食品饮料行业周报：白酒板块库存消化中，关注四季度机会标的

2023 年 11 月 12 日白酒板块库存消化中，关注四季度机会标的—食品饮料行业周报推荐(维持)投资要点分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn行业相对表现表现1M3M12M食品饮料(申万)-0.7-5.72.4沪深 300-3.1-7.7-5.3市场表现资料来源：Wind，华鑫证券研究相关研究1、《食品饮料行业周报：茅台提价释放积极信号，白酒板块信心回暖》2023-11-052、《食品饮料行业周报：继续看好白酒反弹，关注财报季预期差标的》2023-10-293、《食品饮料行业周报：板块筑底进行时，关注财报预期差标的》2023-10-22▌ 一周新闻速递行业新闻：1）2023 四川“专精特新”名单发布。2）40 余家酒企汇聚首届兼香发展大会。3）白酒大曲科研成果登国际网站。公司新闻：1） 贵州茅台：首个涉茅台酒价格指导意见出台。2） 五粮液：五粮液与白山大方集团签约共建。3） 泸州老窖：老窖获深交所信披 A 级评价。▌ 投资观点当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。白酒板块：本周我们走访调研多家次高端酒企，三季报后分化形势仍在，其中，山西汾酒凭借较优的市场管控力与能轮动放量的产品矩阵，目前整体增长势头稳步向上；水井坊财年开门红顺利完成，去年四季度基数较低情况下增长确定性较强；舍得酒业目前逐步消化库存，品味舍得和藏品十年仍为核心单品，四季度业绩预计在保证市场良性情况下实现增长；酒鬼酒仍处于费用改革阵痛期，预计明年验证其费用改革效果。此外路德环境三大项目有序推进建设中，同时酒糟采购价格预计进一步下降，利于利润释放。另外本周受双十一电商平台配货影响，各产品价格预计略向下波动，整体库存消化中。我们认为白酒需求弱复苏的预期已被估值消化，且消费力整体疲软下板块韧性已有所体现；而经济刺激政策与万亿国债的提振仍在路上，未来将逐步传导至下游消费，因此我们认为板块全年环比向好趋势不改，短期观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐 2+4+4 产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。大众品板块：本周我们调研煌上煌，目前公司经营与成本压力最大的时点已经过去，疫情闭店的历史包袱已基本甩掉，公司轻装上阵，经营改善拐点已现。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板证券研究报告行业研究证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明2诚信、专业、稳健、高效块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐 3+3+3 产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。▌ 风险提示疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。重点关注公司及盈利预测公司代码名称2023-11-10股价EPSPE投资评级2023E2024E2025E2023E2024E2025E600519.SH贵州茅台1775.8459.3770.4581.0529.9125.2121.91买入000858.SZ五粮液156.907.638.9410.3120.5617.5515.22买入000568.SZ泸州老窖212.078.910.8913.1523.8319.4716.13买入600809.SH山西汾酒244.308.7910.4212.7227.7923.4519.21买入002304.SZ洋河股份119.257.078.5110.0216.8714.0111.90买入000799.SZ酒鬼酒76.081.832.262.941.5733.6626.23买入600702.SH舍得酒业110.785.197.268.921.3415.2612.45买入600779.SH水井坊58.002.732.973.3921.2519.5317.11买入000596.SZ古井贡酒266.378.5110.813.4231.3024.6619.85买入603369.SH今世缘55.052.533.193.9721.7617.2613.87买入603589.SH口子窖48.253.013.584.1816.0313.4811.54买入603198.SH迎驾贡酒73.042.863.64.4125.5420.2916.56买入600199.SH金种子酒22.640.050.190.38452.80119.1659.58买入603919.SH金徽酒26.330.720.941.236.5728.0121.94买入600197.SH伊力特22.100.610.81.0136.2327.6321.88买入600559.SH老白干酒23.170.680.891.1534.0726.0320.15买入000860.SZ顺鑫农业23.13-0.430.951.07-53.7924.3521.62买入603288.SH海天味业38.361.061.21.3436.1931.9728.63买入603027.SH千禾味业17.810.540.740.9832.9824.0718.17买入603317.SH天味食品14.770.420.540.735.1727.3521.10买入600872.SH中炬高新34.39-1.020.981.16-33.7235.0929.65买入002507.SZ涪陵榨菜15.700.730.820.9321.5119.1516.88买入600305.SH恒顺醋业9.590.140.180.2268.5053.2843.59买入603755.SH日辰股份29.950.640.851.1346.8035.2426.50买入603170.SH宝立食品19.060.750.941.1825.4120.2816.15买入300999.SZ金龙鱼34.710.510.761.0368.0645.6733.70买入证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效300908.SZ仲景食品43.041.661.912.1725.9322.5319.83买入600298.SH安琪酵母35.021.571.932.3622.3118.1514.84买入300138.SZ晨光生物13.840.951.241.5914.5711.168.70买入300755.SZ华致酒行19.640.610.881.2132.2022.3216.23买入605499.SH东鹏