石油化工行业11月动态报告：油价重心延续回落，关注成长确定性机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业动态报告●石油化工 2023 年 11 月 30 日 [Table_Title] 油价重心延续回落，关注成长确定性机会 ——11 月动态报告 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 11 月油价重心延续回落 供给端，中东地区紧张局势尚未造成大规模石油供应中断，市场担忧情绪有所缓解，静待本月底 OPEC+会议指引。需求端，短期来看，汽油需求走弱，使得成品油季节性累库，裂解价差大幅回落，原油消费步入淡季；中长期来看，11 月 1 日美联储宣布维持当前 5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，或对油价产生压制。库存端，截至 11 月 24 日当周，美国商业原油库存量 44966 万桶，环比增长 161万桶。我们认为，近期原油面临季节性累库压力，预计价格重心或稍有回落，Brent 原油价格中枢参考 75-85 美元/桶。截至 11 月 29 日，Brent 和 WTI 月均价分别为 81.99、77.41 美元/桶，环比跌幅分别为 7.57%、9.40%。 ⚫ 1-10 月我国原油需求显著回升，同比增长 10.9% 1-10 月，我国加工原油 6.19 亿吨，同比增长 11.2%；原油产量 1.74 亿吨，同比增长 1.8%；原油进口 4.73 亿吨，同比增长 14.4%；原油表观消费量 6.46 亿吨，同比增长 10.9%；对外依存度 73.1%，维持高位。 ⚫ 1-10 月我国天然气需求稳步回升，同比增长 7.4% 1-10 月，我国天然气表观消费量 3188 亿方，同比增长 7.4%；产量 1896 亿方，同比增长 6.2%；进口天然气 1342 亿方，同比增长 8.8%；对外依存度 40.5%。 ⚫ 1-10 月我国成品油需求大幅增长，同比增长 16.8% 1-10 月，我国成品油产量 3.58 亿吨，同比增加 20.0%；成品油出口 3539 万吨，同比增加 52.8%。其中，10 月份汽油出口环比大幅下降，或与国外出行旺季结束，汽油需求走弱，出口利润不佳等因素有关。成品油表观消费量 3.23 亿吨，同比增长 16.8%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长 10.8%、72.5%、15.0%。 ⚫ 投资建议 年初至今，石油化工行业收益率 1.2%，表现优于整个市场，较沪深300 指数高 11.1 个百分点，排在 109 个二级子行业的第 48 位。截至 11 月 29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 19.8x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）等。 ⚫ 核心组合（11 月 29 日） 股票代码 股票简称 累计涨幅 （年初至今） 相对收益率 （年初至今） 市盈率 PE （TTM） 600989.SH 宝丰能源 23.51% 22.31% 22.42 002648.SZ 卫星化学 1.87% 0.68% 15.46 600256.SH 广汇能源 -9.95% -11.15% 6.12 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫ 风险提示 油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐（维持评级） [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 研究助理 翟启迪 ：010-80927677 ：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn 市场表现（%） 2023.11.29 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心承压回落，重视成长性标的机会_20231102 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价重心抬升，看好成长型周期标的_20230928 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续反弹，看好成长型周期标的_20230901 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价强势反弹，看好内需修复下龙头标的表现_20230801 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续震荡，看好周期弹性与成长_20230702 -20-10010202023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-03石油化工沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业动态报告/石油化工行业 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉 .................................................................................................... 3 （一）石油和化工行业上市公司 511 家，占全部 A 股 9.6% ................................................................................................... 3 （二）石油和化工行业总市值 7.75 万亿，占全部 A 股 8.7% .................................................................................................. 4 二、我国经济逐步复苏，石油化工行业竞争加剧 .................................................................................................................... 5 （一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长 .......................................................................................................................... 5 （二）油价显著影响行业盈利，预计 2023 年中高位运行 ......................................................