛啤酒、华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 风险提示：食品安全风险、竞争加剧风险、成本波动风险。 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 盐津铺子 2.78 3.51 4.35 25.50 20.23 16.34 买入 东鹏饮料 4.98 6.45 8.18 37.00 28.58 22.53 买入 千禾味业 0.51 0.66 0.84 30.74 24.01 18.74 买入 汤臣倍健 1.05 1.22 1.44 16.70 14.45 12.24 买入 贵州茅台 59.30 72.65 84.11 27.59 22.52 19.45 买入 今世缘 2.53 3.18 3.94 18.67 14.84 11.99 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 12 月 14 日收盘价 证券研究报告 2023 年 12 月 15 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：回归商品本质，性价比消费成为新趋势》2023.12.10 2、《食品饮料：渠道变革系列: 从锅圈看冻品加盟业态未来发展》2023.12.03 -20%-10%0%10%2022/122023/42023/82023/12食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 月度行情复盘：白酒表现较好，东鹏获北上增资领先 .................... 4 1.1 走势及估值 .................................................. 4 1.2 北上持仓 .................................................... 5 2. 基本面追踪：线下饮品表现优于食品，猪价或维持震荡偏弱 .............. 6 2.1 销售数据更新：线下白酒同比正增，线上保健品同比表现更优 ....... 6 2.2 原材料价格与走势预判 ....................................... 15 3. 宏观数据：消费者信心回升，餐饮同比高增维持 ....................... 19 4. 投资建议 ........................................................ 20 5. 风险提示 ........................................................ 21 图表目录 图表 1： 11 月全 A 行业涨跌幅........................................... 4 图表 2： 11 月食饮细分板块涨跌幅 ....................................... 4 图表 3： 食饮月涨幅前十个股 ........................................... 4 图表 4： 2018/11-2023/11 全 A 行业 PE（TTM）分位数 ...................... 5 图表 5： 食品饮料个股北上资金持仓及月度和年度的变动 .................... 6 图表 6： 11 月线下各品类销售变动情况 ................................... 7 图表 7： 11 月酒类重点跟踪公司线下销售情况 ............................. 8 图表 8： 11 月饮料重点跟踪公司线下销售情况 ............................. 8 图表 9： 11 月乳制品重点跟踪公司线下销售情况 ........................... 9 图表 10： 11 月调味品重点跟踪公司线下销售情况 .......................... 9 图表 11： 11 月零食和预制菜重点跟踪公司线下销售情况 ................... 10 图表 12： 线上零食类销售额（天猫淘宝） ............................... 11 图表 13： 线上零食类销量（天猫淘宝） ................................. 11 图表 14： 线上零食类客单价（天猫淘宝） ............................... 11 图表 15： 11 月线上零食重点企业销售数据（天猫淘宝） ...........