交通运输行业交运一周天地汇：油运旺季尚未结束，大西洋温度下降阿芙拉苏伊士仍有上行可能，关注11月26日OPEC会议

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 11 月 11 日 油运旺季尚未结束，大西洋温度下降阿芙拉苏伊士仍有上行可能，关注 11 月 26 日 OPEC 会议 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20231106-20231110） 相关研究 "中美再加班即将启动，重置成本启动海外油轮新高，跨境物流推荐华贸物流，中国外运-申万宏源交运一周天地汇（20231030-20231103）" 2023 年 11月 4 日 "三季报暑运标的业绩超预期，四季度关注华贸物流、中国外运错杀补涨机会-2023Q3 交运行业三季报总结" 2023 年 11 月 2 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 造船：新造船价格持续上涨报 176.3 点上涨 0.1 点。维持上行趋势。中国重工旗下北海造船获得 EPS3 艘 21万 dwt 氨双燃料预留订单，并签署 4 艘 21 万 dwt 散货船意向书。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务。 ⚫ 跨境物流板块：关注业绩改善被错杀标的中国外运、华贸物流，重申跨境物流 beta 拐点已现。Q（1）华贸物流分红承诺三年提升至 60%以上；2）运价回落对货代盈利影响巅峰已经过去，beta 端三季度海运价格价环比下跌，中国外运、华贸物流扣除汇兑影响业绩环比持平或改善，周期低点业绩韧性开始验证。 ⚫ 油轮：（1）旺季尚未结束，参照历史 11 月起气温下降后波罗的海、地中海、英国北海航行效率下降（ice-class season），苏伊士、阿芙拉有跳涨可能。（2）重点关注 11 月 26 日 OPEC 部长级会议对后续减产的观点。（3）海外油轮股 OET、DHT Q4VLCCTCE 锁定不及预期有所回落，Scorpio Tankers 业绩超预期股价接近新高。（4）油轮下有重置成本安全边际，上有弹性。推荐中远海能，招商轮船,关注招商南油。 ⚫ 运价：原油：中东需求不活跃 VLCC 本周下降 9%至 51802 美元/天。西非部分苏伊士需求由 VLCC 承运，苏伊士下降 25%至 62647 美元/天，阿芙拉回落 4%至 87009 美元/天仍在高位。成品油：LR2 回落 10%至28802 美元/天，大西洋需求活跃，苏伊士以东维持原状，MR 上涨 20%至 24896 美元/天，新加坡-澳大利亚基本持平至 14462 美元/天。干散货：铁矿石价格上涨，叠加天气导致船期延误 BDI 大涨 12.4%至 1643点。集运：月初航司宣涨后运价正常回落，SCFI 报 1,030.24 点，周下跌 3.52%。内贸集运： 内贸煤炭钢材运量回落，其他货种相对稳定，PDCI 上涨 0.08%至 1181 点。 ⚫ 铁路：推荐广汇物流、嘉友国际，关注海晨股份、铁龙物流、中铁特货。根据交通运输部数据，10 月 23-29日铁路货运量为 7729.8 万吨，环比上周增长 1.8%，呈现弱复苏状态，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会，推荐广汇物流。三季度受益于蒙煤主焦煤占比持续提升及非洲业务的逐步开展，嘉友国际 Q1-3 归母净利润同比增长 61.6%，业绩表现超预期，继续推荐。 ⚫ 快递：1）a）11 月 6 日，百世集团发布公告称，公司董事会收到阿里巴巴、菜鸟、百世集团创始人周韶宁组成的买方财团提出的初步不具约束力的收购所有已发行普通股的邀约，建议收购价为每股 0.144 美元，作价合计 5725 万美元。b）根据顺丰集团微信公众号，近日越南顺丰正式发布专享急件服务，针对 20kg 以上的重货提供专属高品质、门到门快递服务，目前主要面向胡志明、河内两城市客户。2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场： 1）11 月 9 日，德国空乘人员工会 UFO 与德国汉莎航空展开约 1.9 万名空乘人员的薪资谈判，要求加薪 15%，工会还要求汉莎航空一次性支付 3000 欧元的通货膨胀补偿、500 欧元的教育补助金，以及一些附加费用。2）投资分析意见：四季度关注冬春航季换季，出境政策变化，关注国际航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会。 ⚫ 公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，10 月 29 日-11 月 5 日铁路货运量为 7669.3 万吨，环比上周下降 0.78%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，近期顺周期板块行情复苏，公路板块高股息个股受到一定影响，我们认为资金面扰动不改有成长属性的公路高股息标的投资机会。推荐招商公路。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 0.21 %，跑输沪深 300 指数 0.82 个百分点(上涨 0.61 %)。交运三级子行业中，中间产品及消费品供应链服务板块涨幅最大，为 4.68%，公路货运板块跌幅最大，为-6.71%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,002.47 点，周上涨 4.96%；上海出口集装箱运价指数收于 1,030.24 点，周下跌3.52%；波罗的海干散货指数报收于 1,643.00 点，周上涨 12.4%；原油油轮运价指数报收于 1,404.00 点，周下跌 3.97%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1217 美元/FEU，周上涨 4.3%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1711 美元/FEU，周上涨 6.3%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2421 美元/FEU，周上涨 2.7%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1381 美元/FEU，周上涨 10.6%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 1559 美元/FEU，周上涨 0.5%。 个股组合：中远海能、招商轮船（需求冲击结束、长期牛市开启）/华贸物流、中国外运(出口预期改善，运价回落冲击结束，beta 向上)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /思维列控（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/顺丰控股（顺周期主业改善）/广汇物流（路网格局持续优化 始发量有望改善