华如科技(301302)2023年三季报点评：Q3业绩承压，研发投入力度加大

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃国防军工＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2023-11-08收盘价（元）30.04总股本（百万股）158.21流通股本（百万股）86.58净资产（百万元）2,350.26总资产（百万元）2,536.97每股净资产（元）14.86来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《华如科技 2023 年中报点评:技术开发及硬件产品快速增长，仿真应用前景广阔》2023-08-30＃emailAuthor＃分析师：石康shikang@xyzq.com.cnS1220517040001李博彦liboyan@xyzq.com.cnS0190519080005投资要点＃summary＃公司发布 2023 年三季报：实现营业收入 3.21 亿元，同比减少 18.85%；归母净利润-0.15 亿元，同比减少 192.25%；扣非归母净利润-0.28 亿元，同比减少 354.75%；基本每股收益-0.09 元/股，同比减少 150.00%。前三季度公司毛利率同比略减。2023 年前三季度，公司毛利率 59.06%，同比减少0.28pct；净利率为-4.55%，同比减少 8.55pct；加权平均净资产收益率为-0.62%，同比减少 1.76pct。2023Q3，公司毛利率 59.09%，同比减少 5.27pct，环比减少 1.20pct；净利率 12.31%，同比减少 9.60pct，环比减少 1.32pct。前三季度研发费用同比较高增长。2023 年前三季度，公司期间费用合计 2.42 亿元，同比增长 4.37%，占总营收的 75.25%，营收占比同比增加 16.74pct。其中，研发费用1.30 亿元，同比增长 7.42%，占总营收的 40.63%，营收占比同比增加 9.93pct；销售费用 0.42 亿元，同比增长 3.56%，占总营收的 13.00%，营收占比同比增加 2.81pct；管理费用 0.76 亿元，同比增长 4.42%，占总营收的 23.67%，营收占比同比增加 5.27pct；财务费用-0.07 亿元，同比减少 0.04 亿元，占总营收的-2.04%，营收占比同比减少1.28pct，主要是公司协定存款等利息收入增加所致。2023 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额-3.74 亿元，同比减少 0.34 亿元；投资活动产生的现金流量净额-6.50 亿元，同比减少-0.86 亿元；筹资活动产生的现金流量净额-0.13 亿元，同比减少 12.98 亿元，主要是公司支付办公场所租金所致。截至 2023 年三季度末，公司应收账款、应收票据和应收款项融资合计 8.44 亿元，较年初增长 16.90%；其中，应收账款 8.37 亿元，较年初增长 16.68%，主要是公司项目回款大部分集中在第四季度，导致本报告期应收账款有所增加；应收票据 0.07 亿元，较年初增长 49.66%；应收账款周转率 0.41 次，同比减少 0.19 次。存货 3.16 亿元，较年初增长 53.13%，存货周转率 0.50 次，同比减少 0.19 次。截至三季度末，公司预付款项 0.62 亿元，较年初增长 232.19%，较半年度末增长32.47%，主要是公司因项目进度需支付的款项金额增加所致。公司合同负债 0.44 亿元，较年初增长 43.32%，较半年度末增长 19.58%，主要是公司预收货款有所增加所致。2023 前三季度，公司信用减值损失-170.32 万元（损失以“-”号填列），同比增加234.47%，主要是公司计提应收项目坏账准备所致。我们调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.07/1.21/1.37 亿元，EPS 分别为 0.68/0.76/0.86 元/股，对应 11 月 8 日收盘价 PE 为 44.3/39.3/34.8 倍，维持“增持”评级。风险提示：军事仿真行业需求不及预期；市场竞争加剧。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)8338179391080同比增长21%-2%15%15%归母净利润(百万元)134107121137同比增长13%-20%13%13%毛利率56.1%55.9%55.0%54.2%ROE5.7%4.3%4.7%5.0%每股收益(元)0.850.680.760.86市盈率35.5444.3039.2834.75来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理注：2022 年 EPS 为以最新股本计算＃dyCompany＃华如科技 （ 301302 ）000009＃title＃华如科技 2023 年三季报点评：Q3 业绩承压，研发投入力度加大＃createTime1＃2023 年 11 月 16 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告事件公司发布 2023 年三季报：公司实现营业收入 3.21 亿元，同比减少 18.85%；归母净利润-0.15 亿元，同比减少 192.25%；扣非归母净利润-0.28 亿元，同比减少 354.75%；基本每股收益-0.09 元/股，同比减少 150.00%。点评三季度营收同比减少2023 年前三季度，公司实现营收 3.21 亿元，同比减少 18.85%；归母净利润-0.15亿元，同比减少 192.25%；扣非归母净利润-0.28 亿元，同比减少 354.75%；2023年前三季度，非经常性损益 0.13 亿元，其中计入当期损益的政府补助 0.04 亿元；基本每股收益-0.09 元/股，同比减少 150.00%。分季度看，2023Q3 公司实现营收 1.33 亿元，同比减少 45.46%，环比减少 21.74%；归母净利润 0.16 亿元，同比减少 69.36%，环比减少 29.31%；扣非归母净利润 0.14亿元，同比减少 72.96%，环比减少 20.26%。图 1、2020-2023Q3 分季度营收（亿元）及 2023Q3同比增速图 2、2020-2023Q3 分季度归母净利润（亿元）及2023Q3 同比增速资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告表 1、近年分季度营收和归母净利润情况年份季度毛利率(%)营收（亿元）单季度/全年营收归母净利润（亿元）单季度/全年净利润2020Q10.000.000.04%-0.35-37.79%Q20.000.519.77%-0.19-20.31%Q30.001.1521.82%0.1921.14%Q40.003.6068.37%1.26136.96%2021Q167.780.081.14%-0.31-26.64%Q251.610.7611.08%-0.22-18.91%Q361.061.7325.22%0.2521.25%Q459.544.2