电子行业：手机供应链数据回暖，COF短缺有助19年面板价格改善

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 手机供应链数据回暖，COF 短缺有助 19 年面板价格改善手机供应链 3 月经营数据回暖，全年展望前低后高 因 2 月春节放假影响，手机供应链 3 月经营数据环比普遍提升，而受到安卓机新机上市及苹果降价促销激励，3 月同比增速显现回温动能：舜宇光学 3 月手机镜头出货量同比增 42%环比增 32%，手机摄像模组出货量同比增 14%环比增 1.5%；丘钛 3 月摄像头模组销量同比增 98%环比增 150.4%，指纹识别模组同比增 4.6%环比增 149.9%；大立光 3月合并营收同比增 25%环比增 55%，并在法说会上表示 Q2 订单提升且高阶产品较多，4 月会比 3 月好，5 月不会比 4 月差。需求端，信通院公布 3 月国内智能机出货量同比跌幅收窄至 4.1%。判断安卓高端机供应链 Q2 景气度有望持续，板块全年展望前低后高，持续推荐关注围绕 5G 技术的消费电子创新主线，推荐立讯精密、生益科技、欧菲光等。 豪威位列 OSD 器件领域全球前十，看好大陆 OSD 厂商成长机会 日前 IC Insights 发布 18 年全球 O-S-D 器件（光电子/传感器/分立）前十厂商名单，其中 9 家厂商覆盖光电子，6 家厂商拥有传感/执行器产品，5 家厂商提供分立器件，夏普/安森美/意法/博通则全覆盖。索尼营收增速仅为 3%，与智能手机需求乏力等有关。而受益于功率产品涨价、汽车电子放量及影像产品带动，意法增速高达 25%。豪威科技则上升三名进入全球前十，公司 18 年总营收为 16.4 亿美金，较 17 年增长 10%，CIS 业务表现优异。19 年全球 OSD 市场有望实现 4%-7%稳健增长，且全球前十大 OSD 企业营收占比仅 39%，竞争格局相对分散，国内厂商在 OSD 领域机会要优于存储/逻辑等 IC 板块，看好韦尔股份（豪威科技）、闻泰科技（安世半导体）、扬杰科技、捷捷微电、士兰微等成长。 台面板厂 19Q1 经营持续疲弱，COF 短缺或有助面板价格改善 群创 19Q1 营收 599.2 亿台币，同比减 10.2%，环比减 17.1%，创近 11个季度新低，19Q1 大尺寸出货同比增 1.6%，小尺寸出货同比减 14.2%；友达 19Q1 营收 667 亿台币，同比减 10.4%，环比减 13.5%，创 10 年来单季新低，19Q1 大尺寸出货同比减 9.3%，小尺寸出货同比减 46.4%。可以看出，19Q1 已为台两大面板龙头近几年营收低点，其中小尺寸产品出货下滑幅度更为明显，我们认为主要与手机市场景气度较低有关，华映、彩晶、凌巨等以 6 代以下产线为主的厂商，营收下滑更为显著，未来或面临产能逐步退出的风险，长周期将改善 LCD 市场供需。COF薄膜短缺或将在 19 年全年持续，其中手机因全面屏渗透需求缺口更为明显，有助带动面板价格改善。建议关注国产面板龙头及 TCL 集团。 本周核心推荐 立讯精密、欣旺达、华正新材、深南电路、沪电股份、生益科技、三利谱、扬杰科技、三环集团、欧菲光、顺络电子、大华股份、景旺电子、大族激光、三安光电。 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 研究助理 季清斌 jiqingbin@csc.com.cn 研究助理 朱立文 zhuliwen@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 04 月 18 日 市场表现 近期相关研究报告 19.04.09 中信建投电子周报：韩美率先推出5G 服务；台积电 5nm 工艺进入试产-20190409 19.03.25 中信建投电子周报：华为 P30 光学创新成焦点，晶晨/和舰申报科创板带动半导体升温-20190325 19.03.19 中信建投电子周报：三星 S10 系列预售需求强劲；偏光片维持高景气-20190319 -32%-12%8%28%2017/9/252017/10/252017/11/252017/12/252018/1/252018/2/252018/3/252018/4/252018/5/252018/6/252018/7/252018/8/25电子上证指数电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指3188.63-1.78%3.17%27.86%399001.SZ深证成指10132.34-2.72%2.28%39.95%399006.SZ创业板指1695.73-4.59%0.13%35.60%000300.SH沪深3003988.62-1.81%3.00%32.48%801080.SI电子(申万)2799.90-4.75%-0.89%39.81%SOX.GI费城半导体指数1476.071.32%7.28%29.60%TWSE020台湾电子指数443.801.63%3.15%14.38%TWSE071台湾半导体指数171.131.58%2.58%13.29% 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190412 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190412 收盘价） 资料来源：Bloomberg 一致预期，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 3.1 三环集团一季度业绩预告符合市场预期，下半年有望迎来业绩拐点，长期核心竞争力不变，持续推荐！（20190409） 公司预计 19Q1 归母净利润同比下滑 15%-0%，非经常性损益 1490 万，去年同期 299 万。 一季度业绩预告符合市场预期，业绩同比下降主要因部分产品价格同比下滑 受整个电子产品行业需求放缓影响，本期半导体部件及电子元件材料产品销售额跟随下滑。根据公司产品线分类，半导体部件主要包括 PKG 陶瓷封装基座及指纹识别片，电子元件材料包括陶瓷基片及基体，19Q1 陶瓷封装基座及陶瓷基片因需求疲弱，出货量增有限，价格同比下降，但毛利率总体稳定。 核心竞争力不变，下半年及明后年有望恢复收入高增长 3 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 MLCC 及陶瓷基片、陶瓷封装基座等产品 18 年下半年开始景气度下滑，公司通过上游原材料及工艺打通形成低成本优势，主要采取降价抢市场的策略，产品降价的同时毛利率基本维持稳定或略高于行