家用电器行业点评报告：11月家电出口保持双位数增长态势，12月面板价格预计延续回落趋势

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 家用电器 2023 年 12 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《继续推荐石头科技、德昌股份、九号公司—行业周报》-2023.12.3 《2023Q3 内销线下场景修复，9 月出口 延 续 改 善 趋 势 — 行 业 周 报 》-2023.10.22 《9 月出口延续改善趋势，关注品牌出海份额提升以及出口代工旺季补库—行业周报》-2023.10.15 11 月家电出口保持双位数增长态势，12 月面板价格预计延续回落趋势 ——行业点评报告 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 林文隆（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790122070043  本周推荐标的：石头科技、德昌股份、九号公司 重点推荐标的：石头科技，德昌股份，九号公司，海信视像，海尔智家。分投资主线：（1）国内外份额提升，石头科技，海信视像，海尔智家；（2）优秀代工+新业务，德昌股份；（3）底部反转：九号公司，极米科技。  短期国内外促销旺季催化已过，建议继续关注具备强α标的 国内外四季度旺季已过，建议关注强竞争力，有份额提升或新业务/客户拓展逻辑板块和标的。建议关注石头科技（抢占 iRobot 份额、结构升级）、德昌股份（新增下游客户 Shark、EPS 电机业务增量）、九号公司（两轮车拓渠道，全地形车切美国市场，拖累业务触底）、海信视像/TCL 电子（海外抢占韩系品牌份额，国内大屏化/高端化领先，预期面板成本压力缓解）。 石头科技：（1）国内持续抢份额。（2）海外树立中高端品牌定位，抢占 irobot市场份额。2023 北美“黑五+网一”GMV 同比增长 30%。销额市占率达 28%（2022年黑五为 25%）。（3）技术降本持续+欧洲改善延续。预计净利率水平稳定性强。 德昌股份：（1）新客户新品类趋势向好，吹风机新项目及吸尘器项目有望持续贡献增量。（2）汽车 EPS/刹车电机业务绑定头部客户，在手订单充沛，迎来国产替代机遇。（3）迁移人形机器人关节电机新赛道，看好成长空间进一步打开。 九号公司：（1）高增品类进入收获期释放利润，有望带动业绩进入上升通道，看好利润弹性。预计 2024 年两轮车/全地形车有望进一步释放利润。（2）小米分销/ToB 渠道滑板车触底，此前压制公司业绩表现的负面因素或将得到改善。 海信视像：（1）国内大屏化/高端化领先提盈利，同时有望率先受益长期大屏面板以及 MiniLED 面板成本下降。（2）国外通过赛事营销以及强产品竞争力持续抢份额，建议关注 2024 年欧洲杯等大型赛事拉动需求提升以及面板压力趋缓。  11 月家电出口保持双位数增长趋势，12 月面板价格预计延续回落趋势 海关总署发布 11 月出口数据，家用电器出口数量 /出口金额同比分别+24%/+12%，量额保持双位数增长且增速较 10 月份环比提升，均价延续回落趋势。细分品类来看，预计白电/小家电板块仍延续较高双位数增长趋势，其中 2023年 10 月冰箱/空调/洗衣机出口数量同比分别+58%/+40%/+38%。 AVC 数据公布 12 月上旬面板价格：（1）预计 12 月 32 寸面板价格下降 2 美金。（2）预计 12 月 43 寸面板价格下降 2 美金。（3）预计 12 月 50-55 寸面板价格下降 2-3 美金。（4）预计 65-75 寸面板价格 12 月下降 3 美金。受渠道库存上升+终端需求走弱影响，整机厂下调采购计划，面板厂议价能力走弱使得面板价格自10 月下旬以来环比下降。面板价格短期回调或缓解整机厂成本压力。 2023W49 内销扫地机/洗地机持续高增，扫地机全年累计销量增速有望回正。（1）扫地机线上销额/销量同比分别+34.48%/+26.2%，全年累计销额/销量同比分别+3.74%/-0.07 %。（2）洗地机线上销额/销量同比分别+272.24%/+257.69%，全年累计销额/销量同比分别+15.42%/+37.34%。  风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 -24%-12%0%12%2022-122023-042023-08家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 本周行业指数及宏观数据变化 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 行业交易数据更新：家电零部件板块涨幅居前，地产链有所调整 .......................................................................... 4 1.2、 原材料/海运/汇率数据跟踪 ........................................................................................................................................... 4 2、 北向资金持股比例更新 ............................................................................................................................................................ 5 3、 本周推荐标的及逻辑 ................................................................................................................................................................ 6 3.1、 出口链（自主品牌+出口代工） ................................................................................................................................... 6 3.1.1、 石头科技：国内外竞争格局持续向好 .....................................................................................................