食品饮料行业：11月通胀稳定，食品消费信心仍需提振

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：11月通胀稳定，食品消费信心仍需提振 2023 年 12 月 12 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 国家统计局发布的数据显示，11 月份 CPI 同比下降 0.5%，其中食品价格同比下降 4.2%，降幅略扩 0.2 个百分点。 PPI 同比下降 3.0%，其中生活资料项下食品价格同比下降 1.7%。显示食品消费需求整体还在恢复中，消费信心仍需要提振。 11 月份，食品价格同比下降 4.2%，降幅略扩 0.2 个百分点，其中鸡蛋和猪肉价格同比进一步下跌是主要原因。食品中，猪肉价格同比下降 31.8%，降幅扩大 1.7 个百分点；鸡蛋、食用油、牛羊肉和水产品价格同比降幅在 1.1%至 6.5%之间，降幅均有扩大；不过鲜菜价格由上月下降 3.8%转为上涨 0.6%，但难以扭转 CPI 整体颓势。受中下游工业需求回落影响，11 月 PPI 中生活资料价格同比继续下跌，其中食品价格同比下降 1.7%。 自上而下的分析，当前食品饮料价格主要受两个因素制约：1、需求仍需要进一步的恢复，特别是在消费意愿上，需要有进一步的提振。2、由于下游需求不足，导致食品工业产业产能有短期过剩压力。 与我们在年度策略中的观点一致，短期需求端的复苏是食品饮料企业盈利重要的影响因素，供需在价格端的表现会随着经济的复苏逐渐回升，企业利润端也会进一步改善。与年度策略一致，继续推荐顺周期行业，建议关注贵州茅台、千味央厨、安井食品等标的。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：乳品 1.43%，肉制品 0.73%，其他食品 0.65%，啤酒-1.87%，其他酒类-2.04%，调味发酵品-2.24%，黄酒（长江）-2.47%，白酒-3.6%，软饮料-3.90%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：*ST 西发 2.70%、威龙股份 1.14%、青岛啤酒股份 0.39%、古井贡 B0.24%，惠泉啤酒 0.00%；表现后五位的公司为：重庆啤酒-5.44%、舍得酒业-5.60%、皇台酒业-5.63%、泸州老窖-5.94%、迎驾贡酒-6.82%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数-3.57%，其中关键公司涨跌幅为：农夫山泉 1.58%、中国旺旺-2.79%、华润啤酒-3.17%、康师傅控股-4.36%、周黑鸭-5.26%、百威亚太-5.27%、中国飞鹤-5.79%、颐海国际-8.96%。 风险提示：宏观经济复苏程度不及预期，消费恢复不及预期，中美关系变化对经济带来影响、上游成本上涨过快导致企业盈利变化等。 未来 3-6 个月行业大事: 2023/12/25 千味央厨：限售股份上市流通 2023/12/27 舍得酒业：限售股份上市流通 2023/12/27 天味食品：限售股份上市流通 2023/12/28 一鸣食品：限售股份上市流通 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 127 2.74% 行业市值(亿元) 53281.66 6.31% 流通市值(亿元) 50737.11 7.59% 行业平均市盈率 26.95 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 -14.2%5.8%25.8%12/122/124/126/128/1210/12食品饮料 沪深300 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：11 月通胀稳定，食品消费信心仍需提振 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 11 月通胀稳定，食品消费信心仍需提振 国家统计局发布的数据显示，11 月份 CPI 同比下降 0.5%，其中食品价格同比下降 4.2%，降幅略扩 0.2个百分点。 PPI 同比下降 3.0%，其中生活资料项下食品价格同比下降 1.7%。显示食品消费需求整体还在恢复中，消费信心仍需要提振。 11 月份，食品价格同比下降 4.2%，降幅略扩 0.2 个百分点，其中鲜菜、鸡蛋和猪肉价格环比下跌是主要原因。食品中，猪肉价格同比下降 31.8%，降幅扩大 1.7 个百分点；鸡蛋、食用油、牛羊肉、禽肉类和水产品价格降幅在 1.1%至 10.5%之间，降幅均有扩大；鲜菜价格由上月下降 3.8%转为上涨 0.6%；鲜果价格上涨 2.7%，涨幅扩大 0.5 个百分点。受中下游工业需求回落影响，11 月 PPI 中生活资料价格同比继续下跌，其中食品价格同比下降 1.7%。 自上而下的分析，当前食品饮料价格主要受两个因素制约：1 是需求仍需要进一步的恢复，特别是在消费意愿上，需要有进一步的提振。2 是由于下游需求不足，导致食品工业产业产能有短期过剩压力。 与我们在年度策略中的观点一致，短期需求端的复苏是食品饮料企业盈利重要的影响因素，供需在价格端的表现会随着经济的复苏逐渐回升，企业利润端也会进一步改善。与年度策略一致，继续推荐顺周期行业，建议关注贵州茅台、千味央厨、安井食品等标的。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：乳品 1.43%，肉制品 0.73%，其他食品 0.65%，啤酒-1.87%，其他酒类-2.04%，调味发酵品-2.24%，黄酒（长江）-2.47%，白酒-3.6%，软饮料-3.90%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：*ST 西发 2.70%、威龙股份 1.14%、青岛啤酒股份 0.39%、古井贡B0.24%，惠泉啤酒 0.00%；表现后五位的公司为：重庆啤酒-5.44%、舍得酒业-5.60%、皇台酒业-5.63%、泸州老窖-5.94%、迎驾贡酒-6.82%。 -5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0周涨跌（%） 0.05.010.015.020.025.030.035.040.0PE(TTM) 东兴证券行业报告 食品饮料行业：11 月通胀稳定，食品消费信心仍需提振 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 本周乳制品公司表现前五位：骑士乳业 25.67%、一鸣食品 22.52%、西部牧业 6.60%、阳光乳业 6.16%、皇氏集团 4.20%；表现后五位的公司为：麦趣尔--4.17%、新乳业-5.07%、中国飞鹤-5.79%、李子园-5.81%、蒙牛乳业-11.63%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：朱老六 8.62%、安记食品 8.13%、恒顺醋业-1.67%、安琪酵母-2.06%、日辰股份-2.09%；表现后