医药行业2023年12月月报：推荐“出海”、“院外”方向

证券研究报告 | 行业月度分析 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2023 年 11 月 30 日 推荐“出海”、“院外”方向 ——医药行业 2023 年 12 月月报 投资要点  行情复盘：2023 年 11 月，中药和医药流通涨幅最佳 截至 2023 年 11 月 30 日，2023 年 11 月沪深 300 下跌 2.14%，医药（中信）指数（CI005018）上涨 2.93%，医药板块涨幅在 29 个中信一级行业中排第 7 名。根据Wind 系统中信证券行业分类医药二级行业分析发现，11 月 CS 医药子板块中除医疗服务外全线上涨，其中中成药（+5.5%）、医药流通（+5.6%）、生物医药（+4.5%）、医疗器械（+4.3%）、中药饮片（+4.2%）涨幅最为明显，医疗服务（-1.9%）跌幅最大。根据浙商医药重点公司分类板块来看，涨幅较大的板块是医药商业，其中线下药店涨幅最佳，老百姓（+20.4%）、一心堂（+20.0%）、益丰药房（+16.4%），中药板块上涨 7.04，主要是济川药业（+17.9%）、以岭药业（+13.1%）和华润三九（+12.6%）涨幅较好。本月 CXO 调整最多（-2.6%），主要是维亚生物（-10.9%）、九洲药业（-7.6%）、泰格医药（-6.9%）、百诚医药（-6.8%）、凯莱英（-4.6%）等调整较多。估值有所提升。估值有所提升。截至 2023 年 11 月 30 日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 29.30 倍，较 2023 年 10 月 27 日估值提升 2.51pct；医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 178%，较 2023 年 10 月 27日提升 0.25pct，略高于四年来中枢水平（164.8%）。截至 2023 年 11 月 30 日，估值绝对值排名前 3 的板块为中药饮片、医疗服务和医疗器械，市盈率分别为 39 倍、36 倍、33 倍。  12 月组合：推荐“出海”和“院外”方向 月度组合复盘：截至 2023.11.30，2023 年 11 月浙商医药组合标的平均月度上涨2.3%，跑输中信医药指数 0.6pct。具体标的看，联影医疗（+19.8%）、康方生物（+13.16）、羚锐制药（+8.2%）涨幅最为明显。CXO 板块跌幅较多，其中九洲药业（-7.6%）、百诚医药（-6.8%）跌幅最明显。 12 月行业观点：我们看好本土医药企业国际化持续突破（增量市场）以及院外品牌、刚需消费领域（血液制品、中药 OTC、疫苗、线下药店、家用或康复器械等）投资机会，我们推荐：1）创新药械海外持续突破的龙头企业；2）具备较高安全边际的低估值中药、流通（含药店）相关标的；3）海外业务占比较高且海外收入持续增长的细分赛道（CXO、实验用动物、分子砌块等）龙头。  浙商医药 2023 年 12 月组合：济川药业、羚锐制药、大参林、新华医疗、药康生物、毕得医药、鱼跃医疗、康方生物、泽璟制药、药明康德。  风险提示 行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 分析师：郭双喜 执业证书号：S1230521110002 guoshuangxi@stocke.com.cn 相关报告 1 《扰动逐步出清，强化创新升级》 2023.11.27 2 《流感高发季，推荐低位医药弹性领域》 2023.11.26 3 《流感季下关注中成药机会》 2023.11.25 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 、行情复盘：中药和流通涨幅最佳 ........................................................................................................... 4 2 、12 月组合：推荐“出海”和“院外”方向 .................................................................................................. 6 3 、风险提示 ................................................................................................................................................... 7 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 3/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2022 年以来中信医药和沪深 300 比较（累计收益） ....................................................................................................... 4 图 2： 2023 年 8 月医药指数涨跌幅在中信一级行业排第 10 名 ................................................................................................. 4 图 3： 2023 年 11 月医药子板块涨跌幅（中信） ......................................................................................................................... 4 图 4： 2023 年 11 月医药子板块涨跌幅（浙商医药） ................................................................................................................. 4 图 5： 2023 年 11 月医药板块涨幅前 10 的标的 ........................................................................................................................... 5 图 6： 2023 年 11 月医药板块跌幅前 10 的标的 .........................................................................................................................