家用电器行业周报：“双十一”表现稳健，家电企业密集回购彰显发展信心

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业周报●家用电器 2023 年 11 月 19 日 “” “双十一”表现稳健，家电企业密集回购彰显发展信心 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 行情回顾：本周（11 月 13 日-11 月 19 日）家用电器（申万）指数上涨 0.20%，表现略强于沪深 300 指数（0.51%）,收益率在申万一级行业中位列第 23 位。截止 11 月 19 日，家电指数累计年收益率为 5.09%，跑赢沪深 300 指数 12.93个百分点。家电行业细分子版块中，本周黑色家电和家用零部件子版块领涨行业，强势上涨 4.22%/4.12%,照明设备和厨卫子版块也取得了超额收益，白电板块持续回调，拖累行业整体表现。具体来看，本周黑色家电/家电零部件||/照明设 备 ||/ 厨 卫 电 器 / 家 用 电 器 / 小 家 电 / 白 色 家 电 收 益 率 分 别 为+4.22%/+4.12%/+2.25%/+1.43%/-0.02%/-0.11%/-1.72%。 ⚫ “双十一”大促收官，净饮电器增势良好。根据奥维云网，2023 年第 46 周（2023-11-06~2023-11-12），全国全品类家电线下销额同比+19.32%，销量同比+11.89%，均价同比-0.76%，预计线下渠道商家同步参与大促拉动一定需求释放；全品类家电线上销额同比-0.06%，销量同比-9.32%，均价同比+10.21%，线上消费缺少积极反馈。其中，大家电线上销售平淡，空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别-0.02%/+4.77%、+8.69%/+3.63%、-8.97%/-10.36%。小家电中，除了豆浆机需求复苏，其余品类线上销售同比去年同期均出现不同程度的下滑。环境电器中，洗地机线上均价较去年同期大幅调降 494 元，以价换量拉动线上销量增长 25.72%，净水器、净饮器、饮水机同比增长靓丽，北方暖冬导致电暖器销售节奏错位，本周同比增速强势转正。 ⚫ 白电竞争环境日趋复杂，空调渠道结构逐步演变。随着内外部市场环境的日趋复杂，渠道竞争格局悄然转变，行业结构性变化值得关注，下沉市场和新兴电商已成为推动空调市场发展的关键力量。产业在线发布《中国家用空调内销市场细分渠道季度研究报告》，2023 年前三季度家用空调内销出货 8319.2 万台，其中新兴电商销量 183 万台，同比增长 78.3%;下沉渠道销量 1161.2 万台，同比增长 31.2%。从市场份额来看，2023 年家用空调内销市场以自有渠道和传统电商渠道为主，份额合计达 56.6%，仍是主要销售渠道；外部压力下，KA渠道份额出现大幅度萎缩；下沉渠道的占比已经达到 14.0%，新型电商渠道增长最快，份额在持续提升过程中。 ⚫ 投资建议：10 月至今，发布股份回购计划或公告回购进展的家电上市公司已超过十余家，本周另有东方电热宣布启动股份回购，在板块估值整体回落背景下，家电企业密集回购彰显长期可持续发展的坚定信心，有助于行业投资情绪改善。随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加节庆促销来临，助力家电消费活力释放。海外库存逐渐去化、人民币兑美元汇率走低、海运费回落等利好因素共振，出口改善态势有望延续。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。建议关注三条投资主线，一、有 望 受 益 于 景 气 改 善 的 白 电 龙 头 ， 推 荐 美 的 集 团 （ 000333.SZ） 和 海 尔 智 家（ 600690.SH ）； 二 、 有 望 受 益 于 地 产 边 际 改 善 的 厨 电 ， 推 荐 老 板 电 器（002508.SZ）；三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。 风险提示：原材料价格变动的风险；房地产政策改善不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险。 [Table_IndustryName] 家用电器 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 杨策 ：010-80927615 ：yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河家电】行业动态_家用电器_出口延续强势，双节假期推动消费需求释放_20231009 -40%-30%-20%-10%0%10%2021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/302022/12/312023/1/312023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/31沪深300家用电器 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业周报/家用电器行业 目 录 一、行业最新观点 ........................................................................................................................................................................ 3 二、 板块行情回顾 ................................................................................................................................................................... 3 （一）本周家电行情强于大盘，收益位列一级行业第 23 位 ................................................................................................... 3 （二）黑色家电领涨行业，白色家电与照明设备表现疲弱 ..................................................................................................... 4 （三）家电板块内个股普遍上涨 ..........................................................................................