汽车周观点：车展新车频出-智驾政策催化，看好【AI智能化+出海】主线

汽车周观点： 车展新车频出&智驾政策催化，看好【AI智能化+出海】主线证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2023年11月20日证券研究报告（全板块最新周观点◼ 本周复盘总结：智能驾驶产业政策&广州车展新车催化驱动汽车行情大涨。本周SW汽车指数上涨3.6%，细分板块涨跌幅排序：SW汽车零部件(+4.9%)>SW商用载客车(+4.3%)>香港汽车(+3.8%)>SW商用载货车(+3.5%)>SW乘用车(+0.6%)。已覆盖标的中涨幅前三：耐世特，德赛西威，嵘泰股份。◼ 本周重大事件：工信部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，广州车展多款新车亮相。◼ 本周团队研究成果：外发点评：新能源汽车10月点评，11月乘用车终端跟踪点评，小鹏汽车季报点评。2脱离价格战，新技术+新市场风起差异化竞争之路7◼ 本次广州车展，我们综合梳理21款重磅车型，其中1款油混车型和20款新能源产品，包括4款合资，17款自主；轿车/SUV/MPV分别9/9/3款。结论总结如下：◼ 1）产品端：差异化竞争之风初起：国内车企以全新技术&全新市场发力聚焦高端化&全球化差异化细分方向，智能驾驶技术，新能源越野&宜家MPV&海外市场等新市场进一步开拓，进一步挖掘国内细分市场消费潜力并开拓海外市场，脱离行业内卷。行业呈现四条主流差异化路径如下：➢ 智能驾驶普及加速，行业奇点来临。小鹏/理想/零跑等新势力以及自主高端品牌极氪/星纪元等均搭载英伟达Orin系列大算力芯片，华为系问界/智界/阿维塔等品牌晟腾系列上车，激光雷达&摄像头融合感知方案加持下，预计陆续于2023年底/2024H1推出全国多城城市点对点领航辅助驾驶。➢ 新能源越野再出发。以长城坦克品牌为首，比亚迪方程豹跟进，坦克500Hi4T以插混助力实现低油耗越野，扩容细分市场规模，700Hi4T亮相发力高端化，方程豹豹5丰富产品供给，差异化突破。➢ 宜商宜家MPV发力。新能源MPV异军突起，理想/小鹏/传祺为先，最低风阻MPV理想MEGA+最好开MPV小鹏X9+高性价比MPV传祺E8展出，以差异化卖点拓展家庭用户群体，扩容MPV市场。➢ 全面发力“全球化”。以上汽/奇瑞/长城等传统车企以及新势力零跑等为代表，车企新车多国内首发即全球同步亮相，海外市场继续推进。◼ 2）市场端：品牌高端化之路持续，轿车/MPV是重要突破口：自主品牌多以智能电动为品牌向上的突破口，中大型主流市场新增供给依然较多，以B/C级轿车/SUV等为主。➢ 以比亚迪/吉利/奇瑞/零跑等车企为代表，自主品牌依然持续发力中大型主流乘用车市场。◼ 3）技术端：超高压技术进一步普及泛化，易四方/后轮转向等驾控新技术上车。（投资建议：优选标的组合◼ 标的选股思路：1）自上而下维度：按照5条细分主线筛选出核心标的池；2）自下而上维度：第一，Q4业绩出现拐点向上或Q4业绩继续向好；第二，贴合细分主线具备催化剂驱动（尤其是AI智能化）。◼ 优选组合【小鹏汽车+理想汽车+德赛西威+保隆科技+新泉股份+星宇股份+潍柴动力】。➢ 华为汽车产业链：【赛力斯+文灿股份+沪光股份+保隆科技+瑞鹄模具+星宇股份】等。➢ 智能化优势整车：【小鹏汽车+理想汽车+长安汽车】，【吉利汽车+长城汽车】等。➢ 智能化核心产业链：【德赛西威+伯特利+耐世特】等。➢ 特斯拉产业链：【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份】等。➢ 商用车国内外共振：【潍柴动力+中国重汽+宇通客车+金龙汽车】等。◆ 风险提示➢全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大4（48家A/H覆盖个股盈利预测汇总5数据来源：wind, 东吴证券研究所图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2023年11月17日）注：1)盈利预测采用东吴预测数据；2) 相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2023年11月5日的0.9334；3)市值使用2023年11月10日收盘数据，PE基于该市值计算2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E1211.HK比亚迪228.729.166596200850199763344425402015129866.HK蔚来54.416.89145639221392-171-110-760---2015.HK理想147.221.2312311912144327489224407351489868.HK小鹏61.017.910932686371225-82-327--1512333.HK长城汽车10.885.09221715200624456989117131080175.HK吉利汽车8.9100.69001783235330095080121181172238.HK广汽集团3.4104.9358138816001743657286554002594比亚迪236.829.16759620085019976334442540201513601633长城汽车27.985.019731715200624456989117282217600104上汽集团14.5116.8169272557409798913416622713107000625长安汽车16.599.21638159122812690108.892.6115.9151814601238广汽集团9.9104.9837138816001743657286131210601127赛力斯83.215.1125432510201314-29.5-8.911.5--109600418江淮汽车17.821.83904775295652.94.17.41359553000951中国重汽A15.511.71823885186559.013.919.02013103808.HK中国重汽H15.927.64398111081136739.356.176.01186000338潍柴动力14.687.3127221782374269084.8114.7141.515119000800一汽解放9.546.44416287679439.312.019.7473722600166福田汽车3.280.02545967248569.817.227.726159301039中集车辆A10.420.220927536246526.723.632.7896600066宇通客车12.922.128625129434513.920.127.5211410600686金龙汽车8.47.2602052332661.43.16.3422010603529爱玛科技28.18.624222126030619.925.931.812981585.HK雅迪控股14.930.645539543852626.432.645.7171410603129春风动力104.51.51571351702139.913.420.416128601689拓普集团72.911.080321128035623.231.340.7352620600741华域汽车17.6