银行业：公募对银行持仓改善，低配比例收窄

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●银行业 2023 年 11 月 12 日 [Table_Title] 公募对银行持仓改善，低配比例收窄 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公募基金发布 2023Q3 重仓持股数据。由于主动型基金1持仓数据更能反映市场风格变化，我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选，以主动型基金作为统一口径，计算并分析基金持仓数据变化。 ⚫ 2023Q3 基金 对银行 板块 持仓 依旧处 于低 配状 态，低 配比 例有 所收 窄 ： 2023Q3 银行板块的低配比例为 7.33%，较 2023Q2 收窄 0.06 个百分点。其中，国有行、股份行和农商行低配比例 5.08%、2.19%和 0.12%，城商行超配 0.1% ，国有行和农商行低配比例扩大，城商行和股份行有所改善。 ⚫ 2023Q3 基金对银行整体持仓改善明显，国有行、股份行和城商行持仓比例不同程度增加：2023Q3 基金对银行持仓总市值为 743.5 亿元，较 2023Q2增长 11.76%，在申万一级行业中排名第 13，较 2023Q2 维持不变；持仓占比为 2.45%，较 2023Q2 提升 0.43 个百分点;2011-2023Q3，基金对银行整体持仓占比均值为 5.33%，中位数为 5.1%，当前持仓占比处于 2011 年以来的偏低水平。细分领域来看，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比分别为 0.56%、0.6%、1.22%和 0.08%，较 2023Q2 分别提升 0.14、0.12、0.18 和 0 个百分点。城商行持仓占比高于历史均值和中值，国有行、股份行和农商行持仓占比低于或等于历史均值和中值。2011-2023Q3，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比均值为 1%、3.75%、0.66%和 0.08%，中位数为 0.93%、2.88%、0.59%和 0.08%。 ⚫ 稳增长加码，财政发力重启，地方债务风险化解推进，上市银行重仓市值和占比多实现提升：2023Q3，基金重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行为宁波银行、招商银行、成都银行、江苏银行和工商银行，重仓市值为 146.35亿元、141.85 亿元、81.97 亿元、76.61 亿元和 49.19 亿元，较 2023Q2 增长9.46%、12.55%、23.53%、15.24%和 13.7%；持股比例为 0.48%、0.47%、0.27%、0.25%和 0.16%，较 2023Q2 提升 0.08、0.09、0.07、0.05 和 0.03 个百分点。 ⚫ 北向资金占比回落，减持股份行，同时对区域城商行偏好度提升：2023Q3，北向资金持有银行股总市值为 1528.37 亿元，占全部北向资金比例为 8.36%，较 2023Q2 分别下滑 5.41%和 0.01 个百分点。在所有行业中，银行的北向资金持有市值排名 2，仅次于酿酒行业。个股层面，北向资金增持最多的个股为江苏银行（按市值统计）和齐鲁银行（按占总市值比统计）。 ⚫ 投资建议：公募对银行持仓仍有较大提升空间，息差企稳、基本面改善和风险持续化解有望成为重要驱动因素。财政发力重启，地方专项债额度提前下达叠加 1 万亿特别国债发行，有望带动相关基建投资增长，撬动配套融资需求。当前贷款利率已位于低点，叠加存款挂牌利率持续调整，息差企稳概率加大，同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善，基本面预计于四季度见底。此外，中央汇金增持四大行有助稳定市场预期，促进银行估值修复，我们持续关注地方债务风险化解进展和成效，看好银行板块配置价值。个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。 ⚫ 风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。 [Table_IndustryName] 银行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 1 主动型基金口径：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 附录 表1：各行业重仓股持股情况 行业 持股总市值（亿元） 所占比重 占比变化 医药生物 4114.13 13.57% 1.04% 食品饮料 4073.38 13.44% 1.55% 电力设备 3395.03 11.20% -3.97% 电子 3161.33 10.43% 0.42% 计算机 1835.87 6.06% -1.76% 汽车 1485.54 4.90% 0.66% 有色金属 1184.68 3.91% 0.33% 国防军工 1158.23 3.82% -0.33% 机械设备 1136.61 3.75% 0.20% 基础化工 1015.38 3.35% 0.52% 通信 1004.86 3.31% -0.78% 家用电器 926.02 3.05% 0.45% 银行 743.50 2.45% 0.43% 交通运输 635.68 2.10% 0.11% 非银金融 498.32 1.64% 0.80% 农林牧渔 459.51 1.52% -0.06% 房地产 428.37 1.41% 0.04% 公用事业 351.86 1.16% -0.19% 石油石化 344.36 1.14% 0.35% 传媒 331.60 1.09% -0.47% 建筑材料 268.79 0.89% 0.19% 煤炭 264.99 0.87% 0.35% 轻工制造 260.96 0.86% 0.07% 建筑装饰 243.10 0.80% -0.07% 社会服务 235.03 0.78% 0.01% 商贸零售 215.59 0.71% 0.08% 纺织服饰 159.43 0.53% 0.04% 钢铁 140.60 0.46% 0.12% 环保 114.14 0.38% 0.00% 美容护理 113.26 0.37% -0.15% 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院 图1：银行板块重仓持股占比与银行指数走势变化 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0%2%4%6%8%10%12%14%银行持仓比国有行持仓比股份行持仓比城商行持仓比农商行银行板块涨跌幅 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 图2：银行板块重仓持股超配比例变化 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院 图3：银行板块重仓持股持有基金数和持股总市值变