食品饮料行业周报：茅台提价超预期，季报验证复苏趋势

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2023 年 11 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《经济预期转向，白酒价值凸显—行业周报》-2023.10.29 《9 月电商数据分析：线上销售增长，行 业 逐 步 改 善 — 行 业 点 评 报 告 》-2023.10.29 《白酒韧性仍强，社零数据持续改善—行业周报》-2023.10.22 茅台提价超预期，季报验证复苏趋势 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  核心观点：茅台提价带动板块大涨，季报业绩侧面反映复苏趋势明朗 10 月 30 日-11 月 3 日，食品饮料指数涨幅为 4.3%，一级子行业排名第 3，跑赢沪深 300 约 3.7pct，子行业中白酒（+5.7%）、调味发酵品（2.5%）、乳品（1.9%）表现相对领先。本周贵州茅台公告自 11 月 1 日起上调飞天茅台及五星茅台酒出厂价约 20%，带动白酒板块大涨。本次提价主要涉及茅台酒经销渠道，提价后将对公司利润有增厚效果。本次提价适逢中央金融工作会议，不仅对于贵州茅台本身业绩有着积极影响，对于防范地方政府金融风险也有着重要的作用。出厂价提升预计增加渠道惜售情绪，公司可能阶段性相应加大飞天茅台酒供应，以维持市场价格稳定。茅台提价对白酒行业意义重大。短期看，会带动品牌酱酒以及高端浓香白酒渠道加库存信心和热情。中长期看，提价打开了行业价格的天花板，也体现出政府对于行业市场化的重视，白酒价格逻辑得到加强，有可能开启新一轮白酒周期。 本周三季报已全部披露完成。白酒仍体现较强的报表韧性与结构分化的特性。一方面白酒延续此前业绩稳定增长的特点，多数酒企业绩均符合预期；另一方面仍体现出品牌分化、行业头部集中的趋势。高端白酒与地产酒龙头业绩稳健，次高端白酒仍有压力。四季度更需要关注渠道增长质量（批价、库存等指标）以及酒企对于2024 年目标的制定。在宏观经济企稳以及政策刺激加持的背景下，预计 2024 年白酒行业仍延续复苏态势。大众品三季报仍体现出行业弱复苏的特点，但一些子行业如调味品、乳制品等已在环比改善。三季度受到极端天气影响，啤酒行业走弱。零食与软饮料行业仍保持较高景气度。同时受益于原料成本下行，大众品利润表现出边际改善现象。我们仍建议在食品端采取自下而上的思路，寻找公司处于自身业务周期向上阶段，或处于行业红利期的龙头企业。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品、中炬高新 （1）泸州老窖：激励机制完善后公司动能提升，数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：三季报业绩基本符合预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：三季度业绩超预期，年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。（4）中炬高新：三季报业绩略超预期，新任管理层到位，公司内部机制理顺，调味品业务走向正轨，未来经营改善可期。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -19%-10%0%10%19%29%2022-112023-032023-07食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：茅台提价带动板块大涨，季报业绩侧面反映复苏趋势明朗 ............................................................................. 3 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：酒鬼酒将成立湖南事业部............................................................................................................................... 6 5、备忘录：关注立高食品股东大会 .............................................................................................................................................. 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅为 4.3%，排名 3/28 ...................................................................................................................................... 4 图 2： 白酒、调味发酵品、乳品表现相对较好............................................................................................................................ 4 图 3： 泉阳泉、莲花健康、贵州茅台涨幅领先...................................................................................................