汽车行业明星主机厂产业链系列深度之一-华为汽车深度解读：高壁垒、广生态、强联合

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 高壁垒、广生态、强联合：华为汽车深度解读 ——明星主机厂产业链系列深度之一 [Table_IndNameRptType] 汽车 行业深度 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-11-14 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱：jiangxiaowei@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.智界 S7 发布点评：奇瑞智选系首款车型，多项华为新科技亮相 2023-11-10 2.问界新 M7 点评：立足科技、忠于人文 2023-09-14 3.中汽协销量跟踪：权益放大+降价促销，8 月销量淡季不淡 2023-09-13 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 新能源渗透率超 30%，智能化需求加速，催生车企的智能网联需求 近年来乘用车市场整体销量增速放缓，新能源渗透率在 2018 年后快速提升，智能化渗透率需求加速。不同时代中，市场对车企不断叠加新的需求，华为在智能化与生态网联上具备强优势。 ⚫ 华为的 2C 业务经验和科技优势可以和车企的需求精准匹配 华为 2C 业务能力强经验丰富：华为有近 20 年手机业务历史，曾登顶全球智能机出货量第一，产品线规划、产品定义、营销能力、渠道都可以在汽车领域复用。作为传统 ICT 巨头具备技术资源优势：华为在 2B 业务中积累资源和技术，通信、云、算法、芯片等可以赋能车 BU，车 BU 自身的研发人员、研发费用也都领先于新势力车企。华为智能汽车解决方案业务布局多年，可以和车企需求匹配，赋能车企，同时华为在战略、管理、供应链上也可以指导智选伙伴。 ⚫ 智能化壁垒高：全新 CCA 架构+七大解决方案 华为的智能化布局区别于传统的 E/E 架构，采用了更加集中化的CCA 架构。华为在智能化领域全栈自研布局，覆盖了七大解决方案：智能驾驶、智能座舱、智能车云、智能电动、智能车控、智能网联、智能车载光。 ⚫ 华为三大商业模式：零部件模式、HUAWEI INSIDE 模式、智选模式 零部件模式中华为作为零部件供应商，提供 MDC、HiCar、传感器等零部件或系统；HI 模式华为提供全栈的智能化解决方案；智选模式，华为在全栈解决方案的基础上，在营销和销售上和车企合作，并在产品定义、定价、供应链管理上和车企深度沟通。在 L3 渗透率达到 50%后的稳态终局，预计华为三大模式合计市场规模超过 600 万辆，预计华为智选模式在稳健/中性/乐观三种预期下，市场规模分别117.6/162.4/219.8 万辆，年产值分别 4354/5964/8253 亿元人民币。 ⚫ 智选伙伴增加，四大合作车企各有禀赋 奇瑞是国内自主品牌先驱，也是自主品牌前五大车企，奇瑞具备优秀的成本管控能力、制造工艺以及长期业内领先的海外渠道布局，奇瑞合作的车型智界 S7 于 23 年 11 月发布；江淮有优秀的底盘能力以及和蔚来打磨出的高端新能源车制造能力，智选车型的工厂可以实现 B到 D+的产品制造，已披露的智选车型为旗舰级 MPV；赛力斯是智选模式的探索者，在管理、战略等都与华为有合作，问界新 M7 热卖，赛力斯的能力已经得到验证；北汽和华为有深度合作的历史，具备多年一线豪华车的制造经验，首款智选车为中大型高端纯电轿车。 ⚫ 投资建议 华为智能汽车业务中短期发力点为华为智选商业模式，建议关注智选-21%-13%-4%4%12%21%11/222/235/238/2311/23汽车沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 54 证券研究报告 系列产业链。重点关注：1）主机厂：赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷；2）汽车管路：溯联股份、川环电子；3）座舱电子：华阳集团、均胜电子、德赛西威、蓝黛科技；4）传统部件：万里扬、圣龙股份；5）系统部件：伯特利、亚太股份；6）白车身部件：文灿股份、常青股份、瑞鹄模具；7）内外饰：浙江仙通、上海沿浦、明新旭腾；8）线束链接器：永贵电器、电连技术；9）车灯：星宇股份。 ⚫ 风险提示 智能驾驶渗透速度不及预期、汽车整体市场下行、智选车型销量不及预期等。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 54 证券研究报告 正文目录 高壁垒、广生态、强联合：华为汽车深度解读 ..................................................................................................................... 1 ——明星主机厂产业链系列深度之一 ........................................................................................................................................ 1 1 行业趋势：新能源渗透率提升，催生传统车企智能网联需求 .......................................................................................... 6 1.1 电气化渗透率达到 30%以上............................................................................................................................................... 6 1.2 智能化渗透率加速 ............................................................................................................................................................... 7 1.3 时代之下对车企的需求变化................................................................................................................................................ 8 2 华为优势：科技禀赋和行业需求的精准匹配 ..................................................................