钢铁10月月报：10月钢铁供需格局仍显宽松，价格震荡偏弱运行

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/152023 年 11 月 21 日证券研究报告 | 产业月报10 月钢铁供需格局仍显宽松，价格震荡偏弱运行钢铁 10 月月报钢铁投资评级：推荐（维持）分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355行业走势图（2023 年 11 月 21 日）资料来源：iFind，华宝证券研究创新部1、《三季度钢铁行业盈利有所改善—三季报点评》2023-11-022、《从日本上世纪 90 年代钢铁需求变化看细分产品机会—钢铁产业一般专题报告》2023-08-11投资要点钢材产消均有所下滑，供需宽松，价格偏弱：10 月粗钢产量 7909 万吨，环比-3.7%，同比-1.8%。从成材端的产量来看，10 月五大材产量合计 3649.2 万吨，受季节性因素影响环比下滑 21%，同比下滑 6.1%。消费端，10 月五大材的表观消费环比均有不同程度的下滑。其中，螺纹钢表观消费量为 1063.5 万吨，环比下滑 24.7%；线材表观消费量为 426.5 万吨，环比下滑 22.4%；中厚板表观消费 601.4 万吨，环比下滑 22.6%；热轧板卷表观消费 1259.5 万吨，环比下滑 20%；冷轧板卷表观消费 332.1 万吨，环比下滑 21.6%。10 月供需格局依旧相对宽松，“银十”步伐不及预期，国内经济仍处于恢复进程，钢价震荡偏弱运行。钢材综合价格指数为 107.29，环比下滑 1.6%，同比下滑 3.2%。钢企盈利状况不佳：10 月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为 118.72 美元/吨，环比下降 1.7%，同比上涨 29.3%。焦煤供应受到采暖季的影响，供需格局趋紧，价格偏强运行。受成本端的支撑，焦炭正反馈，双焦价格都较为坚挺。10 月，焦煤价格指数月平均值为 2161.6 点，焦炭价格指数月平均值为 2127.9 元/吨，环比分别上涨 8%、7.6%，同比分别下降 11.3%、17.3%。由于原料价格居高不下，叠加下游需求增长缺乏十足动力，钢企盈利状况不佳。10 月，在 247 家调研样本中，盈利钢厂平均不到 23 家，环比下滑46.2%，同比下滑 45.4%。根据钢联数据，10 月螺纹钢高炉企业平均利润为-395.7 元/吨，环比减少 107.3 元/吨；热轧板卷的月平均利润为-421.4 元/吨，环比减少 194 元/吨；冷轧板卷的月平均利润为 105.2 元/吨，环比减少 99.1 元/吨。投资建议：十月钢铁消费的缩量大于产量缩量，供需格局仍显宽松。目前经济仍处于恢复通道中，房产企稳，基建受政策支持发展向好。钢企亏损较为严重，未来需在供给端有所动作，才能改善钢企的盈利状况。随着冬季采暖的到来，叠加成本高企，前期亏损较多，预期钢厂主动减产意愿强烈。此外，部分行业（如基建、家电等）未来具备消费增长的可能，钢企经营状况或将得到改善。风险提示：制造业需求不及预期；基建投资和消费增长低于预期；环保限产不及预期，产量减量不够，供需偏宽松，价格偏弱运行。产业月报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/15内容目录1. 10 月粗钢产量下滑，钢材维持低库存运行............................................................................................................................. 42. 10 月整体下游需求不及预期，汽车、家电等行业表现较为亮眼.........................................................................................62.1. 房地产企稳，行业整体处于恢复进程中........................................................................................................................62.2. 基建受政策支持力度较大，需求相对坚挺....................................................................................................................82.3. 受农业传统淡季和房地产需求不足影响，机械整体表现疲软....................................................................................92.4. 汽车进入传统销售旺季，产销强劲势头持续................................................................................................................92.5. 家电“银十”符合预期，未来有望受多轮促销节点提振...............................................................................................103. 原料端有垒库现象，三大原料价格走势不一........................................................................................................................114. 成本高企，钢企盈利状况不佳................................................................................................................................................125. 投资建议.................................................................................................................................................................................... 136. 风险提示.................................................................................................................................................................................... 14图表目录图 1： 粗钢产量及增速