电子行业动态点评：长鑫发布LPDDR5，存储国产化加速

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 长鑫发布 LPDDR5，存储国产化加速 华泰研究 电子 增持 (维持) 半导体 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 吕兰兰 SAC No. S0570121120040 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 权鹤阳 SAC No. S0570122070045 SFC No. BTV779 quanheyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 廖健雄 SAC No. S0570122020002 liaojianxiong@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 北方华创 002371 CH 395.39 买入 拓荆科技 688072 CH 336.70 买入 华海清科 688120 CH 268.29 买入 富创精密 688409 CH 113.36 买入 盛美上海 688082 CH 135.90 买入 通富微电 002156 CH 26.62 买入 江波龙 301308 CH 129.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 12 月 05 日│中国内地 动态点评 长鑫发布 LPDDR5 产品，推动存储产业链国产化再加速 11 月 28 日，长鑫存储正式推出 LPDDR5 系列产品，据长鑫存储官网信息，其产品中 12GB LPDDR5 芯片目前已在小米、传音等品牌机型上完成验证。我们认为：1）LPDDR5 产品的发布标志长鑫和三星的技术差距缩短到四年左右，LPDDR5 产品面向中高端移动设备市场，我们测算 2024 年中国手机品牌 DRAM 市场可达 145 亿美元；2）长鑫 DRAM 份额近年快速提升，据IDC 数据，2Q23 长鑫位元出货量全球份额达到 2.6%，我们认为目前对全球DRAM 供需格局影响有限；3）看好设备等环节国产化率提升，关注北方华创、拓荆科技、华海清科、富创精密、盛美上海等设备与相关材料公司投资机会；同时看好存储封测（通富微电等）及模组（江波龙等）的投资机会。 长鑫 LPDDR 与三星规格差距缩小至四年左右，进一步拓宽可触及市场空间 长鑫存储本次发布的 LPDDR5 系列产品包括 12Gb 的 LPDDR5 颗粒，POP封装的 12GB LPDDR5 芯片及 DSC 封装的 6GB LPDDR5 芯片。据各公司官网，三星/美光/海力士分别在 2019/2020/2021 年量产 LPDDR5 产品，目前三大原厂主流规格已迭代至 LPDDR5x，长鑫存储本次发布 LPDDR5，意味着与三星规格差距缩小至四年左右。从参数上看，海外原厂 LPDDR5 产品主流容量与速率分别为 16GB 与 6400Mbps，长鑫本次发布新品参数与海外原厂产品已较为接近，目前 12GB LPDDR5 芯片已在小米、传音等品牌机型上完成验证。我们测算 24 年中国手机品牌 DRAM 市场可达 145 亿美元。 长鑫扩产对全球供需格局影响有限，仍看好存储周期复苏 长鑫存储 DRAM 市场份额近年快速提升，据 IDC 数据，长鑫存储 DRAM 位元出货量全球市占率已从 4Q20 的 0.7%上升至 2Q23 的 2.6%。但我们认为全球 DRAM 市场份额仍主要由三星、海力士与美光三大原厂占据，长鑫短期内市占率仍较小，看好三大原厂在供给端整体减产与下游需求端回暖的带动下存储周期复苏。 周期复苏以及长鑫技术突破下，建议关注国产存储供应链成长机遇 存储行业周期从 3Q23 开始复苏上行，存储价格及供应链盈利水平已逐步回暖，我们认为 4Q23 以及 1Q24 将延续上行趋势，价格水平将逐步回升至正常水平。同时国内存储产业持续国产化，在长鑫技术逐渐突破的带动下，国内存储产业链各环节将同步受益，全球市占率有望持续提升。国内存储产业链受益于市场景气度回升及产业链国产化，相关产业链环节包括半导体设备（北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、芯源微等）、设备零部件（富创精密、英杰电气、新莱应材、江丰电子、正帆科技等）、半导体材料（雅克科技、安集科技等）、存储封测（通富微电等）及模组（江波龙等）。 风险提示：下游需求复苏不及预期，新品量产进度不及预期，地缘政治风险。 (13)(4)51423Dec-22Apr-23Aug-23Dec-23(%)电子半导体沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： LPDDR4X/5/5X 产品主流容量和最高速率 资料来源：三星，华泰研究 图表2： 4Q20 全球 DRAM 竞争格局 图表3： 2Q23 全球 DRAM 竞争格局 资料来源：IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰研究 图表4： 主要原厂 LPDDR5/5x 旗舰型号参数对比 规格 容量 速率 生产状态 三星 LPDDR5x 16GB 8533 Mbps 量产 LPDDR5x 16GB 7500 Mbps 量产 LPDDR5 18GB 6400 Mbps 量产 美光 LPDDR5x 16GB 9600 Mbps 样品 LPDDR5x 16GB 8533 Mbps 量产 LPDDR5 16GB 6400 Mbps 量产 海力士 LPDDR5x 16GB 9600 Mbps 量产 LPDDR5x 16GB 8533 Mbps 量产 LPDDR5 18GB 6400 Mbps 量产 长鑫存储 LPDDR5 12GB 6400 Mbps 样品 资料来源：各公司官网，华泰研究 LPDDR4X/5/5X产品主流容量和最高速率主流容量：8GB最高速率：4266Mb/sLPDDR4/4X主流容量：12/16GB最高速率：6400Mb/sLPDDR5主流容量：16GB→24GB最高速率：8533Mb/sLPDDR5X: 2018年发布: 2022年发布: 2022年发布: 2022年发布: 2019年发布: 2021年发布: 2020年发布: 2017年发布: 2018年发布: 暂未发布: 2023年发布: 2020年发布三星44%海力士29%美光22%南亚3%长鑫1%华邦0%力积电1%其他0%三星41%海力士30%美光24%南亚1%长鑫3%华邦0%力积电1%其他0% 免责