十二月份沥青期货行情展望

⚫ 能化系品种 海证策略月刊 WWW.HICEND.COM 海证期货研究所 能化产业团队 郑梦琦 从业资格号：F03088753 交易咨询号：Z0016652 021-36151067 zhengmengqi@hicend.com.cn 2023 年 12 月 1 日2023/12/1 十二月份沥青期货行情展望 摘要： ⚫ 供给端，10 月，国内沥青装置产能维持 7936 万吨不变，开工率44.38%，环比下降 3.19 个百分点，同比下降 2.55 个百分点；沥青产量环比下降 21.11 万吨至 293.5 万吨，同比增加 8.45 万吨。沥青现货生产利润小幅回升，但效益仍然较差，沥青开工 12 月将持续季节性下滑。从 12 月排产数据来看，中石油、中石化、中海油、地炼分别环比下降 4.7、4.9、0.2、25.9 万吨至 21.6、55.6、16.3、144.2 万吨，总排产量环比下降 13.06%至 237.7 万吨，同比去年 12 月实际产量增加 0.86%。12 月炼厂供应将继续下滑，主要减量在于地炼，中石油和中石化降幅也较大。沥青进口利润持续低位，进口量预计边际影响量不大，维持偏低水平。国内沥青总供应量或将季节性下滑至低位。 ⚫ 需求端，气温下降，各区域道路施工需求均有所下滑，北方项目施工基本停滞，南方部分地区存在赶工需求，考虑到资金仍然不足，需求释放受限，且成本端的大幅波动加剧市场观望情绪。冬储即将来临，前期部分炼厂试探性的放出冬储合同，市场采购一般，需进一步跟踪冬储情况。 ⚫ 库存及供需平衡，11 月，沥青炼厂累库、社会库去库，12 月沥青供需双减，社会库资源持续消耗，预计厂库、社会库均去库，供需略紧平衡。 ⚫ 12 月，沥青价格仍然以振荡运行为主，关注期现无风险套利机会。前期 BU2312、BU2401、BU2402、BU2403、BU2404 期现无风险套利空间打开，建议期现正套轻仓持有；BU2312-2401、BU2401-2402、BU2402-2403、BU2403-2404 月间正套机会观望为主。 海证研究｜策略月刊 2 / 23 目录 一、行情回顾 ............................................................... 3 二、供应端：国内炼厂排产继续回落 .......................................... 3 三、需求端：沥青需求淡季，关注冬储需求 ................................... 11 四、库存端：12 月沥青或将继续去库存 ...................................... 14 五、供需平衡：略紧平衡 .................................................... 16 六、成本端：支撑较强 ...................................................... 17 七、投资建议 .............................................................. 19 八、当月合约交割分析 ...................................................... 19 海证研究｜策略月刊 3 / 23 一、行情回顾 11 月，沥青价格先跌后涨。月初，巴以冲突地缘风险消退，原油价格大幅下跌，带动沥青绝对价格走弱。随后部分地区试探性少量释放冬储合同，沥青现货价下跌，叠加炼厂累库，盘面价格在经历下挫后弱势盘整。下旬，外盘原油在利空情绪释放后逐步回升，带动沥青绝对价格上行，裂解修复。 图 1：沥青和原油价格走势 资料来源：wind，海证期货研究所 二、供应端：国内炼厂排产继续回落 沥青产能暂无变化。10 月，国内沥青装置产能为 7936 万吨，环比持平，同比增加 648 万吨；国内沥青开工率为 44.38%，环比下降3.19 个百分点，同比下降 2.55 个百分点。 70758085909510034003500360037003800390040004100沥青（元/吨）与Brent（美元/桶）原油价格走势BUBrent海证研究｜策略月刊 4 / 23 表 1：国内沥青装置重大项目跟踪 最新投产计划 实际投产时间 省份 企业名称 项目类型 项目产能 （万吨） 2023 年 8 月 2023 年 8 月 新疆 新疆天之泽化工 新增 20 2023 年 7 月 2023 年 7 月 山东 山东齐成石油化工 新增 150 2023 年 5 月 2023 年 5 月 新疆 乌苏市明源石油化工 新增 20 2023 年 5 月 2023 年 5 月 新疆 新疆法康尼石油化工 新增 20 2023 年 4 月 2023 年 5 月 山东 山东胜星化工 新增 190 2023 年 4 月 2023 年 4 月 海南 京博(海南)新材料 新增 200 2023 年 4 月 2023 年 4 月 河北 无棣鑫岳化工集团 新增 140 2023 年 4 月 2023 年 4 月 浙江 宁波博汇化工科技 新增 28 2023 年 4 月 2023 年 4 月 河北 沧州港盛石油化工 新增 130 2023 年 3 月 2023 年 3 月 河北 河北鑫泉石油化工 新增 90 2023 年 3 月 2023 年 3 月 江苏 江苏新海石化 新增 80 2023 年 1 月 辽宁 大连西太平洋石油化工 淘汰 170 2023 年 1 月 福建 中化泉州石化 淘汰 210 2023 年 1 月 2023 年 1 月 广东 中国石油天然气广东石化 新增 130 2022 年 9 月 2022 年 9 月 辽宁 大连锦源石油化工 新增 110 2022 年 7 月 江苏 金海宏业(镇江) 淘汰 80 2022 年 7 月 湖北 湖北鑫洲新材料 淘汰 30 2022 年 7 月 广东 佛山市三水海盛达道路材料 淘汰 80 2022 年 7 月 辽宁 辽宁海德新化工