债券型基金2023年三季报点评：纯债基金降低久期，含权基金加仓金融

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2023 年 10 月 25 日 债券型基金 2023 年三季报点评 本报告回顾了 2023 年三季度债市表现，并依次介绍了纯债基金、含权基金、可转债基金的规模变动、发行概况、业绩表现、持仓变动等内容。总体来看，三季度债市收涨但经历了调整，纯债基金收益相较二季度下滑。偏高权益仓位的含权基金表现相对较弱，权益仓位略微上升，久期和中低评级债券占比继续提升；可转债基金平均收益为负，可转债估值继续压缩，转股溢价率提高。 ❑ 市场概况：2023 年三季度债市先升后降，之后保持震荡，截至 10 月 23 日收涨。可转债市场下跌。中债总财富指数上涨 0.64%，中证转债跌幅为-4.93%。 ❑ 规模变化：短债基金和中长债基金规模上升；含权基金规模略微上升，偏债类规模约 2.11 万亿，低仓位灵活配置类约 0.12 万亿；可转债基金规模小幅下跌。 ❑ 发行概况：2023 年三季度，中长债基金继续为新发基金主力，合计发行份额约1260 亿，相较二季度亦有增长；无短债基金和可转债基金发行；含权基金中二级债基发行份额增加。 ❑ 纯债基金：（1）短债基金收益均值为 0.60%，中长债基金收益均值为 0.55%；（2）短债和中长债基金均增配信用债；（3）纯债基金平均久期自上季度的 2.55年降低至 2.50 年，继续增配 1-3 年中短债；（4）信用评级分布变化不大；（5）重仓债仍为政策性银行债。 ❑ 含权基金：（1）一级债基获得正收益，二级债基、偏债混合和低仓位灵活配置型基金平均收益为负，偏高权益仓位的基金表现相对较弱；（2）权益仓位略有上升，主要来自于可转债，可转债仓位为近五年来最高；（3）纯债仓位以信用债为主，利率债占比降低，久期继续抬升，重仓券的中低评级占比继续上升；（4）股票持仓上食品饮料、电子、银行占比较高，加仓非银金融、银行，减仓电力设备及新能源、计算机；（5）前三大重仓股为贵州茅台、招商银行、宁德时代，重仓股相较上季度变化不大。 ❑ 可转债基金：（1）2023 年三季度平均收益率为-3.14%，多数基金负收益；（2）银行、电力及公用事业、基础化工等行业的可转债占比较高；（3）估值继续下降，转股溢价率上升。 ❑ 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 高艺 研究助理 gaoyi2@cmschina.com.cn 纯债基金降低久期，含权基金加仓金融 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 正文目录 一、债券市场概况............................................................................................... 5 二、债券型基金规模变化 .................................................................................... 5 三、债券型基金发行概况 .................................................................................... 6 四、纯债基金业绩表现及持仓变化 ..................................................................... 6 1、纯债基金业绩表现 ..................................................................................... 6 2、纯债基金券种配置 ..................................................................................... 7 3、纯债基金久期分布 ..................................................................................... 8 4、纯债基金信用评级分布 .............................................................................. 9 5、纯债基金重仓券 ......................................................................................... 9 五、含权基金业绩表现及持仓变化 ................................................................... 10 1、含权基金业绩表现 ................................................................................... 10 2、含权基金大类资产配置 ............................................................................ 11 3、含权基金券种配置 ................................................................................... 12 4、含权基金久期分布 ................................................................................... 13 5、含权基金信用评级分布 ............................................................................ 14 6、含权基金股票持仓 ................................................................................... 14 7、含权基金可转债持仓................................................................................ 15 六、可转债基金业绩表现及持仓变化 ............................................................... 16 1、可转债业绩表现 ....................................................................................... 16 2、可转债基金持仓 ...........