汽车行业事项点评：理想汽车Q3点评：Q3营收、净利再创新高，纯电-智能化打开新格局

理想汽车 Q3 点评：Q3 营收、净利再创新高，纯电&智能化打开新格局 [Table_Industry] 汽车 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 汽车 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 理想汽车 Q3 点评：Q3 营收、净利再创新高，纯电&智能化打开新格局 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 19 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：理想汽车公布 23 年 Q3 财报，理想 Q3 实现交付新车 10.5 万辆，同比+296.3%；实现营收 346.8 亿元，同比+271.2%。净利润为 28.1 亿元。 ➢ Q3 交付突破 10 万，营收、净利再创新高。23Q3 理想共交付新车 10.5万辆，同比+296.3%，Q1-Q3 总交付新车 24.4 万辆。23Q3 实现营收346.8 亿元，同比+271.2%；Q1-Q3 实现营收 821.2 亿元，同比+197.1%。季度净利润再创新高，Q3 实现净利润 28.1 亿元，Q1-Q3实现净利润总额 60.6 亿元。单车盈利能力持续加强，Q3 单车营收32.99 万元，环比-0.12 万元；单车毛利/净利分别为 7.27/2.68 万元，环比+0.06/0.01 万元。费用端规模效应持续显现，Q3 市场、销售和管理费用率 7.3%，同/环比-8.8pct/-0.8pct；研发费用率 8.1%，同/环比-11.2pct/-0.4pct。 ➢ Q4 业绩展望再创单季新高，智能驾驶领先将作为理想核心战略目标。理想预计 Q4 交付量有望达到 12.5 万辆至 12.8 万辆，同比增长169.9%-176.3%，23 年总交付有望达到 36.9-37.2 万辆；营收总额为384.6 亿元-393.8 亿元，同比增长 117.9%-123.1%。Q3 理想自动驾驶部门约有 900 多人，明年规划超过 2000 人，2025 年超过 2500 人。今年年底，理想计划对所有 Max 车型用户推送能实现城区 NOA 的 AD Max 3.0，同时升级泊车功能；明年上半年推送 AD Pro 3.0 版本。 ➢ 纯电产品线开始发力，MEGA 11 月 17 日于广州车展开启预售。李想表示，理想所有纯电动产品将实现充电、空间、造型三大方面突破，充电 12min 实现续航 500km；纯电车型做到同级别车型里空间领先；设计重新定义，采用概念车的造型和理念。首款纯电 MPV MEGA 于 11月 17 日在广州车展亮相并开启预定，预定开启不到 2 小时预定量就突破 10000 辆，MEGA 上市发布会将在 23 年 12 月举办，24 年 2 月下旬开始交付，售价将在 60 万元以内。我们认为 MEGA 凭借尺寸和设计已为理想带来较大品牌流量，随着智能驾驶布局与纯电车型规划逐步推进，理想交付有望持续提升，产业链有望充分受益。 ➢ 投资建议：理想交付量快速提升，规模效应逐步显现，盈利能力实现持续增长。随着现有产能爬坡与纯电产品矩阵拓展，理想交付与营收有望持续突破；智能化发展有望受益于智能驾驶车队的规模扩张而持续加速。建议关注相关产业链标的：【博俊科技、银轮股份、秦安股份、威迈斯、德赛西威、保隆科技、多利科技、文灿股份、新泉股份、常熟汽饰、中鼎股份、富临精工、华懋科技、敏实集团】等。 ➢ 风险因素：外部宏观环境的不确定性；原材料涨价风险；新能源汽车市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：理想汽车历年营收（亿元） 图 2：理想汽车季度营收（亿元） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图 3：理想汽车历年净利润（亿元） 图 4：理想汽车季度净利润（亿元） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图 5：理想汽车季度毛利率（%） 图 6：理想汽车季度市场、销售和管理费用率（%） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 0%50%100%150%200%0300600900营业总收入（亿元）同比增速（%）0%50%100%150%200%250%300%0501001502002503003504002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3营业总收入（亿元）同比增速（%）-30-20-10010203040506070净利润（亿元）-20-1001020302020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3净利润（亿元）0%10%20%30%2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3毛利率（%）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3市场、销售和管理费用率（%） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 图 7：理想汽车季度研发费用率（%） 图 8：理想汽车月度交付量（辆） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图 9：理想汽车季度交付量（辆） 图 10：理想汽车季度单车营收、毛利、净利（万元） 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 0%5%10%15%20%25%2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022