消费者服务行业周报：10月社零表现略超预期，冰雪旅游热度攀升

2023 年 11 月 19 日行业研究●证券研究报告消费者服务行业周报10 月社零表现略超预期，冰雪旅游热度攀升投资要点 2023 年 10 月社零增速略超预期，服务消费恢复领先商品零售：23 年 1-10 月，国内实现社会消费品零售总额 38.54 万亿元/+6.9%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长 7.0%。23 年 10 月国内实现社零总额 4.33 万亿元/+7.6%，增速环比提升 2.1pct，两年复合 CAGR 为+3.5%，环比下降 0.5pct，表现略优于市场一致预期。受益于中秋、国庆假期旅游等因素带动下，10 月社会消费品零售总额回升向好。分消费类型看， 10 月份，餐饮收入、商品零售同比增速分别为17.1%、6.5%，增速环比提升 3.3pct、1.9pct，两年复合 CAGR 分别为+3.7%、+3.5%。2023 年 1-10 月，餐饮收入、商品零售同比增速分别为 18.5%、5.6%。 疫后首个完整雪季，冰雪旅游产品热度持续攀升：伴随全国多地呈现断崖式降温， 冰雪旅游产品热度持续攀升。11 月第一周同程旅行平台“滑雪”相关搜索热度环比上升 120%，滑雪场门票和滑雪相关度假产品预定量环比涨幅均超过100%。携程数据显示预定至今年年底前的“滑雪”门票订单量周环比增长 113%，较去年同期增长近两倍，“滑雪”主题跟团游预定量周增长约 70%，较去年同期增长近三成。去哪儿数据显示 11 月以来平台上“滑雪”相关搜索热度环比增长3 倍，全国滑雪场门票预订量较 19 年同期增长 147%。根据美团目的地观察公众号，11 月 1 日至 9 日滑雪门票团购订单量较 19 年同期增长 209%。今年迎来疫后第一个完整雪季，国内滑雪及冰雪旅游市场有望迎来强势复苏。 中美航线价格回落叠加航空运力修复，出境游市场有望加速恢复：伴随中美航线等国际客运航班持续修复，有望提振出境游市场。根据民航局，11 月 9 日起，中美定期直飞客运航班再次增加，23-24 年冬春航季，有望从每周 48 班增至每周 70 班，恢复至疫情前 20%-25%左右水平。根据航旅纵横数据，11 月 9 日至 14日，中美往来航班量较去年同期增长约 108%，恢复至 19 年同期的 20%左右；中美航线的平均票价（不含税）约为 1.2 万元，较去年同期下降近 24%。 投资建议：人服板块：伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复，叠加灵活用工渗透率提升，人服板块有望持续受益，建议关注科锐国际、北京人力。出境游板块：第三次出境跟团游名单再次扩容，叠加国际航班运力进一步恢复，出境跟团游相关旅行社及平台有望率先受益，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。黄金珠宝板块：基于悦己性、礼品性需求的持续提升，以及消费人群年轻化趋势，同时头部企业持续扩店，有望实现持续增长，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。免税板块：海南旅游旺季来临，客流进一步提升有望带动离岛免税市场，建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。出行链板块：景区板块，考虑到今年迎来疫后首个完整雪季，冰雪旅游市场有望强势复苏，建议关注冰雪旅游相关标的长白山；酒店板块，短期来看，2024 年节假日延长，因私出行需求有望持续释放，叠加伴随宏观经济回暖，商务需求有望改善，中长期来看，酒店行业连锁化率进程加速，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 风险提示：疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期等。投资评级领先大市-B维持一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益3.25-6.77-24.69绝对收益2.08-12.48-30.83分析师吴东炬SAC 执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn相关报告行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、 本周行业观点..............................................................................................................................................3二、 10 月社零表现略超预期，冰雪旅游热度持续攀升...................................................................................... 3（一）10 月社零表现略超预期，消费持续修复........................................................................................... 3（二）疫后首个完整雪季，冬季旅游热度攀升.............................................................................................6（三）中美航线价格回落叠加航空运力修复，出境游有望加速恢复............................................................ 6三、 市场表现.....................................................................................................................................................7四、行业动态及重要公告....................................................................................................................................9（一）行业要闻........................................................................................................................................... 9（二）上市公司重要公告...........................................................................................................................10五、风险提示.................................................................................................................................................... 11图表目录图 1：社会消费品零售总额同比增速（%）............