航天彩虹(002389)2023年三季报点评：Q3归母净利润同比高增，盈利水平同比提升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃国防军工＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2023-11-10收盘价（元）19.69总股本（百万股）996.99流通股本（百万股）988.28净资产（百万元）7,991.94总资产（百万元）10,025.01每股净资产（元）8.02来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《航天彩虹 2023 年中报点评:国外业务营收大增，无人机国内外市场空间足》2023-08-25《航天彩虹 2022 年报点评：无人机业务大幅增长，国内国际双循环》2023-04-24＃emailAuthor＃分析师：石康shikang@xyzq.com.cnS1220517040001李博彦liboyan@xyzq.com.cnS0190519080005投资要点＃summary＃公司发布 2023 年三季报：前三季度公司实现营收 17.16 亿元，同比减少 18.95%；归母净利润1.42 亿元，同比增长 58.90%；扣非归母净利润 1.25 亿元，同比增长 109.27%；基本每股收益0.14 元/股，同比增长 55.56%。分季度看，2023Q3 公司实现营收 5.79 亿元，同比减少 11.09%，环比减少 7.71%；实现归母净利润 0.28 亿元，同比增加 65.22%，环比减少 70.82%；扣非归母净利润 0.21 亿元，同比增加72.66%，环比减少 76.38%。公司盈利水平同比增长。2023 年前三季度，公司毛利率 24.12%，同比增加 8.24pct；归母净利率为 8.27%，同比增加 4.05pct；加权平均净资产收益率为 1.79%，同比增加 0.64pct。2023Q3，公司毛利率 23.10%，同比增加 8.64pct，环比减少 1.83pct；归母净利率 4.80%，同比增加 2.22pct，环比减少 10.39pct。公司 Q3 期间费用率提升。2023 年前三季度，公司期间费用合计 2.67 亿元，同比增长 8.03%，占总营收的 15.56%，营收占比同比增加 3.89pct。其中，研发费用 0.85 亿元，同比增长 9.29%，占总营收的 4.95%，营收占比同比增加 1.28pct；销售费用 0.25 亿元，同比减少 25.12%，占总营收的 1.45%，营收占比同比减少 0.12pct；管理费用 1.97 亿元，同比增长 2.37%，占总营收的11.46%，营收占比同比增加2.39pct；财务费用-0.39亿元，同比减少0.16亿元，占总营收的-2.30%，营收占比同比增加 0.34pct。2023Q3 公司期间费用合计 1.09 亿元，同比增加 50.25%，环比增加94.68%，营收占比 18.88%，同比增加 7.71pct，环比增加 9.93pct。其中研发费用 0.30 亿元，同比增加 26.08%，环比减少 10.46%，研发费用营收占比 5.16%，同比增加 1.52pct，环比减少0.16pct；其中财务费用 0.07 亿元，同比增加 0.35 亿元，环比增加 0.63 亿元，财务费用营收占比 1.20%，同比增加 5.53pct，环比增加 10.06pct。经营活动现金流量净额同比减少。2023 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-5.81亿元，同比减少 1.75 亿元；投资活动产生的现金流量净额 0.17 亿元，同比增加 3.98 亿元；筹资活动产生的现金流量净额-0.65 亿元，同比减少 0.99 亿元。公司应收账款较年初增长较高。截至 2023 年三季度末，公司应收账款、应收票据和应收款项融资合计 33.20 亿元，较年初增长 23.34%；其中，应收账款 25.35 亿元，较年初增长 34.03%；应收账款周转率 0.78 次，同比减少 0.15 次。存货 10.89 亿元，较年初增长 37.43%，存货周转率1.38 次，同比减少 0.64 次。截至三季度末，公司预付款项 1.83 亿元，较年初增长 60.76%，较半年度末增长 18.63%。公司合同负债 0.40 亿元，较年初增长 310.35%，较半年度末减少 68.81%。我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 4.19/5.72/7.25 亿元，EPS 分别为0.42/0.57/0.73 元/股，对应 11 月 10 日收盘价 PE 为 46.8/34.3/27.1 倍，维持“增持”评级。风险提示：无人机需求不及预期；国内无人机采购价不及预期；膜业务盈利能力发生较大波动。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)3858359244875340同比增长32.4%-6.9%24.9%19.0%归母净利润(百万元)307419572725同比增长34.8%36.8%36.4%26.7%毛利率21.0%25.0%25.6%26.1%ROE3.9%5.0%6.5%7.7%每股收益(元)0.310.420.570.73市盈率64.046.834.327.1来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理注：2022 年 EPS 为以最新股本计算＃dyCompany＃航天彩虹 （ 002389 ）000009＃title＃航天彩虹 2023 年三季报点评：Q3 归母净利润同比高增，盈利水平同比提升＃createTime1＃2023 年 11 月 16 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告事件公司发布 2023 年三季报：公司前三季度实现营收 17.16 亿元，同比减少 18.95%；归母净利润 1.42 亿元，同比增长 58.90%；扣非归母净利润 1.25 亿元，同比增长 109.27%；基本每股收益 0.14 元/股，同比增长 55.56%。点评公司 Q3 营收同比环比下降，归母净利润同比增加、环比下降。2023 年前三季度，公司实现营收 17.16 亿元，同比减少 18.95%；归母净利润 1.42亿元，同比增长 58.90%，主要系本期业务结构变化导致利润增加；扣非归母净利润 1.25 亿元，同比增长 109.27%；基本每股收益 0.14 元/股，同比增长 55.56%。分季度看，2023Q3 公司实现营收 5.79 亿元，同比减少 11.09%，环比减少 7.71%；实现归母净利润 0.28 亿元，同比增加 65.22%，环比减少 70.82%；扣非归母净利润 0.21 亿元，同比增加 72.66%，环比减少 76.38%。图 1、2020-2023Q3 分季度营收（亿元）及 Q3 同比增速图 2、2020-2023Q3 分季度归母净利润（亿元）及Q3 同比增速资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告表 1、近年分季