商贸零售行业10月社零数据点评：10月社零增速加快回升，消费潜力进一步释放

商贸零售 / 行业点评报告 / 2023.11.16 请阅读最后一页的重要声明！ 10 月社零增速加快回升，消费潜力进一步释放 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《双十一消费向好，淘天用户驱动增长成效显著》 2023-11-14 2. 《直播电商合规指引发布，促进行业生态规范》 2023-11-04 3. 《补贴加码规则简化，双 11 开局强劲》 2023-10-29 10 月社零数据点评 核心观点 ❖ 10 月社零增速加快回升。10 月社零总额 4.33 万亿元，同比增长 7.6%，增速连续三月回升，高于 wind 一致预期的 7.3%，较 9 月增速（+5.5%）环比提升 2.1pct，主系政策持续发力显效、国庆假期出行旅游需求旺盛、“双十一”网络购物节预售等多重因素作用。1-10 月社售总额 38.5 万亿元，同比增长 6.9%。 ❖ 分消费类型看，商品零售增长加快，服务消费潜力进一步释放。10 月商品零售 3.85 万亿元，同比+6.5%，21-23 年 CAGR 为 3.5%；餐饮收入 4800 亿元，同比+17.1%，21-23 年 CAGR 为 3.7%，餐饮表现仍好于商品零售。环比来看，商品零售增速较 9 月环比+1.9pct，中秋、国庆假期旅游带动下，旅行和相关行业消费回升向好；餐饮收入增速较 9 月环比+3.3pct，连续两个月加快。 ❖ 分品类看，可选品类整体环比持续改善，10 月体育娱乐用品/通讯器材/汽车类增速最高。10 月必选消费品中粮油食品/饮料/烟酒/日用品类分别同比+4.4%/+6.2%/+15.4%/+4.4%，21-23 年 CAGR+7.1%/+4.6%/+8.4%/+2.6%，整体较为稳健。可选消费中，“双十一”网络购物节预售、多地开展促销补贴活动等因素带动下，10 月体育娱乐用品/通讯器材/汽车类增速最高，分别+25.7%/+14.6%/+11.4%，21-23 年 CAGR+16.6%/+5.3%/+10.3%，体育娱乐用品及服装类增速高预计主要系亚运会、国庆出行带动；10 月仅建筑装潢增速下滑，同比-4.8%，21-23 年 CAGR-9.2%，地产链相关品类依然有所承压。 ❖ 分渠道来看，线下渠道持续改善，线上渠道占比提升。1-10 月份，全国网上零售额 12.3 万亿元，同比增长 11.2%。推算得出 10 月份网上销售和服务零售额为 1.47 万亿元，同比+7.7%，线下商品和服务销售额 3.07 万亿元，同比+9.2%，连续三月持续提升。1-10 月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 7.3%、4.7%、3.6%、7.2%，超市零售额同比下降 0.6%。 ❖ 投资建议：考虑到 1）前三季度全国城镇调查失业率平均值是 5.3%，比去年同期回落 0.3 个百分点，而且逐月好转，就业形势总体改善，且前三季度居民人均可支配收入实际增长 5.9%，保持稳定增长态势，为未来消费可持续恢复和增长打下基础；2）今年相关部门出台了一系列促进消费的政策举措，效果有望逐步显现；3）去年四季度受疫情影响社零基数较低，今年四季度社零增速有望持续修复，期待四季度消费旺季对社零的进一步带动。建议关注经营稳健的优质零售业态标的以及符合当前消费趋势的奥莱、折扣零食等业态。 ❖ 风险提示：宏观经济恢复不及预期；消费信心恢复不及预期；市场竞争态势进一步加剧。 -28%-21%-13%-6%2%10%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 1 全国社零数据跟踪 ................................................................................................................................... 3 2 投资建议 ................................................................................................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 5 图 1. 全国社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................................... 3 图 2. 限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................... 3 图 3. 商品零售单月同比 ................................................................................................................................. 3 图 4. 餐饮收入单月同比 ................................................................................................................................. 3 图 5. 限额以上单位商品零售同比 ................................................................................................................. 4 图 6. 线上及线下零售额累计增速 ................................................................................................................. 4 图 7. 网上商品和服务零售额分品类累计增速 .........................................................