快递行业2023年10月经营数据点评：快递业务量增速平稳，单票收入同比下降

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 11 月 20 日 行业研究 快递业务量增速平稳，单票收入同比下降 ——快递行业 2023 年 10 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2023 年 10 月快递行业业务量增速回升。2023 年 10 月，全国快递业务量完成 120.6 亿件，同比增长 22.2%，较上年同期增速（-0.9%）由负转正；快递业务收入完成 1098.3 亿元，同比增长 21.7%，较上年同期增速（-0.7%）由负转正；单票收入约 9.11 元，同比下降约 0.4%，环比上涨约 0.4%。以 2021 年 10月为基数，2023 年 10 月全国快递业务量同比增长约 21.2%，全国快递业务收入同比增长约 20.8%，单票收入下降约 0.3%。2023 年前十月，快递行业 CR8指数为 84.1，同比减少 0.7，环比 2023 年前九月持平。 ◆23 年 10 月义乌地区/广州市快递平均单票收入同比下降。浙江省快递业务平均单票收入约 4.68 元，同比减少 0.28 元，环比减少 0.16 元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约 2.60 元，同比减少 0.17 元，环比减少 0.01 元；广东省快递业务平均单票收入约 8.03 元，同比减少 0.24 元，环比减少 0.23 元，广州市快递业务平均单票收入约 7.56 元，同比减少 0.83 元，环比减少 0.13 元。 ◆2023 年 10 月实物网购社零占比同比下降。2023 年 10 月，全国社零总额同比增加 7.6%，较上年同期增速（-0.5%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长 3.7%，较上年同期增速减少 18.4pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为 29.0%，同比减少 1.11pct，环比增加 2.37pct。 整体来看，线下消费继续修复，网购需求保持平稳，10 月实物网购社零占比虽同比下降，但仍处于历史高位，显示网购需求仍有较强韧性；若以 21 年同期为基数，23 年 6 月、7 月实物商品网上零售额增速出现明显回落，侧面反映经济下行对网购需求的负面影响，不过 8 月、9 月增速已开始出现明显好转，10 月增速也上涨至年内高点附近，推动快递行业需求增长。 ◆2023 年 10 月快递公司单票收入同比继续下降。2023 年 10 月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量较 22 年同期分别同比增加 15.4%（剔除丰网）、12.5%、19.1%、34.17%（除申通外，其他公司增速低于行业平均增速 22.2%），较 21年同期分别同比变化+14.2%（包含丰网）、-0.5%、+19.8%、+51.8%。2023年 10 月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为 16.26 元、2.28 元、2.38 元、2.11 元，环比分别变化-0.94、-0.01、+0.05、+0.01 元，同比分别减少 0.53（剔除丰网）、0.38、0.14、0.31 元。整体来看，通达系快递公司单票收入同比仍继续下滑，市场竞争依然激烈。综合以上量价因素，2023 年 10 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入较 22 年同期分别变化+9.5%、-3.7%、+12.5%、+16.9%，增速环比 23 年 9 月分别变化-3.7、-0.8、+5.4、+1.3pct，同比分别变化+3.0、-12.2、+1.6、-12.9pct。以 2021 年 10 月为基数，2023 年10 月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入分别同比增加 16.7%、4.6%、24.7 %、51.8%。 ◆投资建议：经济增速下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，平均单票收入下行趋势明显；展望未来，通达系公司在盈利修复的基础上，价格战是否缓和依然是主要矛盾。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股，建议关注圆通速递、申通快递和韵达股份。 ◆风险分析：经济增速下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，单票收入大幅下滑。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 002352.SZ 顺丰控股 40.95 1.26 1.86 2.25 32 22 18 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-11-17 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人：卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2019-01 2019-11 2020-09 2021-07 2022-05 2023-03沪深300快递(中信) 资料来源：Wind 相关研报 件量增速稳中有升，关注行业竞争演变——快递行业双十一数据点评（2023-11-14） 方兴未艾，万象更新——交通运输行业 2024 年投资策略（2023-11-07） 旺季航司盈利水平创新高，快递公司业绩短期承压——交通运输行业 2023 年三季报业绩综述（2023-11-07） 聚焦快递主业，牵引目标统一——韵达股份（002120.SZ）2023 年三季报点评（2023-10-31） 市场竞争加剧，利润同比下降——圆通速递（600233.SH）2023 年三季报点评（2023-10-28） 快递业务量增速继续回升，单票收入同比继续下降——快递行业 2023 年 9 月经营数据点评（2023-10-23） 软硬件升级改造显成效，盈利能力逐步回升——申通快递（002468.SZ）2023 年中报点评（2023-08-29） 多网融通释放资源协同效率，盈利继续保持增长——顺丰控股（002352.SZ）2023 年中报点评（2023-08-29） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2023 年 10 月快递行业业务量增速回升 2023 年 10 月，全国快递业务量完成 120.6 亿件，同比增长 22.2%，较上年同期增速（-0.9%）由负转正；快递业务收入完成 1098.3 亿元，同比增长 21.7%，较上年同期增速（-0.7%）由负转正；单票收入约 9.11 元，同比下降约 0.4%，环比上涨约 0.4%。以 2021 年 10 月为基数，2023 年 10 月全国快递业务量同比增长约 21.2%，全国快递业务收入同比增长约 20.8%，单票收入下降约 0.3%。2023 年前十月，快递行业 C