建筑装饰行业动态：重要文件出台，规范政府投资，强调前期设计

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 重要文件出台，规范政府 投资，强调前期设计 行业动态信息◇一周行情复盘：本周（2019.5.6-2019.5.10）建筑装饰指数下跌 5.19%，跑输上证综指 0.67 个百分点 ◇《政府投资条例》从事前规划设计规范政府投资行为 2019 年 5 月 5 日，在历经十年的征求意见后，国务院正式对外发布《政府投资条例》，从全生命周期规范政府的投资行为。我们注意到该文件特别强调规范项目前期设计，从源头把控政府投资项目的质量和可行性。前期阶段对政府投资项目能否顺利实施起到关键作用。此外，文件还要求政府投资项目不得由施工单位垫资建设，工程企业垫资问题有望得到一定程度的改善。 ◇《PPP 绩效管理操作指引（征求意见稿）》从事后评价规范政府投资 5 月 11 日，根据第一财经报道，近期财政部就《政府和社会资本合作项目绩效管理操作指引（征求意见稿）》在内部征求各方意见。此次 PPP 项目绩效管理意见稿主要内容是，明确了 PPP项目绩效目标与绩效指标管理内容，明晰了绩效监控、绩效评价、部门间 PPP 工作绩效管理。由于工程建设普遍为 2 年左右，16、17 年成交的项目目前已经陆续进入执行阶段。从财政部 PPP 中心数据来看，截止 2019 年一季度进入执行阶段的项目占比已经达到 48.6%。因此，此时对 PPP 项目绩效管理征求意见，有利于对进入执行阶段的项目更好的进行评价管理。 我们认为，《政府投资条例》和《政府和社会资本合作项目绩效管理操作指引（征求意见稿）》分别从前期的项目立项、设计和后期的评价管理规范政府投资类项目，政府项目将更加的规范、透明。 当下时点，我们推荐中设集团（长三角一体化带来设计需求）、精工钢构（绿筑 GBS 装配式集成体系，装配率最高达 95%）、鸿路钢构（预制钢构件生产龙头，产能扩张迅速、市场占比提升）、上海建工（综合实力较强，长三角需求旺盛，装配式建设先锋）、中国中冶（全球钢铁厂建设龙头，预制化技术储备丰富）、中国核建（核岛建设领域绝对龙头，有望受益于核电重启）。 维持 增持 纪振鹏 jizhenpeng@csc.com.cn 15002122123 执业证书编号：S1440518100006 研究助理 杨欣达 yangxinda@csc.com.cn 18321706993 发布日期： 2019 年 05 月 12 日 市场表现 相关研究报告 -25%-15%-5%5%2018/5/142018/6/142018/7/142018/8/142018/9/142018/10/142018/11/142018/12/142019/1/142019/2/142019/3/142019/4/14建筑装饰上证指数建筑装饰 1 建筑装饰 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、每周观点：两文件从前期设计及后期评价规范政府投资 2019 年 5 月 5 日，在历经十年的征求意见后，国务院正式对外发布《政府投资条例》，从全生命周期规范政府的投资行为。我们注意到该文件特别强调规范项目前期设计，从源头把控政府投资项目的质量和可行性。文件提到：（1）项目单位应当加强政府投资项目的前期工作，保证前期工作的深度达到规定的要求，并对项目建议书、可行性研究报告、初步设计以及依法应当附具的其他文件的真实性负责；（2）初步设计提出的投资概算超过经批准的可行性研究报告提出的投资估算 10%的，项目单位应当向投资主管部门或者其他有关部门报告，投资主管部门或者其他有关部门可以要求项目单位重新报送可行性研究报告；（3）政府投资项目建设投资原则上不得超过经核定的投资概算，因此前期阶段对政府投资项目能否顺利实施起到关键作用。此外，文件还要求政府投资项目不得由施工单位垫资建设。我们认为工程企业垫资问题将得到一定程度的改善。 5 月 11 日，根据第一财经报道，近期财政部就《政府和社会资本合作项目绩效管理操作指引（征求意见稿）》在内部征求各方意见。此次 PPP 项目绩效管理意见稿主要内容是，明确了 PPP 项目绩效目标与绩效指标管理内容，明晰了绩效监控、绩效评价、部门间 PPP 工作绩效管理。 在 2014 年 43 号文及《新预算法》要求地方政府剥离城投平台的融资功能及鼓励 PPP 模式的大背景下，PPP进入探索期，2016、2017 年地方政府大规模推行 PPP 项目以及建筑工程企业进军 PPP 市场，导致 PPP 年成交额分别达到 3.3 万亿和 4.9 万亿，行业进入爆发增长阶段。2018 年随着 92 号文、192 号文清理整顿不规范的 PPP项目，成交额开始回落。由于工程建设普遍为 2 年左右，16、17 年成交的项目目前已经陆续进入执行阶段。从财政部 PPP 中心数据来看，截止 2019 年 3 月进入执行阶段的项目占比已经达到 48.6%。因此，此时对 PPP 项目绩效管理征求意见，有利于对进入执行阶段的项目更好的进行评价管理。 图表1： PPP 年成交额 图表2： 进入执行阶段项目达到 48.6% 资料来源：明树数据，中信建投证券研究发展部 资料来源：财政部，中信建投证券研究发展部 我们认为，《政府投资条例》和《政府和社会资本合作项目绩效管理操作指引（征求意见稿）》分别从前期的项目立项、设计和后期的评价管理规范政府投资类项目，政府项目将更加的规范、透明。 0%10%20%30%40%50%60%010000200003000040000500006000020142015201620172018成交额（亿元）落地率0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03识别阶段准备阶段采购阶段执行阶段 2 建筑装饰 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表3： PPP 政策从热潮到规范并逐步稳健 资料来源：中信建投证券研究发展部 地方政府及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保 充分认识推广运用 PPP 模式的重要意义 剥离融资平台公司政府融资职能 严禁各类借 PPP 变相举债的行为；要审慎开展完全政府付费的项目 各省级财政部门应于 2018 年 3 月 31 日前完成本地区项目管理库集中清理工作 控制规模投资不允许超过上年净资产的 50% 鼓励地方依法合规采用 PPP 等方式；撬动社会资本特别是民间投资投入补短板重大项目 未来入库项目不再出现大幅波动，加快出台《PPP 条例》 PPP 热潮 PPP 整顿 PPP 稳健 新预算法 财金〔2014〕76 号 国务院〔2014〕43 号 财预〔2017〕50 号文 财办金〔2017〕92 号 国资发财管〔2017〕192号 国办发〔2018〕101 号 PPP 中心主任焦小平 3 建筑