计算机行业跟踪报告：23Q3营收持续增长，盈利能力短期承压

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] 23Q3 营收持续增长，盈利能力短期承压 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——计算机行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 12 月 01 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 申万计算机行业 2023 前三季度盈利能力提升，保持较高的研发投入水平。2023 年前三季度，行业实现营业收入 8,042.02 亿元，同比上涨1.67%；毛利率为 26.75%，同比增长 0.39pct，行业盈利能力有所提升；行业在销售、研发端持续投入整体，期间费用率为 24.09%，同比增长1.28pct；实现归母净利润 226.38 亿元，同比增长 2.34%；净利率为3.09%，同比基本持平，主要是毛利率提升以及费用率提升共同影响所致。行业整体营收增速放缓，但归母净利润增速同比由负转正，反应出行业整体盈利能力的提升，主要受益于 AI 应用、信创及数据要素应用的持续落地。23Q3 申万计算机行业受季节性因素影响较为明显，同比业绩保持增长。 投资要点： ⚫ 行业经营性净现金流表现同比持续改善。申万计算机行业 2023 年前三季度的经营性净现金流为-369.89 亿元，较 2022 年前三季度的-559.97亿元负值有所收缩，反应出行业的经营性现金流表现持续改善。行业整体的经营性净现金流仍然呈现负值，主要是由于季节性因素的影响，回款多发生在四季度。 从子板块看，安防设备子板块业绩表现较优。2023 年前三季度，仅安防设备子板块实现营收、归母净利润的同比双增长，主要受益于 AI 产业的发展；IT 服务子板块在营收规模同比收缩的情况下，归母净利润同比提升，体现出子板块盈利能力的提升，主要受益于金融 IT、医疗 IT 等领域的景气度提升；软件开发二级子板块中，垂直应用软件和横向应用软件均实现了营收规模的同比提升，主要是由于信创及 AI 应用在多行业的需求提升。单季度看，行业整体需求提升，盈利能力依然承压。 大市值及中小市值标的业绩表现较优。从不同市值区间的营收及净利润表现可以看出，大市值标的贡献了申万计算机行业主要的营收及归母净利润，业绩表现稳健，优于行业整体；中小市值标的业绩表现较优，盈利能力明显提升。 ⚫ 投资建议：从申万计算机行业 2023 年前三季度业绩表现看，多个子板块盈利能力依然承压，但行业需求整体提升。建议把握 AI 产业变革和数字中国建设双主线机遇，建议关注 AI 算力、AI 应用、数据要素三大领域。AI 算力方面，建议关注 AI 服务器、AI 芯片领域相关公司；AI 应用方面，办公、教育、金融是落地进度相对较快的场景，建议关注海外AI 典型应用在国内的映射；数据要素方面，建议关注地方数据运营的参与厂商，以及各垂直场景的 IT 龙头。 ⚫ 风险因素： AI 技术进展不及预期；数据要素应用落地不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧；数据口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 关注数据要素产业发展带来的投资机会 Q3 基金重仓维持超配，抱团现象持续改善 四部门联合发布智能网联汽车试点工作通知 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%计算机沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3468 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 2023 年前三季度盈利能力提升，现金流表现同比改善 ............................................... 3 2 安防设备子板块业绩较好，中小市值标的盈利能力提升 ........................................... 4 3 投资建议 ........................................................................................................................... 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1: 申万计算机行业 2021-2023 年 Q1-Q3 营收情况 ............................................... 3 图表 2: 申万计算机行业 2021-2023 年 Q1-Q3 归母净利润情况 ................................... 3 图表 3: 申万计算机行业 2021-2023 年 Q1-Q3 费用率情况 ........................................... 3 图表 4: 申万计算机行业 2021-2023 年 Q1-Q3 毛利率、净利率情况 .......................... 3 图表 5: 申万计算机行业 2021-2023 年 Q1-Q3 经营性净现金流情况 .......................... 4 图表 6: 申万计算机行业 21Q1-23Q3 营收情况 .............................................................. 4 图表 7: 申万计算机行业 21Q1-23Q3 归母净利润情况 .................................................. 4 图表 8: 申万计算机行业各子板块 2023 年前三季度营收、归母净利润表现 ............. 5 图表 9: 申万计算机行业 2023 年前三季度按市值划分营收、归母净利润表现对比 . 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 统计样本说明：截止11月底，申万一级行业分类中353家计算机行业的上市公司2023年三季报均披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除20家可比数据不全的标的，选取333个标的作为此次对SW计算机行业财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万计算机行业”均为调整后的行业数据。 1 2023 年前三季度盈利能力提升，现金流表现同比改善 2023年前三季度盈利能力提升，保持较