电子行业研究:英特尔即将发布AI PC处理器,重点关注AI端侧应用
敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点: 英特尔即将发布 AI PC 处理器,重点关注 AI 端侧应用。英特尔将于 12 月 15 日正式发布代号为 Meteor Lake 的移动端处理器酷睿 Ultra。在 AI 方面,酷睿 Ultra 创新的低功耗岛设计,集成了神经网络处理单元(NPU),为 PC 带来了高能效的 AI 功能表现,并兼容 OpenVINO 等标准化程序接口,便于 AI 的开发及应用普及。宏碁、华硕及微星搭载酷睿 Ultra,英特尔表示这三款笔记本电脑为“AI PC”,AI 能力包括图像放大、文生图、代码编写等。近期三星官方正式公布了其自研的生成式 AI 产品-Gauss(高斯),2024 年上半年三星有望发布 AI 手机。我们看好 AI 在端侧的落地应用,将带动消费电子创新,并带来量价齐升。受到智能手机拉货驱动,部分手机类芯片库存去化较快,竞争格局逐渐变好,开始涨价,除了存储芯片涨价外,近期三星向客户发布 CIS 涨价通知,2024 年一季度平均涨幅高达到25%,个别产品最高涨幅 30%,根据产业链调研,海力士的 CIS 芯片业务迫于成本压力也有部分料号 2024 年退出中国市场的情况,此外,手机射频芯片近期也有涨价的趋势。我们认为,电子基本面在逐步转好,随着产业链库存的逐渐合理及需求的稳定,竞争格局比较好的细分行业龙头业绩有望回暖。中长期来看,Ai 给消费电子赋能,有望带来新的换机需求,看好需求复苏、Ai 驱动及自主可控受益产业链。 细分赛道:1) 半导体代工:长鑫存储推出了最新 LPDDR5 DRAM 存储芯片,是国内首家推出自主研发生产的 LPDDR5 产品的品牌,实现了国内市场零的突破。国际半导体协会(SEMI)公布的最新报告显示,2023 年第三季度全球半导体设备销售额同比萎缩 11%至 256 亿美元,环比下滑 1%。不过中国逆势增长,Q3 设备采购额为 110.6 亿美元,同比大增42%,环比增长 46%,销售额和增长幅度均位居全球第一。2)工业、汽车、安防、消费电子:安卓供应链积极拉货,AI 边端未来可期。根据 Canalys,预计 2023 年全球智能手机出货量同减 5%,2024 年达 11.7 亿部、同增 4%,2027 年达 12.5 亿部,2023~2027 年 CAGR 达 2.6%。3)PCB:全产业链景气度环比持续修复,警惕弱化现象。从我们跟踪的台系 PCB 产业链可以观察到,同比来看中上游已经出现增长迹象,但下游 PCB 仍然在同比下滑的状态,其中差别主要来自不同产业链环节的时间差,但从环比来看,7 月开始 PCB 产业链整体已经出现连续 4 个月的改善,不过最近的 10月数据环比改善幅度有所下滑,需警惕由于备货带来的三四季度季节性修复。整体来看 PCB 产业链已经从周期底部向上逐渐改善。4)元件:看好 MiniLED 渗透,OLED 供需结构改善。5)IC 设计:三季报数据陆续发布,我们认为半导体已整体完成筑底,持续看好存储板块和手机链 IC。投资建议,四季度在半导体设计领域,我们持续看好格局良好、供需共振的存储板块以及复苏手机链 IC 弹性。 投资建议与估值 整体来看,我们认为电子基本面在逐步改善,四季度手机拉货持续,展望明年,服务器、电脑及 AIOT 需求有望逐步回暖,中长期来看,Ai 有望给消费电子赋能,带来新的换机需求,看好需求复苏、Ai 驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司:沪电股份、卓胜微、立讯精密、电连技术、纳芯微。 风险提示 需求恢复不及预期的风险;AIGC 进展不及预期的风险;外部制裁进一步升级的风险。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分板块观点 1.1 汽车、工业、消费电子:消费电子 Q3 拐点已现,安卓供应链积极拉货,AI 边端未来可期 1)消费电子:①根据 Canalys,预计 2023 年全球智能手机出货量同减 5%,2024 年达 11.7 亿部、同增 4%,2027 年达12.5 亿部,2023~2027 年 CAGR 达 2.6%。②预计 12 月 14 日英特尔将发布 Meteor Lake 处理器,是公司首款内置 NPU的消费级芯片。预计 2024 年 CES 展上多家品牌将展示自家 AI PC 产品。建议关注 PC 供应链(珠海冠宇、春秋电子、光大同创)。 2)汽车:关注智能化+电动化。①11 月 17 日,工信部等四部门正式发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》,正式宣布开启智能网联汽车准入和上路通行试点工作。。②根据乘联会,预计 11 月新能源乘用车批发销量为 82 万辆,同增 36%,环增 4%,渗透率为 39%。预计 2023 年新能源乘用车销量为 850 万辆,渗透率达 36%。③建议积极关注智能化(电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电)。电动化(瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气)等标的。 3)光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心,光刻机制程越小,对光学系统的精度要求越高,目前仅有少数公司(德国蔡司、日本佳能、尼康)具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧,建议积极关注光刻机光学公司(晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业)。 1.2 PCB:全产业链景气度环比持续修复,警惕弱化现象 我们认为要观察行业所处周期阶段需要结合上中下游进行垂直观察,即上游铜箔和玻纤布、中游覆铜板、下游 PCB。从我们跟踪的台系 PCB 产业链可以观察到,同比来看中上游已经出现增长迹象,但下游 PCB 仍然在同比下滑的状态,其中差别主要来自不同产业链环节的时间差,但从环比来看,7 月开始 PCB 产业链整体已经出现连续 4 个月的改善,不过最近的 10 月数据环比改善幅度有所下滑,需警惕由于备货带来的三四季度季节性修复。整体来看 PCB 产业链已经从周期底部向上逐渐改善。 图表1:台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 图表2:台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 图表3:台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 图表4:台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%台系铜箔-月度营收-YoY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%台系铜箔-月度营收-MoM-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%台系玻纤布-月度营收-YoY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%台系玻纤布-月度营收-MoM行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表5:台系覆铜板厂商月度营收同比增速 图表6:台系覆铜板厂商月度营收环比增速 来源:Wind,国金证券研究所 来源:Wind,国金证券研究所 图表7:台系 PCB 厂商月度营收同比增速
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